Розуміння базових активів: основа деривативних контрактів

Коли занурюєшся у світ торгівлі деривативами, одна концепція виділяється понад усе: базові активи. Чи торгуєте ви опціонами, ф'ючерсами або будь-яким іншим деривативним інструментом, розуміння того, що робить актив «базовим», є вкрай важливим. Цей посібник розбиває визначення, досліджує різні категорії активів і пояснює, які предмети просто не підходять під визначення базових активів.

Деривативи 101: Що потрібно знати

Перш ніж детально розглянути базові активи, давайте з’ясуємо, що таке деривативи. Дериватив — це будь-який фінансовий контракт, ціна якого безпосередньо залежить від вартості іншого активу — саме тут і з’являється термін «базовий». Коли ціна основного активу змінюється, вартість деривативу рухається у тандемі. Опціони, ф’ючерси, форварди та свопи — це найпоширеніші деривативи на сучасних ринках.

Трейдери використовують деривативи з кількох цілей: спекуляція на цінових рухах, управління ризиками через хеджування та сприяння відкриттю цінової інформації. Водночас, вони несуть значні ризики, включаючи структурну складність, ефекти кредитного плеча, ризик контрагента та потенційні системні наслідки для ринку.

Що саме таке базовий актив?

В основі, базовий актив — це фундамент, на якому будується вартість деривативного контракту. Чи то опціон, ф’ючерсна угода чи своп, вартість контракту безпосередньо корелює з коливаннями ціни цього активу. Можна уявити його як «справжню річ» за контрактом — якщо базовий актив зростає або падає, то і дериватив теж.

Як опціони використовують базові активи для левериджу

Опціонний контракт надає його власнику право (але не обов’язок) купити або продати актив за заздалегідь визначеною ціною у межах певного терміну. Покупець контракту сплачує початкову премію за цю гнучкість. Якщо ринкові умови стають несприятливими, він може просто дозволити контракту спливти без реалізації.

Цей механізм особливо корисний для хеджування. Уявімо, що ви тримаєте Bitcoin — якщо боїтеся цінового обвалу найближчими тижнями, можете придбати пут-опціон для продажу BTC за фіксованою ціною нижче за поточну спотову. У разі краху ринку цей захист захистить вашу позицію.

Ф’ючерси: зобов’язання замість опціонів

Ф’ючерси працюють за іншим принципом. Замість надання прав, вони накладають зобов’язання на обидві сторони. Покупець або продавець зобов’язані виконати угоду за узгодженою ціною та датою, без винятків. Зазвичай ф’ючерси не мають премії і часто застосовуються до товарів, хоча їх цінність однаково велика для хеджування. Наприклад, фермер може зафіксувати мінімальну ціну продажу за допомогою ф’ючерсної угоди, захищаючись від цінових обвалів у своєму товарі.

Спектр базових активів

Майже будь-який торгівельний актив може слугувати базовим. Якщо він має ринок, швидше за все, існує дериватив для нього. Останні розширення криптовалютних ринків значно розширили спектр можливих базових активів. Ось найпоширеніші:

Акції: Корпоративні акції залишаються основою ринків деривативів, лежать в основі безлічі опціонів, ф’ючерсів і акційних свопів.

Облігації: Уряди та корпорації випускають облігації для залучення капіталу, і вони часто є базою для опціонів на облігації, ф’ючерсів і свопів відсоткових ставок.

Валютний ринок: Валютні деривативи дозволяють трейдерам спекулювати або захищатися від волатильності валютних курсів. У децентралізованих середовищах стабількони є прикладом цього — багато з них підтримуються реальними валютними резервами, збереженими на рахунках.

Цифрові активи: Криптовалюти, будучи повністю торгівельними, закріплюють численні деривативи. Ф’ючерси на Bitcoin і Ethereum, а також різноманітні опціони на криптовалюти — це швидко зростаючі сегменти ринку.

Індекси ринку: Вимірюють сукупні цінові рухи по корзинах цінних паперів. Ф’ючерси на індекси, опціони на індекси та свопи на основі індексів використовують цю колективну динаміку.

Фізичні та цифрові активи: Ощадні активи можна токенізувати як NFT, цінність яких походить із реальних предметів, таких як мистецтво або нерухомість. Прозорість блокчейну дозволяє ефективно визначати ціну таких інструментів.

Фонди та інструменти: Біржові фонди (ETF), що є публічно торгованими інструментами, самі стають базою для опціонів на ETF і ф’ючерсів на індекси.

Незвичайні застосування: Метеорологічні деривативи ілюструють, наскільки креативними можуть бути базові активи. Введені у 1990-х роках, ці контракти використовують температуру, опади та подібні індекси як базові. Сектори сільського господарства, енергетики та туризму застосовують метеорологічні деривативи для хеджування від фінансових наслідків погодних умов.

Практичний приклад: Bitcoin як базовий актив

Уявімо власника Bitcoin, який оптимістично налаштований щодо довгострокових перспектив, але турбується про короткострокову волатильність. Зокрема, він боїться потенційного обвалу протягом трьох місяців. Щоб захистити свою позицію, він купує пут-опціон на три місяці, сплачуючи премію у $500, щоб зафіксувати ціну продажу Bitcoin у $35,000 (приблизно на 12.5% нижче за поточну ринкову ціну). Він отримує це право на 10 BTC.

Якщо ціна Bitcoin опуститься нижче $35,000 до закінчення терміну, власник реалізує опціон, продаючи за захищеною ціною і компенсуючи втрати від зниження реальних активів.

Активи, які не підходять

Не кожен актив може вважатися базовим. Для цього потрібно ефективне торгівельне середовище та прозоре ціноутворення. Особисте майно не має достатніх механізмів торгівлі та прозорого ціноутворення. Нематеріальні активи, такі як патенти та торгові марки, стикаються з подібними труднощами. Скоропсувні або з великими витратами на зберігання предмети — наприклад, свіжі сільськогосподарські продукти — є непрактичними для ринків деривативів через логістичні труднощі та ризик псування.

Щоб актив міг ефективно функціонувати як базовий, він має бути обмінюваним на прозорих, ліквідних ринках, де учасники можуть надійно визначити його справжню ціну.