Як працює криптотрейдинг з AMM: повний посібник з децентралізованих бірж

Чому системи AMM у крипто-індустрії мають значення в DeFi сьогодні

Ландшафт децентралізованих фінансів за останні шість років зазнав вибухового зростання. Користувацькі акаунти на платформах DeFi зросли з 189 у 2017 році до понад 6.6 мільйонів у 2023, тоді як річний обсяг торгівлі досяг $1 трильйона ще у 2021. У центрі цієї революції стоїть модель автоматичного маркет-мейкера (AMM)— розумна алгоритмічна система, яка кардинально змінила спосіб торгівлі цифровими активами без посередників.

Найактивніші децентралізовані біржі (DEXs) сьогодні часто обробляють обсяги торгів, що конкурують або перевищують великі централізовані крипто-платформи, і все це завдяки технології AMM. Розуміння того, як працюють ці системи, — це не просто академічна цікавість— це необхідно для кожного, хто прагне торгувати, надавати ліквідність або брати участь у екосистемах DeFi.

Традиційна модель маркет-мейкінгу проти AMM

Перед тим, як зануритися у механіку крипто-AMM, корисно зрозуміти, що роблять маркет-мейкери на централізованих біржах (CEX). На платформах таких як відомі CEX-оператори, торгівля відбувається через централізовані книги замовлень. Ці системи поєднують покупців і продавців, але їм потрібні професійні трейдери або фірми— так звані “маркет-мейкери”— щоб забезпечити постійну ліквідність.

Маркет-мейкери заробляють на “спреді цін”— малій різниці між найвищою ціною, яку пропонують покупці, і найнижчою, яку приймають продавці. Якщо Bitcoin (BTC) має заявку на купівлю за $24,997 і пропозицію на продаж за $25,000, ця різниця у $3 компенсує маркет-мейкера. Вони забезпечують “ліквідність”, що полегшує швидке виконання угод з мінімальним проскальзуванням цін.

Підхід AMM у крипто-індустрії перевертає цю модель з ніг на голову. Замість залежності від централізованих маркет-мейкерів, автоматичні маркет-мейкери використовують алгоритми смарт-контрактів для безпосереднього здійснення торгів peer-to-peer (P2P). Ніяких посередників, ніяких книг замовлень— лише код і пул ліквідності.

Що робить системи AMM у крипто-індустрії ефективними?

AMM-системи базуються на смарт-контрактах, розгорнутих у блокчейн-мережах, таких як Ethereum, Cardano і Solana. Ось базовий механізм: коли ви депонуєте криптовалюту у DEX з підтримкою AMM, смарт-контракт автоматично виконує транзакцію. Якщо ви надсилаєте 10,000 USDC, контракт розпізнає депозит і миттєво надсилає вам еквівалентну цінність у іншому токені— скажімо, п’ять Ethereum (ETH)—на ваш гаманець.

Але ось ключове питання: звідки беруться ці токени?

Роль постачальників ліквідності у мережах AMM

Системи AMM потребують криптовалюти для торгівлі. Тут і вступають у гру постачальники ліквідності (LPs). Будь-який власник криптовалюти може стати LP, депонуючи цифрові активи у “пули ліквідності”— віртуальні сейфи, що фінансують торги.

На відміну від традиційних маркет-мейкерів, які працюють виключно для бірж, LP у платформах AMM — це звичайні трейдери, заохочені двома механізмами:

• Відсотком від торгових комісій, зібраних з кожної операції
• Токеновими нагородами, пропонованими протоколом DEX

Такий демократичний підхід дозволяє будь-кому брати участь у процесі маркет-мейкінгу, отримуючи пасивний дохід і підтримуючи екосистему.

Як формула постійного добутку забезпечує торгівлю у системах AMM

Більшість популярних систем AMM базуються на математичній формулі для підтримки балансу. Найвідомішою є Модель постійного добутку, популяризована провідними платформами DEX. Вона використовує рівняння x×y=k, де:

• x = загальна кількість першого криптоактиву
• y = загальна кількість другого активу
• k = константа

LP повинні підтримувати співвідношення 50/50 між обома активами у своїй торговій парі. Ось приклад із реального світу:

Припустимо, ETH торгується за $2,000 за монету, і LP хоче надати ліквідність у пул ETH/USDC. Оскільки USDC має прив’язку 1:1 до долара США, 2,000 USDC дорівнює одному ETH. LP депонує два ETH і 4,000 USDC, щоб зберегти співвідношення 50/50.

