Звіт за 4-й квартал Morgan Stanley базується на сильній динаміці інвестиційного банкінгу та зростанні торгівлі

Морган Стенлі продемонстрував міцний квартал із прибутком на акцію у $2.68, значно перевищуючи консенсусний прогноз у $2.41 та відзначаючи 21% річне зростання. Перевищення очікувань фінансового гіганта переважно зумовлене відновленням у сферах консультаційних та андеррайтингових послуг, доповненим стабільним виконанням у капітальних ринках.

Відділ інвестиційного банкінгу очолює траєкторію зростання

Яскравим представником у портфелі бізнесу Морган Стенлі стала його франшиза інвестиційного банкінгу. Зростання активності у злиттях і поглинаннях (M&A) сприяло зростанню консультаційних зборів на 45% рік до року, тоді як збільшення обсягів випуску цінних паперів підштовхнуло фіксований дохід від андеррайтингу до вражаючих 93%. Доходи від андеррайтингу акцій зросли на 9%, підтримані міцним ринком конвертованих цінних паперів та підвищеною активністю IPO. Загалом, комісійні від інституційних цінних паперів склали $2.41 мільярда, що на 47% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Сегмент інституційних цінних паперів відобразив цю силу, з дохідністю до оподаткування у $2.66 мільярда (зростанням ) 9%$468 та чистими доходами, що зросли на 9% до $7.93 мільярда.

Диверсифіковане зростання доходів та результати капітальних ринків

Квартальні чисті доходи склали $17.89 мільярда, що на 10% більше порівняно з минулим роком і перевищили очікування у $17.32 мільярда. Це зростання було збалансоване кількома драйверами: доходи від торгівлі акціями зросли на 10% до $3.67 мільярда, хоча торгівля фіксованим доходом знизилася на 9% до $1.76 мільярда. Доходи від чистих відсотків покращилися на 12% до $2.86 мільярда, що відображає активізацію кредитної діяльності та стабільне середовище ставок. Загальні нефінансові доходи склали $15.03 мільярда, збільшившись на 10%.

Сегменти управління багатством та активами стимулюють прибутковість

Сегмент управління багатством став джерелом високої прибутковості, з прибутком до оподаткування, що зріс на 29% до $2.64 мільярда. Чисті доходи цієї дивізії зросли на 13% до $8.43 мільярда, підкріплені підвищеними доходами від управління активами, транзакційною активністю та покращеним NII. Активи клієнтів досягли $7.38 трильйона станом на кінець року, що на 19% більше за рік, що підкреслює зростання клієнтської бази та накопичення активів.

Інвестиційне управління показало більш помірковані, але гідні результати, з прибутком до оподаткування, що зріс на 13% до (мільйонів. Чисті доходи зросли на 5% до $1.72 мільярда, зумовлені розширенням управління активами та відповідних платіжних потоків. Активи під управлінням або наглядом досягли $1.9 трильйона, що на 14% більше за рік.

Сила балансового звіту та показники оцінки

Капітальна позиція Морган Стенлі значно зміцніла за квартал. Балансова вартість на акцію склала $64.37, порівняно з $58.98 у попередньому році — цей показник слід враховувати при аналізі за формулою bvps для оцінки внутрішньої вартості та порівняння з ринковими цінами. Окрема балансової вартості на акцію зросла до $50 з $44.87, що демонструє реальне накопичення капіталу, а не бухгалтерські коригування.

Коефіцієнт Tier 1 капіталу )зріс$18 до 18% з 17.8%, а коефіцієнт звичайного капіталу Tier 1 покращився до 16.1% з 15.7%, обидва комфортно вище регуляторних вимог. За квартал компанія викупила 9 мільйонів акцій на суму $1.5 мільярда, що свідчить про впевненість у поверненні капіталу.

Управління витратами та вплив на чистий прибуток

Однак з’явився один протилежний тренд: загальні нефінансові витрати зросли на 8% до $12.11 мільярда. Це зростання зумовлене постійними інвестиціями у технології та таланти для підтримки розширення. Чистий дохід, що належить звичайним акціонерам, склав $4.25 мільярда, що на 19% більше за відповідний квартал минулого року, що свідчить про те, що зростання прибутку випереджає зростання витрат.

Резерви під кредитні збитки суттєво зменшилися до $115 мільйонів з (мільйонів у попередньому році, що свідчить про стабільність кредитних фундаментів.

Порівняння з конкурентами

Порівнюючи результати Морган Стенлі з колегами, видно різні траєкторії. Четвертий квартал Jefferies Financial Group із скоригованим прибутком у 96 центів на акцію зріс на скромні 5.5% рік до року, що зумовлено сильним інвестиційним банкінгом та акціями, але стримувалося труднощами у фіксованому доході та управлінні активами. JPMorgan Chase показав скоригований прибуток у $5.23 на акцію, перевищивши консенсус у $5.01, з доходами від ринків, що перевищили прогноз і зросли на 17% рік до року. Однак JPMorgan зазнав труднощів через слабший інвестиційний банкінг та високі операційні витрати.

Оцінка перспектив

Комбінація міцного імпульсу інвестиційного банкінгу, диверсифікованих джерел доходів і зміцненої капітальної позиції свідчить про стійкий короткостроковий потенціал прибутковості. Стратегічний поворот компанії до зменшення залежності від волатильності капітальних ринків і зростання через інорганічний розвиток та альянси може забезпечити стійкість у м’яких умовах M&A. Проте, постійний тиск на витрати через розширення та волатильність торгівлі вимагає уваги.

Поєднання високих показників балансової вартості та сильних операційних результатів поставило акції у Зacks Rank #2 )Buy, що відображає впевненість аналітиків у короткостроковій траєкторії компанії.