Як IREN Limited скористалася кризою потужності штучного інтелекту у 2025 році

Від криптовалютної майнінгу до інфраструктурної енергетичної гігантської компанії

IREN Limited зробила драматичний перехід у 2025 році, перетворившись із відносно скромної операції з майнінгу Біткоїна у критичного постачальника інфраструктури для стрімко зростаючого сектору AI neocloud. Акції компанії відобразили цю трансформацію, демонструючи значний приріст протягом усього року, оскільки учасники ринку визнавали унікальне положення компанії в дедалі більш обмеженому енергетичному ландшафті AI-комп’ютингу.

На початку 2025 року більшість аналітиків вважали IREN традиційним майнером криптовалют. Однак стратегічне передбачення керівництва ще кілька років тому дозволило компанії підготуватися до саме цього моменту перелому. Починаючи з 2019 року, коли IREN увійшла у майнінг Біткоїна, керівництво передбачало, що дата-центри, підключені до мережі та живлені відновлюваною енергією, стануть безцінними стратегічними активами. Це бачення спонукало IREN здобути набагато більше потужностей від відновлюваних джерел енергії та земельних ресурсів, ніж потрібно для її майнингових операцій.

Чому мережево підключена відновлювана енергія стала новим вузьким місцем

З прискоренням будівництва інфраструктури AI протягом 2025 року виникло критичне усвідомлення: обчислювальна потужність обмежена не лише напівпровідниками, а й доступністю енергії. З 2.91 гігаватами мережево підключеної, відновлюваної енергетики під контролем IREN, компанія володіє справжнім дефіцитним ресурсом.

Компанія працює у трьох дата-центрах у Британській Колумбії, Канада, використовуючи приблизно 160 мегаватів. Ще важливіше, IREN контролює додаткові 2.75 гігаватів мережевої інфраструктури в двох об’єктах у Техасі: Horizon та Childress. Ціни на електроенергію в Childress і загальна енергетична позиція на цих об’єктах у Техасі виявилися особливо привабливими для корпоративних клієнтів, які шукають надійне та економічне середовище для обчислень. Для порівняння, один гігават — це потужність цілого ядерного об’єкта, що підкреслює масштаб переваги IREN над конкурентами, які змушені орендувати інфраструктуру і боротися за достатню кількість енергії.

Каталізатор: статус пріоритетного партнера та підтвердження для підприємств

Наприкінці серпня 2025 року траєкторія змінилася кардинально, коли IREN оголосила про досягнення статусу пріоритетного партнера з одним із великих виробників GPU. Це дозволило компанії значно розширити закупівлю обладнання, збільшивши доступну GPU-потужність з 1900 одиниць у червні до 10900 одиниць до кінця року.

Справжнім підтвердженням стала новина у листопаді, коли IREN оголосила про укладення п’ятирічної партнерської угоди на суму $9.7 мільярдів. За цією угодою корпоративний партнер погодився попередньо оплатити один рік контракту для прискорення будівництва дата-центру Horizon у Техасі. Середньорічний повторюваний дохід у розмірі $1.94 мільярда від цієї однієї угоди перевищив попередній $500 мільйонний річний дохід IREN, що є масштабним зростанням.

Ця корпоративна угода підтвердила попит на ринку і дала сигнал інвесторам, що активи IREN у галузі відновлюваної енергетики та земельних ресурсів можуть отримати преміальну ціну від клієнтів, які прагнуть стабільної та стійкої інфраструктури для обчислень.

Можливості та їх обмеження

Згідно з прогнозом на листопад, IREN очікує до кінця 2026 року $3.4 мільярда у річному повторюваному доході. Просте екстраполювання показує, що це становить лише приблизно 16% використання її потужності у 2.91 ГВт. Якщо подібні ставки оренди застосовуються до всього активу, потенційний загальний дохід може теоретично досягти $21.25 мільярда — вражаюча цифра, враховуючи, що ринкова капіталізація IREN залишається приблизно на рівні $15.1 мільярда навіть після сильного показника 2025 року.

Однак цей сценарій зростання стикається з реальними обмеженнями. IREN потрібно зробити величезні капітальні витрати — приблизно $5.8 мільярдів — для розгортання GPU-інфраструктури на своїх земельних ресурсах. Хоча попередні платежі від підприємств допомагають, у компанії недостатньо внутрішнього грошового потоку для самостійного завершення будівництва. Доступ до капітальних ринків залишатиметься критичним у найближчому майбутньому.

Крім того, довгострокова прибутковість залежить від невизначених факторів: терміну служби AI GPU, стабільного попиту підприємств і здатності IREN залучати додатковий капітал на вигідних умовах. Якщо технологія GPU прослужить значно довше п’яти років і IREN зможе ефективно залучати капітал, можливе подальше зростання.

Перевага від відновлюваної енергетики

Що в кінцевому підсумку відрізняє IREN у все більш насиченому секторі інфраструктури AI — це її фундамент у економіці відновлюваної енергії. Оскільки оператори дата-центрів стикаються з регуляторним тиском, вимогами ESG клієнтів і справжнім дефіцитом мережевої потужності, поєднання мережево підключеної відновлюваної енергії, масштабних земельних володінь у Техасі — включно з стратегічно розташованими об’єктами Childress із вигідною економікою електроенергії — та встановлених зв’язків із великими підприємствами створює захищену конкурентну позицію, що виходить за межі типових циклів хайпу навколо AI.