Какао-Біки знижують ф'ючерси через посилення побоювань щодо світового попиту

Ф’ючерси на какао цього тижня зазнали значного бичачого удару, з березневими ф’ючерсами ICE NY какао, що закрилися на рівні зниження на 219 пунктів (-4.02%), та березневими ф’ючерсами ICE London какао, що знизилися на 111 пунктів (-2.82%). Це двозначне падіння спричинило цінове зниження до найнижчих за 7 тижнів рівнів, переважно через зростаючі побоювання щодо слабкого світового попиту та очікувань на м’якші дані про переробку.

Криза попиту: цифри переробки малюють похмурий образ

Реальний удар прийшов з боку слабкості попиту, що поширюється по основних країнах-споживачах. Дані про переробку какао за 4-й квартал, які мають оприлюднити цього тижня, підтвердять вже існуючі побоювання ринку: стійке застій у світовому споживанні. Останні дані про переробку з ключових регіонів розповідають тривожну історію:

• Азія зафіксувала падіння переробки какао у 3-му кварталі на 17% у порівнянні з минулим роком до всього 183 413 тонн — найменшого показника за третій квартал за 9 років, згідно з даними Асоціації какао Азії
• Європа зафіксувала зниження переробки у 3-му кварталі на 4,8% у річному вимірі до 337 353 тонн, що є найнижчим показником за десятиліття, незважаючи на те, що це найбільший у світі центр переробки
• Північна Америка показала скромне зростання на 3,2% у річному вимірі до 112 784 тонн, але додавання нових звітних структур ускладнює реальну картину споживання

Цей бичачий фон попиту перевищує будь-які підтримуючі фактори, оскільки виробники шоколаду та переробники по всьому світу борються із повільним попитом споживачів та поглинанням запасів.

Зменшення пропозиції: рекордний врожай Західної Африки тисне на ціни далі

Щойно ведмеді думали, що мають імпульс, з’явився другий бичачий фактор із боку пропозиції. Благополучні умови для вирощування у Західній Африці очікується забезпечать більший урожай какао, що додасть пропозиційного тиску до вже перенасиченого ринкового сценарію.

Група Tropical General Investments повідомила, що покращені погодні умови в Кот-д’Івуарі та Гані сприяють збору врожаю у лютому-березні, фермери повідомляють про значно більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Mondelez, один із провідних виробників шоколаду, зазначив, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вищий за минулорічний врожай, що свідчить про міцний урожай попереду.

Однак один показник надав скромну підтримку: сумарні поставки какао з Кот-д’Івуару станом на 11 січня склали 1,13 ММТ, що на 2,6% менше ніж 1,16 ММТ у тому ж періоді минулого року. Це свідчить про деяку напругу, але недостатньо для зменшення оптимізму щодо розширення врожаю.

Індексні покупки та динаміка запасів: пошук дна

Незважаючи на бичачі фундаментальні дані, какао знайшло технічну підтримку з двох джерел. По-перше, включення ф’ючерсів на какао до індексу товарів Bloomberg (BCOM) починаючи з цього тижня очікується приверне значний індексний купівельний інтерес. Citigroup оцінює, що додавання до індексу BCOM може стимулювати закупівлі ф’ючерсів на какао у Нью-Йорку на суму до $2 мільярда.

По-друге, тенденції запасів дещо стабілізувалися. Запаси какао, контролювані ICE, на портах США досягли 10-місячного мінімуму у 1 626 105 мішків 26 грудня, але вже відновилися до 1 675 908 мішків станом на понеділок — залишаючись керованими, але демонструючи стійкість.

Історія пропозиції: довгострокове звуження проти короткострокового тиску

Довгостроковий прогноз пропозиції дає більш нюансовану картину. Міжнародна організація какао (ICCO) різко скоротила свою оцінку світового надлишку какао у 2024/25 до всього 49 000 ММТ у кінці листопада, різко знизивши попередній прогноз у 142 000 ММТ. Організація також знизила оцінку світового виробництва у 2024/25 до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ.

Rabobank також знизила свій прогноз світового надлишку какао у 2025/26 до 250 000 ММТ з 328 000 ММТ, що свідчить про структурне звуження пропозиції. Однак серйозний опір виник, коли Європейський парламент 26 листопада схвалив однорічне відтермінування регулювання вирубки лісів (EUDR), що дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки лісів в Африці, Індонезії та Південній Америці — цей крок зберігає достатню кількість какао у короткостроковій перспективі.

Зниження в Нігерії: фактор підтримки протилежної тенденції

Нігерія, п’ята за обсягами виробництва какао у світі, стикається з падінням виробництва, що може надати довгостроковий бичачий підтекст. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 МТ з оцінюваних 344 000 МТ у 2024/25. Експорт какао у вересні залишився без змін у порівнянні з минулим роком — 14 511 МТ, що свідчить про постійні труднощі у ланцюжку постачання.

Загальна картина: від дефіциту до надлишку

Якщо дивитися ширше, ринок какао зазнав значної структурної трансформації. Після рекордного дефіциту понад 60 років у 2023/24 (-494 000 МТ), ICCO прогнозує повернення до надлишку у 2024/25 на рівні 49 000 МТ — перший надлишок за чотири роки. Світове виробництво відновилося на 7,4% у річному вимірі до 4,69 ММТ, що є значним відновленням після кризових мінімумів.

Ця фундаментальна трансформація від дефіциту до надлишку залишається бичачою темою під час останніх цінових знижень. Поки переробний попит не прискориться або не з’являться нові побоювання щодо пропозиції, ведмеді на ринку какао можуть зберігати контроль над цінами ф’ючерсів.