Ніч опускається, у офісних будівлях Лондонського фінансового центру світло яскраво сяє. У залі для нарад, одягнені відповідно, аналітики фондів сидять перед екранами, стикаючись із складною проблемою: як створити позицію для облігаційного фонду вартістю десятки мільярдів євро на криптовалютному ринку?

Перед ними стоять три перешкоди, які потрібно подолати одночасно: повністю відповідати все більш суворим нормам ЄС щодо боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму; торгові стратегії та стан портфеля мають залишатися конфіденційними, щоб їх не могли заздалегідь визначити інструменти аналізу на блокчейні; швидко здійснювати розрахунки по коштах, уникаючи блокувань, як у деяких основних схемах, і проходити довгий період перевірки.

У залі для нарад зник голос. Реальність, що стоїть перед усіма, полягає в тому, що сучасний світ блокчейну здається постійно застряглим у двохвилковому конфлікті — відповідність нормам і приватність йдуть у протиріччя, високопродуктивність і безпека взаємно обмежують одна одну. Величезні гравці у фінансовій індустрії прагнуть увійти в ланцюг, але змушені робити вибір між цими конфліктами.

Це не лише проблема окремого фонду, а й відображає величезний розрив між традиційними фінансами і світом на блокчейні. Люди гостро потребують цифрової інфраструктури, яка одночасно відповідала б стандартам інституційного рівня, захищала комерційні таємниці і була достатньо ефективною. Але наразі? Такого ще не створено.

Наслідки вже очевидні. Трильйони доларів у реальних активах залишаються за дверима, втрачаючи можливості для програмування та ліквідності на ланцюгу; одночасно інновації у сфері DeFi через конфлікт між анонімністю та регуляторними рамками обережно спостерігаються основним фінансовим сектором.

Але вектор змін спрямовується. Закон MiCA ЄС переходить від абстракції до конкретики, глобальні регуляторні рамки поступово стають яснішими. У той же час, інституційний інтерес до реальних активів на блокчейні (RWA) зростає у геометричній прогресії. Тепер питання вже не в тому, чи потрібен фінансовий базис, що поєднує відповідність і приватність, а в тому, як його побудувати.