Як попит на конектори може принести індивідуальні вигоди: чому цей виробник обладнання став прихованим отримувачем вигод

Несподіваний поворот сюжету

Коли гігант мікросхем представив свою платформу Rubin на CES минулого тижня, ринок відреагував бінарним мисленням: нові мікросхеми = потенційний злам = продаж відповідних постачальників. Акції Amphenol впали приблизно на 5%, оскільки інвестори панікували, що нова обчислювальна архітектура — розроблена для обробки цілих систем дата-центру як єдиного цілого, а не окремих серверів — зменшить потребу у міжз’єднувальній інфраструктурі.

Але цей наратив кардинально змінився за кілька днів. Аналізи аналітиків з Evercore ISI оприлюднили дослідження, яке показало, що навпаки — можливо, саме так і є. Архітектура Rubin, хоча й усуває деякі зовнішні кабельні з’єднання в обчислювальних лотках, може значно збільшити попит на інший продукт — високопродуктивні конектори, вбудовані безпосередньо у мікросхеми.

Чому конектори тепер стали ще важливішими

Ось що інвестори спочатку пропустили: Amphenol не просто виробляє кабелі. Це провідний постачальник передових конекторів, що використовуються у напівпровідникових архітектурах — ринок, який незабаром стане набагато більшим.

Згідно з аналізом Evercore, мікросхеми Rubin можуть вимагати на 20% до 40% більше контенту конекторів у порівнянні з попереднім поколінням Blackwell. Хоча кабелі можуть бути усунені з окремих точок з’єднання, спільно розроблені GPU, CPU та спеціалізовані обчислювальні компоненти всередині Rubin потребують значно більшої внутрішньої з’єднувальної інфраструктури.

Кабелі залишаються важливими у всій ширшій інфраструктурі дата-центру. Вони все ще критичні для підключення систем живлення, мережевого обладнання та інших не обчислювальних компонентів. Amphenol фактично отримує вигоду з обох кінців: зменшення конкуренції у спадщинних сегментах, але й величезний новий попит у високорентабельному бізнесі конекторів.

Каталізатор, про який ніхто не говорить: покупка на 4,1 млрд доларів

Як і планувалося, Amphenol завершила свою трансформаційну покупку бізнесу CommScope з підключень та кабельних рішень. Ця угода приносить 4,1 мільярда доларів щорічного доходу і, за очікуваннями, одразу додасть 0,15 долара до прибутку — рідкісна прибуткова покупка в цьому ринковому середовищі.

Час був ідеальним. Тепер у компанії є:

• Покращений портфель продуктів у сегментах нових конекторів і спадщинної кабельної інфраструктури
• Географічна та клієнтська диверсифікація, що захищає від ризиків, пов’язаних із окремими ринками
• Консолідована частка ринку у критичних рішеннях для з’єднань

Інвестори звернули увагу. Після дослідження Evercore зросли рекомендації від Barclays, Citigroup і Fox Advisors. Акції різко відновилися у п’ятницю і ще на 4% піднялися до понеділка.

Числа розповідають вражаючу історію

Amphenol тихо демонструє надзвичайні результати. За минулий рік він приніс 106% доходу — фактично перевищуючи 36% зростання гіганта мікросхем, який широко хвалять. Це не явище однієї року:

• 5-річна річна норма доходності: 34%
• 10-річна річна норма доходності: 28%
• Порівняння з S&P 500: значно випереджає

Останні квартальні результати демонструють силу прибутковості компанії: дохід зріс на 53%, а прибуток на акцію — на 102% у порівнянні з минулим роком. Операційні маржі досягли рекордних рівнів, генеруючи 1,2 мільярда доларів вільного грошового потоку.

За весь фінансовий рік прогноз показує приблизно 50% зростання доходу і близько 73% зростання прибутку. Це не показники зрілої компанії — це прискорене зростання.

Чому важливі три окремі бізнес-лінії

Рішення для комунікацій забезпечують 53% доходу і обслуговують дата-центри, мобільні мережі та широкосмугову інфраструктуру — по суті, нервову систему цифрової трансформації.

Але зростання не зосереджене лише там. Рішення для суворих умов експлуатації обслуговують військові та промислові застосування, що вимагають міцних зовнішніх з’єднань. Системи з’єднань і сенсорів охоплюють автомобільний і космічний сектори. Це диверсифікація, яка захищає компанію від ризиків у разі провалу будь-якого окремого кінцевого ринку.

Питання оцінки

За 48-кратним множенням прибутку і 35-кратним — за прогнозними прибутками — Amphenol торгується з премією. Але цей мультиплікатор відображає величезну прибуткову силу компанії у контексті інфраструктури, що будується на базі AI. Коли компанія прогнозує 73% зростання прибутку, преміальні оцінки зазвичай зжимаються відносно темпів зростання, а не розширюються.

Злиття завершилося саме в той момент — додавання масштабу саме тоді, коли з’явилася можливість для конекторів Rubin. На 2026 рік поєднання угоди CCS і розширеного бізнесу Rubin має забезпечити стабільне прискорене зростання доходів.

Інвестори, які купили на спаді після початкового оголошення Nvidia, отримали тактичну можливість із стратегічними перспективами.