#代币经济机制 Побачив цю хвилю обговорень щодо викупу Jupiter, раптово згадалося уроки ICO 2017 року. Тоді всі проекти гралися з ідеєю знищення та викупу токенів, обіцяючи гарні результати, а що в підсумку? Більшість проектів зазнали різкого падіння ціни токенів. Головна проблема ніколи не полягала у логіці викупу самих по собі, а у тому, чи є дизайн економіки токенів цілком здоровим.

Цього разу Jupiter витратив 70 мільйонів доларів на викуп JUP, і ціна залишилася майже без змін — це не дивно. Я дивився на траєкторію проектів за ці роки, і передумова ефективності викупу дуже сувора — потрібно, щоб не було структурного тиску на продаж, команда справді мала довгострокові зобов’язання, а сам токен мав реальну цінність застосування. Екосистема Solana швидка, але за ці роки команда постійно розблоковувала токени і часто продавала їх, тому викуп нагадує швидше латання дірок і одночасне їх свердління.

Ідея Toly щодо стимулювання через стейкінг заслуговує уваги. Вона зачіпає ще один аспект проблеми: замість того, щоб витрачати гроші на постійне підняття ціни, краще давати власникам реальні очікування щодо доходу. Стимулювання з 25% APY — це вже щось реальне, на відміну від ілюзорних очікувань викупу. Це нагадує мені про деякі проекти, які справді вигравали цикли, і в кінцевому підсумку утримували довгострокових інвесторів за рахунок реальних механізмів доходу.

Але я також бачу нові ризики — якщо стимулювання через стейкінг знову стане прикриттям для розмивання токенів, тоді ми знову повернемося до старого шляху. Головне — чи мають ці проекти реальні доходи, що підтримують ці обіцянки. Дані про обсяг торгів Jupiter справді хороші, але скільки з них перетворюється у реальний прибуток? Ця цифра визначає, наскільки стійка вся система стимулювання.

Чекаю, щоб побачити, як вони оберуть. Це рішення стане сигналом — чи продовжать використовувати традиційну фінансову логіку викупу, чи дійсно впровадять інноваційний дизайн економіки токенів. Після такої кількості циклів вже починає проявлятися диференціація хороших проектів.