Taiwan Semiconductor Manufacturing домінує на ринку AI-чипів: чи зможе вона підтримувати свою трильйонну оцінку?

Беззаперечний лідер у виробництві передових чипів

Коли ви використовуєте ChatGPT, Gemini або будь-який інший застосунок генеративного ШІ, ви отримуєте вигоду від складного апаратного забезпечення, яке працює у фоновому режимі. Чипи, що живлять ці моделі ШІ, походять з одного місця: Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) (TSMC). Компанія створила майже непохитну монополію у виробництві передових чипів, контролюючи понад 90% ринку сучасних процесорів для ШІ — конкурентна позиція, яку практично неможливо оскаржити.

Зі своїм зростанням акцій приблизно на 54% минулого року, TSMC тепер має ринкову капіталізацію понад 1,7 трильйона доларів, посідаючи одне з провідних місць серед найцінніших компаній світу. Однак залишається важливе питання: чи така оцінка все ще пропонує привабливі точки входу для інвесторів, чи вже ціна акцій врахувала весь потенціал зростання?

Сейсмічний зсув у джерелах доходів

TSMC працює за моделлю foundry, виробляючи чипи, розроблені іншими технологічними компаніями, а не продаючи безпосередньо споживачам. Ця бізнес-структура історично залежала від попиту на смартфони, з основними клієнтами, що покладаються на TSMC для обчислювальної потужності у своїх мобільних пристроях. Однак ситуація зазнала кардинальних змін.

Високопродуктивні обчислення (HPC) — основа інфраструктури ШІ — замінили смартфони як основне джерело доходу TSMC. Цифри розповідають переконливу історію:

Зростання доходів від HPC:

• Q3 2025: $18,87 мільярдів (57% від загального доходу)
• Q3 2024: $11,99 мільярдів (51% від загального доходу)
• Q3 2023: $7,26 мільярдів (42% від загального доходу)
• Q3 2022: $7,89 мільярдів (39% від загального доходу)
• Q3 2021: $5,51 мільярдів (37% від загального доходу)

Траєкторія доходів від смартфонів:

• Q3 2025: 30% від загального доходу
• Q3 2024: 34% від загального доходу
• Q3 2023: 39% від загального доходу
• Q3 2022: 41% від загального доходу
• Q3 2021: 44% від загального доходу

Вибухове зростання доходів від HPC — з $7,26 мільярдів у Q3 2023 до $18,87 мільярдів лише за два роки — безпосередньо відображає прискорене інвестування в інфраструктуру штучного інтелекту та розширення дата-центрів. Вражаюче, що сегмент HPC TSMC у Q3 2025 ($18,87 мільярдів) приніс більше доходу, ніж усього за квартал у Q3 2021 ($14,88 мільярдів).

Поза хайпом навколо ШІ: створення диверсифікованої імперії

Хоча чипи для ШІ домінували у недавніх новинах і привертали увагу інвесторів, значущість TSMC виходить далеко за межі штучного інтелекту. Компанія виробляє напівпровідники, вбудовані майже у всі сучасні технології — від смартфонів і ноутбуків до телевізорів, автомобілів і планшетів. Це диверсифікує ризики і створює потужний захист від коливань ринку.

Навіть якщо попит на ШІ зменшиться у найближчі роки — що ймовірно, оскільки ринок дозріває — фундаментальна роль TSMC у технологічній екосистемі забезпечить стабільний дохід. Зростання може сповільнитися, але незамінна позиція компанії ймовірно залишиться.

Чому TSMC відрізняється від конкурентів

Ландшафт виробництва напівпровідників включає інших великих гравців, але TSMC працює у власній лізі. Порівняно з конкурентами у сегменті foundry, TSMC виробляє більші обсяги, використовує більш передові технології процесу і досягає вищих коефіцієнтів виходу (відсоток функціональних чипів із кожної партії виробництва).

Ця технологічна та операційна перевага перетворилася на домінування на ринку:

• Загальний ринок foundry: TSMC контролює приблизно 72%, тоді як друге місце — лише 7%
• Сегмент передових AI-чипів: частка TSMC перевищує 90%

Ця концентрація відображає не лише поточні результати, а й структурні бар’єри, з якими стикаються конкуренти у наздоганянні. Створення інфраструктури та експертизи, щоб наздогнати можливості TSMC, вимагатиме років і мільярдів у капіталовкладеннях.

Тривалий фундамент для портфеля

За останні п’ять років TSMC демонструє середньорічну дохідність близько 22% — показник, який не слід екстраполювати безмежно, але що свідчить про стійку тенденцію лідерства у галузі. TSMC настільки тісно пов’язана з глобальною технологічною інфраструктурою, що її операційна безперебійність фактично вважається гарантованою для всього технологічного сектору.

Компанія поєднує рідкісні характеристики, цінні для будь-яких довгострокових інвестицій: непереборну конкурентну перевагу, незамінну позицію на ринку і експозицію до структурних трендів зростання. Для інвесторів, що шукають базову позицію, яка відповідає технологічному прогресу у різних галузях, TSMC є ідеальним прикладом.

Інвестиційна перспектива: оцінка вартості

Оцінка у трильйон доларів викликає природне питання: чи справедливо оцінена TSMC, чи вже враховані очікування у ціну акцій? Відповідь полягає у тому, що домінування TSMC — це не тимчасова перевага, а структурна особливість глобального ланцюга постачання напівпровідників. Без TSMC вся технологічна екосистема зазнала б значного відкату у якості та можливостях.

Ця тривала конкурентна перевага у поєднанні з експозицією до довгострокового зростання попиту на обчислювальні ресурси робить інвестиційну ідею привабливою навіть за нинішніх рівнів оцінки. Головне питання — чи зростатиме TSMC і чи виправдовує її зростання поточну ринкову капіталізацію — і відповідь для довгострокових інвесторів однозначна: так.