Глобальний ринок цукру звужується через зміну позиціонування фондів на тлі зростання виробництва

Цукрові ф’ючерси закрилися значним зростанням у п’ятницю, при цьому світовий цукор NY #11 advancing +0.39 cents (+2.68%) and London ICE white sugar #5 піднявся на +10.20 пунктів (+2.44%). Ралі було підживлене активністю закриття коротких позицій фондів перед триденними вихідними у США, оскільки ринки готувалися до закриття у понеділок через День Мартіна Лютера Кінга.

Фонди нарощують рекордні довгі позиції

Останні дані Commitment of Traders показують суттєві зміни у ринкових позиціях. Фонди додали 4 544 чистих довгих контрактів на ф’ючерси на білий цукор, довівши свої загальні позиції до рекордних 48 203 — найвищого рівня з 2011 року. Ця надмірно концентрована бичача позиція може зробити ринок вразливим у разі погіршення настроїв.

Розширення виробництва у ключових регіонах вирощування

Фундаментальна картина розповідає іншу історію. Світове виробництво цукру стрімко зростає у кількох континентах, створюючи перешкоди для цін:

Зростання виробництва в Індії: Національна федерація кооперативних цукрових заводів Індії повідомила, що виробництво у 2025-26 роках зросло до 15,9 ММТ з 1 жовтня до середини січня, що на +21% у порівнянні з минулим роком. Асоціація цукрових заводів Індії раніше підвищила свою оцінку на весь сезон до 31 ММТ, що на +18,8% у порівнянні з минулим роком. Це позиціонує Індію як другого за величиною виробника у світі, з потенційно вищими обсягами експорту, якщо внутрішні квоти будуть послаблені.

Двократне відновлення Бразилії: Центр-Південь Бразилії виробив 40,158 ММТ цукру до середини грудня, що на +0,9% у порівнянні з минулим роком. Ще важливіше, що переробники змінили пріоритети на виробництво цукру, при цьому співвідношення цукру до етанолу зросло до 50,91% у 2025/26 з 48,19% раніше. Conab прогнозує, що загальне виробництво у Бразилії у 2025-26 роках може досягти 45 ММТ, тоді як Safras & Mercado прогнозує стабілізацію товару на рівні 41,8 ММТ у 2026/27.

Постійне зростання Таїланду: Як третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, врожай Таїланду у 2025-26 роках прогнозується зростанням на +5% у порівнянні з минулим роком до 10,5 ММТ, що додатково тисне на пропозицію.

Світовий надлишок домінує у прогнозах

Кілька аналітичних агентств сходяться на сценарії надлишку. Covrig Analytics оцінює світовий надлишок у 4,7 ММТ у 2025/26 — зростання з 4,1 ММТ у жовтні — хоча він очікує скорочення до 1,4 ММТ у 2026/27 через низькі ціни, що стримують виробників. Міжнародна організація цукру прогнозує надлишок у 1,625 ММТ у 2025-26 роках після дефіциту у 2,916 ММТ попереднього року, що зумовлено збільшенням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані.

USDA у своєму грудневому звіті ще більш песимістично оцінив ситуацію, прогнозуючи, що світове виробництво у 2025/26 зросте на +4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 ММТ при зростанні споживання лише на +1,4% до 177,921 ММТ. Цей дисбаланс між виробництвом і споживанням свідчить про тривале зниження цін, хоча продукти, похідні від цукру, можуть мати різний попит залежно від промислових застосувань.

Фактори підтримки на короткостроковому горизонті

Незважаючи на надлишкове середовище, міністерство харчової промисловості Індії оголосило, що може дозволити додатковий експорт цукру у 2025/26, а уряд встановив квоту на експорт у 1,5 ММТ для очищення внутрішніх запасів. Одночасно Safras & Mercado прогнозує, що експорт Бразилії у 2026/27 може знизитися на -11% у порівнянні з минулим роком до 30 ММТ, що потенційно створює певний рівень підтримки цін у середньостроковій перспективі.

Ризики ринкової позиції

У четвертній сесії контракти NY і Лондона досягли місячних і двомісячних мінімумів відповідно перед короткостроковим відскоком у п’ятницю. Оскільки фонди тримають рекордно довгі позиції, ринок стикається з асиметричним ризиком зниження у разі подальшого розчарування у виробничих даних або невиконання очікувань щодо попиту.