Сподівання на зниження ставки ФРС зникають, оскільки індекс долара досягає місячного максимуму

Зміни настроїв на ринку через змішані економічні сигнали

Долар США підскочив до найвищого рівня за чотири тижні, індекс валюти піднявся на 0,20% у п’ятницю, оскільки учасники ринку переоцінюють свої очікування щодо політики Федеральної резервної системи. Причина? Загадковий звіт про зайнятість, який одночасно розчарував і вразив: зростання кількості працівників було нижчим за цілі, тоді як рівень безробіття знизився, а зростання зарплат перевищило прогнози. Ця суперечлива картина спричинила різке зниження спекуляцій щодо можливого зниження відсоткових ставок у найближчому майбутньому.

Ймовірність зниження на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня фактично знизилася до всього 5%, що є яскравим нагадуванням про те, що ФРС залишається зосередженою на боротьбі з стійкою інфляцією, а не на стимулюванні зростання.

Звіт про зайнятість, що все змінив

Заглибившись у дані про зайнятість, ви знайдете причини для обережності з обох боків економічної дискусії:

Де зростання зазнає невдачі: У грудні кількість працівників у непрофільних сферах зросла лише на 50 000 — значний провал у порівнянні з прогнозом у 70 000. Число за листопад також було переглянуто вниз до 56 000 з 64 000, що свідчить про більш виражене охолодження ринку праці, ніж спочатку вважалося. Тим часом, у жовтні кількість початків будівництва житла різко знизилася на 4,6% місяць до місяця, склавши 1,246 мільйона — найнижчий показник за п’ять з половиною років і значно нижчий за очікувані 1,33 мільйона.

Де зростає сила: Рівень безробіття знизився на 0,1 відсоткових пункту до 4,4%, перевищивши очікування у 4,5%. Можливо, ще більш важливо, що середня погодинна заробітна плата прискорилася до 3,8% у річному вимірі, перевищуючи прогноз у 3,6%. Цей тиск на заробітну плату залишається ключовою проблемою для політиків, які борються з інфляцією.

З боку споживачів, настрої у січні зросли більше, ніж очікувалося: індекс університету Мічигану піднявся на 1,1 пункт до 54,0 проти прогнозу у 53,5. Однак очікування щодо інфляції залишаються впертими, оскільки прогнози на один рік залишилися стабільними на рівні 4,2%, а довгострокові очікування зросли до 3,4%.

Зменшення сценарію зниження ставок у глибоку криву

Що все це означає для 2026 року? Ринки тепер закладають приблизно 50 базисних пунктів зниження ставок ФРС цього року — різке зниження порівняно з раніше зробленими припущеннями. Однак цей сценарій стикається з серйозними перешкодами. Президент ФРС Атланти Рафаель Бостік у п’ятницю підкреслив жорстку риторику, наголошуючи, що питання інфляції залишається актуальним, незважаючи на пом’якшення ринку праці.

Перспективи ускладнюються при врахуванні глобальної диференціації монетарної політики. У той час як очікується зниження ставок ФРС, Банк Японії, ймовірно, посилить їх на 25 базисних пунктів, а Європейський центральний банк, ймовірно, залишиться на місці. Валютні трейдери вже враховують ці різні курси.

Додатково до підтримки долара, ФРС продовжує вводити ліквідність через купівлю казначейських облігацій ($40 мільярдів, ініційованих у середині грудня), а також ширяться спекуляції щодо майбутнього обрання голови ФРС при президенті Трампі — потенційно більш м’якого кандидата, наприклад, Кевіна Хассета, повідомляє Bloomberg.

Верховний суд і тарифний вердикт: випадковий козир

Ще один фактор, що підтримує долар у п’ятницю: рішення Верховного суду відкласти своє рішення щодо законності тарифів Трампа до середи. Якщо тарифи в кінцевому підсумку стикнуться з юридичними викликами або будуть скасовані, долар може зазнати тиску через зменшення доходів від тарифів, що може збільшити вже й так тривожний дефіцит бюджету США.

Євро знижується, а очікування щодо долара втрачають силу

Пара EUR/USD знизилася на 0,21% до однієї місячної мінімальної позначки, хоча падіння було скромним завдяки кращим за очікуваннями економічним даним. Роздрібні продажі в зоні Євро зросли на 0,2% місяць до місяця у листопаді (проти прогнозу у 0,1%), тоді як промислове виробництво Німеччини несподівано підскочило на 0,8% після прогнозованого зниження на 0,7%.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев висловив задоволення поточними ставками, враховуючи нинішні умови, а ринки свопів оцінюють ймовірність підвищення ставки на лютому усього в 1%.

Йену падає до однорічного мінімуму, а USD/JPY зростає

Сила долара найбільше проявилася проти йени, де USD/JPY піднявся на 0,66% у п’ятницю. Йена опустилася до найслабшого рівня за рік, оскільки Банк Японії залишається стимулюючим — ринки не очікують підвищення ставки на січневому засіданні, незважаючи на підвищення прогнозу зростання від Банку.

Ринок праці та провідні індикатори Японії залишаються стійкими: у листопаді споживчі витрати зросли на 2,9% у річному вимірі (значно вище очікуваного зниження на 1%), а провідний індекс досяг 1,5-річного максимуму — 110,5. Однак йена стикнулася з кількома перешкодами, включаючи геополітичну напругу з Китаєм, політичну невизначеність щодо потенційного розпуску парламенту та план уряду збільшити оборонні витрати до рекордних 122,3 трильйонів ієн ($780 мільярдів) у наступному фінансовому році.

Дорогоцінні метали зростають попри ралі долара

Золото та срібло у п’ятницю продемонстрували вражаючі зростання, незважаючи на силу долара, що свідчить про те, що інші фактори стимулюють попит на безпечні активи. Лютневий контракт на золото COMEX закінчився з підвищенням на $40,20 (+0,90%), а березневий контракт на срібло виріс на $4,197 (+5,59%).

Каталізатором стала директива президента Трампа щодо купівлі Fannie Mae та Freddie Mac облігацій на суму $200 мільярдів — стимул у стилі кількісного пом’якшення, спрямований на підтримку житлового сектору. У поєднанні з геополітичними невизначеностями щодо торгової політики США, України, Близького Сходу та нестабільності у Венесуелі, інвестори звернулися до дорогоцінних металів для захисту.

Додаткову підтримку надає накопичення центральних банків. Китайський центральний банк у грудні додав 30 000 унцій золота, що є чотирнадцятим місячним зростанням поспіль. У цілому, центральні банки купили 220 метричних тонн у третьому кварталі — на 28% більше, ніж попереднього кварталу. Золотовалютні резерви ETF досягли 3,25-річного максимуму, а срібні ETF — 3,5-річного, що підкреслює тривалу зацікавленість інвесторів.

Однак з’явилися перешкоди через рекордне закриття S&P 500 і можливе ребалансування товарних індексів. Citigroup попереджає, що до $6,8 мільярдів можуть вийти з ф’ючерсів на золото, а з срібла — через ребалансування індексів, що може спричинити різке падіння цін.