Сильний долар з'являється на тлі зменшення ймовірності підвищення ставок до січневого засідання

Індекс долара (DXY) підскочив до 4-тижневого максимуму у п’ятницю, завершившись з приростом +0,20%, оскільки учасники ринку переоцінювали ймовірність зниження ставки Федеральною резервною системою. Підтримкою зростання долара стала тонка доповідь про зайнятість — у грудні кількість позаштатних робочих місць зросла лише на +50 000 проти очікувань +70 000, але рівень безробіття знизився до 4,4% (з 4,5% за прогнозом). Для контексту, за нинішніх рівнів зарплат із середнім зростанням +3,8% у річному вимірі, ці 50 000 нових позицій приблизно відповідають щорічному приросту близько $56 000, розподіленому по всій робочій силі, хоча середні погодинні заробітки зросли на +3,8%. Такі змішані сигнали з ринку праці стримували ставки на зниження, і ринки оцінювали ймовірність зниження на 25 базисних пунктів лише у 5% на засіданні FOMC 27-28 січня.

Додаткові позитивні фактори з’явилися у п’ятницю, коли індекс споживчих настроїв університету Мічигану за січень підскочив на +1,1 до 54,0, перевищуючи консенсус у 53,5. Очікування інфляції залишалися стабільними: прогнози на 1 рік залишилися на рівні 4,2%, а очікування на 5-10 років зросли до 3,4% з 3,2%. Президент Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік заявив про жорстку позицію, зазначивши, що інфляція залишається пріоритетом, незважаючи на ослаблення ринку праці. Окремо Верховний суд відтермінував рішення щодо законності тарифів Трампа до 22 січня, тимчасово усунувши тиск з боку тарифів на долар.

Однак внутрішня слабкість долара залишається через ін’єкції ліквідності ФРС — центральний банк почав $40 мільярдів щомісячних покупок казначейських облігацій у середині грудня. Ринки очікують приблизно -50 базисних пунктів зниження ставок ФРС у 2026 році, що різко контрастує з підвищеннями ставок Банку Японії та стабільністю Європейського центрального банку. Додатковий тиск чинять спекуляції щодо можливого призначення президентом Трампом м’якого голови ФРС; Bloomberg зазначив, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет є найм’якішим сценарієм для ринку.

Валютні пари реагують на розходження очікувань центральних банків

EUR/USD опустився до 1-місячного мінімуму, знизившись на -0,21%, оскільки домінувала сила долара. Роздрібні продажі у зоні Євро (+0,2% м/м) та несподіване зростання промислового виробництва у Німеччині (+0,8% м/м) пом’якшили втрати євро. Політик ЄЦБ Димитар Радев охарактеризував поточні ставки як “відповідні”, а свопи показують незначні шанси на дію 5 лютого.

USD/JPY піднявся на +0,66%, оскільки ієна впала до 52-тижневого мінімуму. Звіти про те, що Банк Японії зберігатиме ставки без змін, незважаючи на підвищення прогнозів зростання, прискорили продажі ієни. Політична напруга посилилася після повідомлень, що прем’єр Таякьї може розпустити парламент. Посилення напруженості через ланцюги поставок — контроль за експортом військових товарів до Японії з Китаю — додатково тиснули на валюту на тлі напруженості між Китаєм і Японією. Підтримуючі дані — індекси провідних показників за листопад на рівні 1,5-річних максимумів і зростання витрат домогосподарств на +2,9% у річному вимірі — виявилися недостатніми для протидії.

Ралі дорогоцінних металів на тлі монетарних стимулів

Лютийський COMEX-золото (GCG26) завершився з приростом +40,20 пунктів (+0,90%), тоді як березневий COMEX-срібло (SIH26) підскочило на +4,197 (+5,59%) після того, як Трамп наказав Fannie Mae і Freddie Mac придбати $200 мільярдів іпотечних облігацій — фактично сигнал до квазікількості. Золото отримало підтримку від попиту на безпечне притулок на тлі невизначеності щодо тарифів і геополітичних конфліктів у Україні, на Близькому Сході та у Венесуелі.

Значний внесок зробили накопичення центральних банків: резерви золота Народного банку Китаю у грудні зросли на +30 000 унцій до 74,15 мільйонів тройських унцій, що є 14-м місяцем поспіль зростання. Глобальні центральні банки придбали 220 МТ у третьому кварталі, що на 28% більше попереднього кварталу. Позиції ETF посилилися: довгі позиції у золото досягли 3,25-річного максимуму, а довгі у срібло — 3,5-річних максимумів.

Додатковий тиск чинять сила долара і потенційне ребалансування товарних індексів — Citigroup оцінює можливий відтік $6,8 мільярдів з ф’ючерсів на золото і подібних ліквідацій срібла під час перерахунку ваги BCOM і S&P GCSI. Сильний ринок акцій, з новими рекордами S&P 500, також зменшив попит на металеві активи як безпечне притулок.