2025 рік, здатність генерації грошових потоків на блокчейн-протоколах досягла критичного моменту. Весь ринок зафіксував витрати на викуп понад 1,4 мільярда доларів — ця цифра зросла настільки стрімко, що межі реальності. Логіка за цим не така вже й складна: бізнес-модель DeFi поступово стає зрілою, а структурні зміни в регуляторному середовищі США (зокрема, просування Закону про ясність ринку цифрових активів і Закону GENIUS) відкривають вікно для регулювання управління цифровими товарами.

Але є один болючий феномен: чим більше витрачаєш, тим сильніше розходяться доходи.

З одного боку, Hyperliquid набирає обертів — обсяг викупу в 640 мільйонів доларів становить 46% усього ринку, що буквально зробило "чисту дефляцію" залізною законом цін на активи, і ціна токена зросла в кілька разів. Це класичний приклад.

З іншого — Jupiter і Helium витратили десятки мільйонів доларів, але що в підсумку? Через те, що обсяг викупу не відповідає структурній інфляції, вони не змогли утриматися. До початку 2026 року ці два проєкти почали обмірковувати, чи не варто припинити викуп і перейти до стимулів зростання. Цікаво, що історія Pump.fun ще більш іронічна — без довгострокового механізму блокування, агресивний викуп перетворився на інструмент створення ліквідності для виходу інвесторів, що навпаки прискорило продажі.

Ключовий показник — "коефіцієнт ефективності чистого потоку". Дані дуже холодні — лише коли швидкість потоку викупу значно перевищує швидкість розблокування токенів і інфляції, ця гра може тривати. Інакше, навіть при великих витратах на викуп, це лише зводить до побудови протічної дамби.

Це насправді відображає глибоку проблему всього криптовалютного ринку: гроші не завжди можуть вирішити все. Справжні переможці — це не обсяг викупу, а глибоке розуміння фундаментальної логіки токеноміки — знання, як балансувати тиск пропозиції і захоплення цінності. Ці дані 2025 року — як дзеркало, що показує, хто серйозно будує, а хто просто спалює гроші.