#机构投资者采用 看到這組數據的時候，腦子裡閃過的第一個念頭就是——這次機構入場的邏輯和2020年完全不同了。

那時候我們追蹤機構配置，還在爭論比特幣到底是不是資產配置的選項。現在呢，320億美元的年度淨流入已經成了理所當然的事兒，甚至市場下跌都擋不住。這說明什麼？機構早就下定決心了，現在的問題不再是要不要配，而是配多少、配什麼。

最有意思的是貝萊德IBIT那247億美元的流入——這個體量已經超過後面九只比特幣ETF的總和。這讓我想起2013年底那一輪機構潮。當時也是這樣，一旦形成合規通道，大資金會集中湧向最安全、最有背書的那個產品。灰度GBTC流出39億美元這件事，本質上就是傳統機構發現了更優的配置方案而已。

以太坊ETF那邊也挺有看點。首個完整交易年96億美元的規模，相比2024年的增長已經很可觀了。只是最近連續幾天沒有新增資金，這讓我有點警惕。這種脈衝式的資金進入，往往預示著某個階段的飽和。

明年可能有100多只新ETF上市，這又讓我想起了歷史的某些片段——每當產品極度豐富的時候，往往也是篩選和淘汰加速的時候。到2026年末，我估計會有不少"昙花一現"的產品退場。這不是壞事，反而是市場成熟的表現。

關鍵是要看清楚：機構的參與本身是長期的，但他們選擇的產品和時機會越來越精準。過去的野蠻生長期已經過去了。