Зростаючий тиск пропозиції тестує баланс ринку природного газу

Ринки природного газу США у п’ятницю зазнали нових знижувальних тисків через надмірні запаси, які перевищили помірну цінову підтримку з боку прогнозів погоди. Контракт на лютий на Nymex знизився на 0,80% за сесію, при цьому медвежі динаміки пропозиції продовжують домінувати у ціновій дії, незважаючи на прогнози більш холодної, ніж зазвичай, погоди, що може посилити короткостроковий попит на опалення.

Надлишкові запаси сигналізують про перевищення пропозиції

Основна причина тиску на ціни природного газу полягає у надмірних запасах, які значно перевищують історичні норми. Звіт EIA за четвер підтвердив критичний дисбаланс: загальні запаси газу становлять на 3,4% більше за сезонну середню за 5 років, що свідчить про достатність запасів перед зимою. Ще більш тривожно для цін, щотижневий обсяг зняття запасів склав лише 71 млрд куб. футів — значно менше за ринковий консенсус у 91 млрд куб. футів і на 105 млрд куб. футів менше за середньорічний показник за 5 років. Такий скромний рівень зменшення запасів свідчить про те, що запаси не скорочуються так швидко, як очікувалося, залишаючи надлишкові запаси тиснути на цінності.

Порівняння з минулим роком підтверджують історію про надлишок пропозиції: поточний рівень запасів на 2,2% вищий за рівень січня 2024 року. Картина запасів різко контрастує з європейськими ринками, де запаси газу залишаються лише на 52% заповненими проти сезонної середньої у 68%, що підкреслює регіональні розбіжності у пропозиції.

Виробництво зростає всупереч слабкості попиту

Динаміка виробництва природного газу продовжує прискорюватися, незважаючи на зниження цін. Виробництво сухого газу в Нижніх 48 штатах у п’ятницю досягло 113,0 млрд куб. футів/день, що на 8,7% більше за минулий рік і близьке до історичних максимумів. Останній прогноз EIA на 2026 рік передбачає виробництво сухого газу у США на рівні 107,4 млрд куб. футів/день, що трохи менше за оцінку грудня у 109,11 млрд куб. футів/день, але все ще з високим прогнозом виробництва.

Парадоксально, але траєкторії попиту вказують на обмежений потенціал для зростання цін. Попит на газ у регіоні Нижніх 48 знизився до 104,9 млрд куб. футів/день, що на 2,4% менше за минулий рік. Експорт СПГ на термінали у середньому становив 19,8 млрд куб. футів/день, що лише на 2,5% більше за попередній тиждень — що свідчить про те, що експортні потоки залишаються обмеженими через операційні проблеми, а не через ринковий попит.

Збої на експортних об’єктах не підтримують ціни

Обслуговування на ключових СПГ-експортних хабах — включаючи об’єкт Cheniere у Корпус-Крісті та термінали Freeport LNG уздовж узбережжя Техасу — створили штучні обмеження потужностей цього тижня. Зменшення обсягів подачі газу до цих об’єктів через електричні та трубопровідні проблеми парадоксально посилює медвежий ринковий тренд, дозволяючи внутрішнім запасам зростати, а не зменшуватися. Ця динаміка створює негативний зворотний зв’язок: зменшення експорту підтримує накопичення запасів, що ще більше тисне на ціни.

Активність газових бурових установок у США знизилася до 122 цього тижня після досягнення 2-річного максимуму у 130 наприкінці листопада, що може свідчити про стабілізацію імпульсу виробництва. Однак, з урахуванням того, що поточне виробництво близьке до рекордних рівнів, а короткострокове зростання попиту залишається невизначеним, зниження кількості бурових установок має мінімальний вплив на підтримку цін.

Слабкість електроенергетики додає негативних чинників

Ускладнюючи тиск на ціну газу, виробництво електроенергії у США знизилося на 13,15% у порівнянні з минулим роком за тиждень, що закінчився 10 січня, і склало 79 189 ГВт·год. Це зменшення виробництва електроенергії зменшує споживання газу для виробництва електроенергії — традиційного значного попиту в зимові місяці. Хоча 52-тижневе виробництво електроенергії зросло на 2,5% у порівнянні з минулим роком, короткострокова слабкість у попиті на електроенергію загрожує ще більше знизити рівень використання газу і посилити тенденцію до зниження цін.

Поєднання надмірних запасів, високого виробництва, обмежених потоків експорту та слабкого попиту на електроенергію створює складний фон для цін на природний газ, при цьому надлишкові запаси продовжують чинити суттєвий тиск на зниження цін.