Нещодавній феномен викликає цікавість — короткостроково срібло, здається, взяло паузу, але чи зможе ця пауза тривати довго, залишається великим питанням.

Згідно з останнім звітом JPMorgan, США тимчасово не вводять мита на дорогоцінні метали, що дало сріблу короткостроковий шанс передихнути. Але це схоже на поверхневу тишу, тоді як під водою кипить підводний рух. Тренди срібла і золота починають явно розходитися, і логіка за цим ще більш цікава для дослідження.

**Трьохкратна криза срібла**

Перш за все, промисловий попит. Проблеми, викликані високими цінами, виявилися більш серйозними, ніж очікувалося — попит на десятки мільйонів унцій для сонячної енергетики під загрозою, багато провідних компаній у галузі фотогальваніки вже почали просувати технології заміни "срібла на мідь", і перехід виробничих потужностей планується почати вже з другого кварталу. Іншими словами, позиція срібла у зеленій енергетиці може поступово зменшуватися.

Щодо інвестицій. У 2025 році загальні активи ETF зростають, але є один болючий нюанс — ціна срібла останнім часом зростає, а основні ETF демонструють чистий відтік близько 18 мільйонів унцій. Чисті довгі позиції на COMEX також продовжують зменшуватися. Що це означає? Настороженість інституційних інвесторів тихо зростає, і навіть можна сказати, що вони "голосують ногами".

Запаси також не повністю зменшилися. Хоча і сповільнилися, але залишаються на високому рівні, що нагадує меч Дамокла — постійно тисне на ціну і стримує її зростання.

**Чому золото інше**

На відміну від цього, фундаментальні підстави для підтримки золота набагато міцніші. Центробанки активно купують золото, геополітичні ризики залишаються актуальними для хеджування, а очікування політичної та економічної політики сприяють збереженню структурної підтримки золота.

**Що питає ринок**

Коли срібло одночасно стикається з технічними замінниками і відтоком інвестицій, чи зможе його "подвійна історія" — "промисловий метал + фінансовий актив" — триматися? Це велике питання.

Розходження у трендах золота і срібла може натякати на те, що внутрішні інвестиційні потоки у дорогоцінні метали проходять через "диференційоване розподілення"? Або, можливо, золото знову підтверджує своє домінування у традиційних активів-укриттях?

Короткострокове послаблення політики дійсно покращило настрій, але середньо- і довгострокові фундаментальні чинники залишаються реальними — ці дві сили у сріблі змагаються. Інвесторам слід бути обережними щодо можливих коливань.

Як ти вважаєш? До якої міри високі ціни зможуть пригнічувати промисловий попит на срібло? При формуванні портфеля з дорогоцінних металів ти схиляєшся до сліпого сліду за золотом чи все ще маєш впевненість у сріблі?