Вибуховий ріст Palantir приховує розрив у оцінці

Відхилення між показниками акцій Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) та їхньою фактичною бізнес-діяльністю створило захоплюючу динаміку для 2026 року. З початку хвилі штучного інтелекту в 2023 році, акції зросли приблизно на 2 700%, але ця вражаюча динаміка все більше здається відокремленою від реального операційного розширення компанії.

Математика оцінки не сходиться

Коли софтверна компанія торгується за 117 разів від продажів і 177 разів за майбутні прибутки, ринок фактично ставить на надзвичайну майбутню продуктивність. Випадок Palantir ставить критичний парадокс: її фінансові показники просто не можуть підтримувати такі преміальні мультиплікатори безперервно.

Розглянемо цифри. Аналітики з Уолл-стріт прогнозують зростання доходів на 42% у 2026 році — поважна цифра за конвенційними стандартами, але цілком недостатня для виправдання поточних оцінок. Більшість компаній із оцінками понад 100 разів від продажів демонструють прискорення доходів, яке майже подвоює або потроює їх щоквартально. Palantir досягла 63% зростання доходів у третьому кварталі, але навіть цей вражаючий темп є ознакою сповільнення, що може спричинити значне переоцінювання ринку, коли зміниться наратив зростання.

Історія про маржу прибутку ускладнює цю проблему. З здоровою операційною маржею у 40% у третьому кварталі, Palantir вже оптимізувала прибутковість до рівнів майже на межі. На відміну від нових платформ програмного забезпечення з потенціалом для розширення, компанія не може покладатися на покращення маржі для подолання розриву між ціною акцій і реальними економічними показниками. Зростання доходів само по собі має виправдати оцінку — і очікуване 42% розширення просто недостатньо.

Бізнес швидко зростає, але акції рухаються ще швидше

Фундаментальні показники бізнесу розповідають переконливу, але більш скромну історію, ніж ціновий рівень акцій. Платформа аналітики даних на базі штучного інтелекту Palantir продовжує набирати обертів у державному та комерційному секторах. Доходи від державного сектору склали $633 мільйонів у останньому кварталі, зростання (55%), тоді як комерційний сектор піднявся до $548 мільйонів, зростання (73%).

За останні 12 місяців з початку 2023 року загальний дохід зріс на 104% — справжнє двозначне зростання, що підтверджує відповідність продукту ринку. Компанія успішно перейшла від своїх початкових державних розвідницьких застосунків до ширших комерційних ринків, і обидва сегменти тепер становлять значущі джерела доходу.

Однак тут виникає напруга: 104% зростання доходів за два роки не виправдовує 2 700% зростання цін акцій. Математичний розрив між розширенням бізнесу і оцінкою капіталу свідчить про те, що очікування ринку значно випереджають реальні сценарії продуктивності.

Що може спричинити корекцію

Palantir залишається стабільним операційним бізнесом із законним попитом на свою платформу. Проблема не у якості виконання — вона у ціновій відповідності. Декілька факторів можуть змусити переоцінити цінність:

• Підтвердження сповільнення зростання: коли квартальні результати підтвердять, що зростання сповільнюється до рівня близько 40%, настрої можуть суттєво змінитися
• Визнання плато маржі: учасники ринку усвідомлять, що прибутковість не дає додаткового поштовху до прибутку на акцію
• Стиск мультиплікаторів: з послабленням зростання інституційні інвестори зазвичай знижують оцінки преміум-програмного забезпечення
• Макро-переміщення: зміна переваг інвесторів від надвисоких оцінок до більш збалансованих можливостей

Інвестиційна перспектива

Palantir уособлює якісне виконання програмного забезпечення за непідйомною оцінкою. Здатність компанії підтримувати стосунки з урядами та масштабувати доходи у комерційному секторі демонструє справжню конкурентну позицію. Однак, стрімке зростання цін акцій на 2 700% створило ситуацію, коли короткостроковий ризик зниження значно переважає потенціал зростання.

Для існуючих акціонерів поточне оціночне середовище вимагає серйозного розгляду коригування позицій. Інвестори, що залишаються осторонь, можуть знайти набагато кращі точки входу, оскільки динаміка ринку змінюється у 2026 році. Бізнес, ймовірно, залишиться цінним; ціна акцій, однак, здається, готова до суттєвої корекції до рівнів, більш відповідних темпам зростання та конкурентним позиціям.