Що портфель хедж-фонду $1 трильйонів доларів Білла Екмана відкриває про майбутнє технологій

Коли один із найуспішніших інвесторів Уолл-Стріт концентрує майже 40% капіталу всього в три акції, варто звернути увагу. Bill Ackman’s Pershing Square Capital Management розповідає переконливу історію про те, куди сьогодні спрямовані розумні інвестиції. Давайте розкодуємо три позиції, які домінують у його фонді, і що вони сигналізують про наступне десятиліття технологій.

Домінування Uber: Чому таксі-експрес командує 20.25% фонду

Uber Technologies становить найбільшу окрему ставку Ackman, займаючи 20.25% портфеля. Це не випадкова позиція — це заявка на переконаність у структурних перевагах компанії.

Гігант таксі-експрес демонструє той тип фінансового імпульсу, який виправдовує великі капіталовкладення. Зростання доходів продовжує прискорюватися, прибутки зростають, а показники користувачів стабільно сильні. У останніх кварталах як кількість активних користувачів платформи, так і обсяг поїздок суттєво зросли, що свідчить про посилення мережевих ефектів, а не їхній застій.

Що робить цю позицію захищеною — це конкурентна рова Uber. Мережеві ефекти створюють самопідсилюючий цикл — більше пасажирів приваблюють більше водіїв, що знову приваблює більше пасажирів. Компанія оцінює проникнення приблизно у 10% серед дорослих у своїх топ-10 ринках, що свідчить про те, що адресний ринок залишається в значній мірі недоосвоєним.

Демографічні чинники також сприяють довгостроковій тезі Uber. Молодше покоління відкладає отримання водійських прав і їздить менше, ніж попередні вікові групи. Зі зрілістю цих груп зростає кількість неводіїв, які все більше залежатимуть від сервісів спільного використання поїздок. Ця структурна зміна у транспортних перевагах позиціонує Uber як довгострокового бенефіціара змін у поведінці споживачів.

Хмарний двигун Amazon: 8.73% Відображає інфраструктурну ставку

Amazon становить 8.73% портфеля, але ця позиція приховує справжню історію про те, де створюється цінність Amazon. Хоча бізнес електронної комерції залишається величезним, його все більше доповнюють високорентабельні послуги.

Хмарний підрозділ компанії є її справжнім двигуном зростання. AWS охоплює величезний адресний ринок, і проникнення залишається дивно мізерним. Як підкреслює Енді Джассі, генеральний директор Amazon, приблизно 85% ІТ-видатків все ще здійснюється на місці. Ця статистика підкреслює, скільки ще можливостей для міграції в хмару існує серед корпоративних клієнтів по всьому світу.

Amazon підвищує прибутковість у всій своїй екосистемі. Промислова робототехніка знижує витрати на виконання замовлень у електронній комерції, створюючи ефект доміно: нижчі витрати ведуть до конкурентних цін, що збільшує трафік і обсяги транзакцій, а також розширює доходи від реклами. База членів Prime перевищує 200 мільйонів по всьому світу, забезпечуючи платформу для постійного розширення сервісів.

Конкурентна перевага Amazon походить від її безперервної орієнтації на клієнта і доведеної здатності виявляти та масштабувати високоростові можливості. Ця організаційна здатність постійно приводить до перевищення очікувань у різних економічних циклах.

Поворот Alphabet у AI: 10.52% у пошуковій домінації

Alphabet має 10.52% портфеля Pershing Square, що відображає впевненість у здатності компанії зберегти лідерство попри руйнування ринку AI. Відповідь гіганта пошуку на виклики conversational AI була цілеспрямованою та стратегічною.

Замість того, щоб піддаватися тиску конкуренції чат-ботів на базі AI, Alphabet інтегрувала AI безпосередньо у пошук. AI Overviews і AI Mode додали conversational шар до результатів пошуку, дозволяючи користувачам більш ефективно синтезувати інформацію, ніж традиційні відповіді у вигляді списків. Метрики зростання запитів покращилися після цих запусків, що свідчить про успішне використання інновацій AI для поглиблення залученості користувачів, а не її розпорошення.

Цифровий рекламний бізнес Alphabet залишається надзвичайно прибутковим у Google Search і YouTube. Однак справжнє прискорення зростання приходить від хмарного підрозділу компанії, дохід якого значно випереджає традиційний рекламний бізнес. База замовлень у хмарі досягла $155 мільярдів до третього кварталу, що становить 46% квартал до кварталу зростання — цей показник відображає майбутню видимість доходів і високий попит клієнтів.

Крім поточних джерел доходів, Alphabet має експозицію до нових можливостей, зокрема автономних автомобілів через свою дочірню компанію Waymo. Ці потенційні довгострокові каталізатори забезпечують додатковий потенціал зростання вже й так переконливого основного бізнесу.

Висновок: слідкувати за концентрацією розумних грошей

Готовність Ackman концентрувати майже 40% капіталу в три позиції свідчить про глибоку впевненість у траєкторії технологій. Всі три активи демонструють конкурентні рови, привабливу економіку одиниці та значний потенціал для зростання. Чи слідкуєте ви за його конкретними вагами чи ні, розподіл портфеля визначає, де досвідчені капітали роблять ставки під час цієї трансформаційної епохи штучного інтелекту та цифрових сервісів.