Стренгл проти Стредл: яка стратегія опціонів підходить вашому стилю торгівлі?

Використання опціонів та деривативів для торгівлі вимагає правильного підходу відповідно до вашого ринкового прогнозу та рівня ризиків, які ви готові прийняти. Серед найпопулярніших стратегій — вертикальні опціони, стредл і стренгл — кожна має свої переваги та обмеження. Розглянемо, чим вони відрізняються і яка з них найкраще відповідає вашим торговим цілям.

Розуміння трьох основних стратегій з опціонами

Вертикальні опціони базуються на простому принципі: фіксація гнучкості через визначені дати закінчення терміну дії. На відміну від стандартних опціонів, вертикальна позиція дозволяє вам здійснювати операції будь-коли до закінчення, контролюючи час виходу. Уявіть, що ви володієте 100 акціями, але хочете захистити себе від зниження — ви можете придбати вертикальний пут з $50 страйком, що забезпечить вашу ціну виходу, зберігаючи потенціал зростання. Така структура однаково добре підходить і для спекуляцій — купівля кол-опціонів з вищим страйком дозволяє отримати прибуток при зростанні ціни без ризику втрати всього капіталу.

Стредл — це стратегія волатильності, коли одночасно купуються і кол- і пут-опціони з однаковими страйками і датами закінчення. Ваш потенціал прибутку стає практично необмеженим, якщо базовий актив суттєво рухається в будь-якому напрямку. Ця стратегія особливо вигідна перед важливими звітами або новинами — ринок очікує значних коливань цін, і стредл дозволяє отримати прибуток незалежно від напрямку руху. Недолік? Вищі початкові витрати і ризик збитків, якщо волатильність зменшиться і ціна залишиться в межах.

Стренгл — схожа на стредл, але з важливою різницею: ви купуєте кол- і пут-опціони з різними страйками. Це зменшує початкові витрати, оскільки ви купуєте опціони з поза грою (out-of-the-money), але для отримання прибутку потрібні більш значні рухи ціни. Стренгл привабливий трейдерам, які ставлять на напрямок — бичачі стренгли використовують для очікувань зростання, а ведмежі — для зниження.

Порівняльний аналіз

При порівнянні стренгл і стредл основна різниця полягає у вартості і чутливості до точок беззбитковості. Стредл вимагає більшої премії, але приносить прибуток при менших коливаннях цін. Стренгл має нижчу вартість, але потрібно більш значне рухання ціни для отримання прибутку — це більш жорстка вимога.

Імпліцитна волатильність визначає, яка стратегія буде більш успішною. У високоволатильних умовах, коли премії високі, продаж покритих спредів через вертикальні опціони стає привабливим — ви отримуєте дохід і контролюєте ризики через визначені зони збитків. Для трейдерів, що очікують вибухових рухів, довгі стредли дозволяють скористатися стисненням цін і подальшими проривами. Якщо після входу волатильність знизиться, позиції у стредлах погіршуються. Навпаки, стренгли мають вищий ризик, але дешевше входження і краще витримують незначні бокові коливання.

Обидві стратегії мають спільні риси: вони побудовані на дволінійних структурах, використовують опціони з однаковими датами закінчення і отримують прибуток від значних ринкових розривів. Однак стредл пропонує кращу цінність часу і не вимагає тримання позиції до дня закінчення — ви закриваєте її, коли настає очікуваний каталізатор. Стренгл вимагає терпіння, але винагороджує трейдерів, які мають сильну впевненість у напрямку руху.

Використання стратегій навколо корпоративних подій

Звільнення звітів — ідеальний приклад, де опціонні стратегії демонструють свою ефективність. Використовуючи вертикальні опціони навколо звітів, ви можете продавати дорогі опціони “в грошах” і купувати дешевші “позагрою”, створюючи визначений ризик і отримуючи вигоду від зменшення волатильності. Бичачі кредитні спреди — схожа стратегія: коротка позиція на високих преміях з високими страйками і хеджування їх нижчими страйками обмежує максимальні збитки і підвищує ймовірність успіху.

Вертикальні спреди особливо підходять трейдерам з обмеженим капіталом, оскільки зменшують вимоги до маржі порівняно з голими позиціями. Купуючи і продаючи опціони з різними страйками одночасно, ви нейтралізуєте надмірне вплив греків — математичних факторів ризику, що ускладнюють безхеджові операції.

Звітний період нагороджує волатильність — перед оголошенням імпліцитна волатильність зазвичай зростає, підвищуючи премії. Вмілі трейдери продають премії через спреди, отримуючи вигоду від їхнього зменшення. Після звіту, якщо ціна рухається помірно, короткі стренгли і стредли приносять прибуток, оскільки зовнішня цінність зменшується — навіть якщо напрямок руху не виправдав очікувань.

Вибір оптимальної стратегії

Ваш вибір між цими підходами залежить від трьох факторів: доступного капіталу, впевненості у напрямку і очікувань щодо волатильності.

Обирайте вертикальні опціони, коли обмежений капітал або потрібно визначений ризик. Вони підходять для звітних операцій, де ви нейтралізуєте греків через спред-структури.

Обирайте стредли, коли очікуєте значних рухів цін, але не маєте впевненості у напрямку. Вони особливо ефективні при високій імпліцитній волатильності і перед очікуваними важливими подіями.

Обирайте стренгли, коли маєте сильне переконання у напрямку, але хочете зменшити вартість входу. Вони вимагають більшого руху, але менш витратні, ніж стредли.

Освойте навичку оцінки, чи ви налаштовані бичачо чи ведмежо щодо волатильності — цей мета-погляд виходить за межі руху акцій і відрізняє стабільних трейдерів опціонів від випадкових спекулянтів. В умовах високої волатильності вигідно продавати премії; у низьковолатильних — купувати. Позиціонуйте свою стратегію стренгл проти стредл відповідно до цього підходу, і ваші ризик-скориговані доходи значно зростуть.