Уявімо, що у пулі зараз 50 ETH і 100,000 USDC. Константа k дорівнює 5,000,000 (50 × 100,000). Коли трейдер купує один ETH за 2,000 USDC, алгоритм перераховує:

• Тепер у пулі 49 ETH і 102,040.816 USDC
• Новий ціновий рівень ETH становить $2,040.816 (102,040.816 ÷ 49)
• Константа k залишається: 49 × 102,040.816 = 5,000,000

Ця формула показує, як видалення одного ETH автоматично підвищує його ефективну ціну. Алгоритм постійно коригує ціни залежно від попиту і пропозиції, без людського втручання.

Основні переваги моделі AMM у крипто

Справжнє володіння активами
З системами AMM трейдери зберігають самостійне управління своїми цифровими активами. Криптовалюти перетікають безпосередньо з гаманця у гаманець через смарт-контракти. Відсутній ризик контрагента, відсутній тримач коштів на біржі, немає сценаріїв банкрутства.

Зниження бар’єрів для запуску токенів
Малі криптопроєкти більше не потребують венчурного капіталу або схвалення централізованих бірж для виходу на ринок. Будь-який розробник із базовими знаннями блокчейн-кодування може запускати токени на AMM DEX. Це демократизувало процес, дозволивши тисячам експериментальних проектів залучати кошти і залучати користувачів.

Кожен може стати маркет-мейкером
Традиційне обмеження участі у маркет-мейкінгу зникає. Якщо у вас є криптовалюта і ви готові ризикувати у DeFi, ви можете депонувати активи у пул ліквідності і почати заробляти комісії. Це пасивний дохід, доступний звичайним трейдерам.

Виклики та ризики систем AMM

Попри популярність, платформи AMM мають реальні обмеження, які слід враховувати.

Велика залежність від арбітражників
AMM-системи покладаються на арбітражних трейдерів для підтримки точності цін на різних платформах. Якщо ETH торгується за $2,000 на одній DEX і за $2,050 на іншій, арбітражники купують дешевше і продають дорожче, щоб отримати прибуток— і тим самим виправляють цінову різницю. Без цих сторонніх трейдерів, що постійно балансують пули, ціни відхиляються від реальних ринкових значень. Система позбавлена механізмів саморегуляції, характерних для централізованих книг замовлень.

Прослизання на великих ордерах
AMM DEXи погано працюють із великими транзакціями. Без книг замовлень неможливо виконати лімітні ордери за конкретною ціною. Величезна операція може суттєво змінити співвідношення у пулі перед завершенням, що призводить до значного проскальзування— ви отримуєте гіршу ціну, ніж очікували. Трейдери з великим обсягом часто стикаються з прихованими витратами, що зменшують їхній прибуток.

Проблеми тимчасових збитків
Коли ціни на криптовалюти різко рухаються, LP стикаються з так званими “тимчасовими збитками”. Якщо ETH зростає у ціні у бичачому ринку, LP у пулі ETH/USDC опиняється з менше ETH і більше USDC, ніж їхній початковий 50/50. Вони втрачають можливість отримати прибуток від зростання ціни, просто тримаючи ETH у гаманці. LP можуть компенсувати ці збитки лише у разі, якщо торгові комісії перевищують їхні тимчасові збитки— що не завжди гарантовано.

Уразливість до шахрайства
Та сама доступність, що сприяє легітимним проектам, приваблює шахраїв. Мошенники можуть запускати фейкові токени на платформах AMM, штучно піднімати ціни і зникати з інвестованими коштами. За оцінками, шахрайські токени щорічно виводять з DeFi мільярди доларів. Відсутність обмежень означає відсутність перевірки нових токенів.

Поза системами AMM: альтернативні моделі

Не всі DEX використовують модель AMM. Деякі платформи застосовують гібридні підходи, поєднуючи офчейн-книги замовлень із ончейн-розрахунками. Ці альтернативи пропонують швидше виконання, менше проскальзування і кращу продуктивність для конкретних сценаріїв— особливо для торгівлі деривативами.

Ці платформи демонструють, що хоча системи AMM революціонізували торгівлю на DEX, вони не є єдиним рішенням. Розробники продовжують інновації у сфері DeFi, щоб подолати обмеження AMM.

Як почати торгівлю з AMM у крипто

Розуміння механіки AMM дає вам сильнішу позицію для оцінки можливостей DeFi. Тепер ви можете визначити, чи має сенс надавати ліквідність у вашій ситуації, розрахувати очікуваний дохід з урахуванням ризиків тимчасових збитків і зрозуміти, чому виникає проскальзування на великих операціях.

Чи то для обміну токенів, отримання доходу через надання ліквідності або просто для розуміння сучасного DeFi, модель крипто-AMM залишається центральною у децентралізованих фінансах. Тисячі активних пулів ліквідності і мільярди залучених активів демонструють, наскільки ця технологія стала фундаментальною для криптоекосистеми.