Як зростання боргу США може поставити під загрозу незалежність Федеральної резервної системи: попередження Джанет Йеллен

Зростаючий державний борг становить фундаментальну загрозу незалежності центрального банку та гнучкості політики, згідно з останніми зауваженнями колишньої голови Федеральної резервної системи Джанет Йеллен. Виступаючи на економічній конференції, організованій Американською економічною асоціацією, Йеллен окреслила ризики того, що економісти називають «фіскальним домінуванням» — ситуацією, коли рівень боргу змушує монетарні органи пріоритетизувати витрати на позики уряду понад широку економічну стабільність.

Пастка фіскального домінування

За умов фіскального домінування Федеральний резерв стикається з зростаючим тиском підтримувати низькі відсоткові ставки штучно, щоб запобігти зростанню витрат на обслуговування державного боргу до рівня, що стає нездоланним. Ця динаміка кардинально змінює рамки прийняття рішень центральним банком, зсуваючи фокус з контролю інфляції та цілей зайнятості до задоволення фіскальних потреб. Йеллен попередила, що політичні міркування дедалі більше загрожують затінити обґрунтовані економічні принципи у формуванні політики.

Поточна траєкторія до обмежень політики

Сполучені Штати поступово наближаються до умов, які можуть спричинити цей проблемний сценарій. Оскільки борг продовжує зростати швидше за економічний обсяг, обмеження для монетарних політиків посилюються. Йеллен підкреслила, що можливості Федерального резерву — його здатність реагувати на справжні економічні умови, а не на фіскальні вимоги — поступово зменшуються.

Наслідки є очевидними: без вирішення питання траєкторії боргу центральний банк може опинитися з дедалі більш обмеженими можливостями впливу, неспроможним впроваджувати політики, зумовлені виключно економічною необхідністю. Втрата автономії є однією з найважливіших інституційних ризиків для макроекономічної стабільності, згідно з аналізом Йеллен.