Disney проти Netflix: яка стрімінгова платформа наразі пропонує кращу цінність?

Битва між Netflix та Disney за домінування у стрімінгу щодня посилюється, але ось питання на мільйон доларів: яка з них заслуговує ваші інвестиційні кошти у 2026 році?

Історія оцінки змінює все

Розпочнемо з найважливіших цифр. Netflix торгується за прогнозним коефіцієнтом P/E 27.66x — це значна премія. Тим часом, Disney знаходиться на рівні 17x, торгуючись значно нижче за свою 10-річну історичну середню. За останні три місяці акції Netflix впали на 26.6%, тоді як Disney зросла на 5.1%. Цей розрив у продуктивності не випадковий; він відображає принципово різні профілі ризику та траєкторії зростання.

Сила Netflix: чистий стрімінг, але за якою ціною?

Netflix володіє імперією з понад 300 мільйонів глобальних підписників і продовжує демонструвати серйозні темпи зростання. У третьому кварталі 2025 року дохід зріс на 17%, а Азіатсько-Тихоокеанський регіон показав зростання на 21% у порівнянні з попереднім роком. Очікуваний дохід за весь 2025 рік становить $45.1 мільярда (зростання 16%), а боротьба з поширенням паролів вже принесла приблизно 50 мільйонів нових підписників.

Рекламний рівень — це справжній драйвер зростання. Netflix прогнозує, що рекламні доходи більш ніж подвояться у 2025 році, а рівень підтримки реклами тепер охоплює понад половину нових підписників на доступних ринках — приблизно 94 мільйони активних користувачів щомісяця. У майбутньому контент включатиме блокбастери з Мэттом Деймоном і Беном Аффлеком, Бріджертон 4 сезон, аніме-серіали, такі як One Piece.

Але ось у чому хитрість: Netflix — це чистий стрімінговий бізнес. Доходи здебільшого надходять від підписки та нових рекламних моделей, без тематичних парків, мерчендайзингу або диверсифікованих джерел доходу. Витрати на контент безперервні та капіталомісткі. Операційна маржа зжата до 29% за прогнозом на 2025 рік (з очікуваних 30%), і бізнес залишається вразливим до економічних спадів або збоїв у виробництві.

Перевага Disney: диверсифікація дійсно перемагає

Результати четвертого кварталу 2025 року у Disney розповіли зовсім іншу історію. Стрімінг безпосередньо для споживача нарешті став прибутковим, з операційним доходом за квартал у $352 мільйонів, а річний дохід від стрімінгу досяг $1.3 мільярда — $300 мільйонів краще за прогноз і приголомшливий поворот у порівнянні з $4 мільярдами збитків три роки тому.

Комбіновані підписки Disney+ і Hulu додали 3.8 мільйонів підписників, довівши загальну кількість до 196 мільйонів. Що важливо, сегмент розваг (тематичні парки) приніс рекордний $10 мільярд у повному році операційного доходу. Генеральний директор Боб Ігер пообіцяв двозначне зростання скоригованого прибутку у 2026 і 2027 роках.

Портфель інтелектуальної власності Disney — Marvel, Star Wars, Pixar та такі проєкти, як Персі Джексон і Олімпійці 2 сезон, що виходить у січні 2026 року, — створює синергії крос-промоції, які Netflix просто не може повторити. Компанія планує $24 мільярдів у витратах на контент і $9 мільярдів у капіталовкладеннях у 2026 році, включаючи нові круїзні кораблі та масштабні оновлення тематичних парків (Відкриття Big Thunder Mountain Railroad навесні з новими функціями, оновлення Frozen Ever After, трансформація Muppets-themed Rock ‘n’ Roller Coaster).

Картина зростання прибутку

Очікування аналітиків оцінюють прибуток Netflix у 2026 році у $3.21 за акцію (зростання 26.93% у порівнянні з попереднім роком), тоді як Disney орієнтується на $6.60 за акцію (зростання 11.3% у порівнянні з попереднім роком). Так, Netflix демонструє швидше зростання прибутку, але у Disney воно базується на більш здоровій, диверсифікованій основі з кількома важелями.

Важливість розподілу капіталу

Disney нещодавно подвоїла викуп акцій до $7 мільярдів на 2026 рік і підвищила щорічний дивіденд на 50% до $1.50 за акцію. Це сигнал керівництва про впевненість у стабільному генеруванні готівки. У той час як капітальні витрати Netflix залишаються обмеженими через високі витрати на контент.

Висновок

Disney пропонує більш сильну можливість з урахуванням ризиків. За 17x прогнозним P/E проти 27.66x у Netflix, ви платите понад 40% премії за зростання Netflix, при цьому берете на себе вищий ризик реалізації у все більш конкурентному ринку стрімінгу. Інфлексія прибутковості у стрімінгу Disney, у поєднанні з стабільною роботою парків і неперевершеним використанням IP, позиціонує компанію для сталого довгострокового створення вартості.

Netflix залишається якісним бізнесом, але високі оцінки обмежують потенціал зростання при можливих збої у реалізації. Disney пропонує привабливі рівні входу та кілька каталізаторів до 2026-2027 років.

Обидві акції наразі мають рейтинг Zacks #3 (Утримувати), але Disney заслуговує на більш детальний розгляд через потенціал загального доходу.