Глобальний сплеск пропозиції цукру викликає волатильність ринку: зміни у позиціонуванні фондів на тлі буму виробництва

Цукрові ф’ючерси зазнали значного зростання у п’ятницю, з березневими контрактами на Нью-Йоркській біржі, що піднялися на +2.68%, та березневими контрактами на Лондонській ICE білий цукор, що підвищилися на +2.44%, оскільки інвестори-фонди розгортали короткі позиції напередодні триденних вихідних у США, викликаних святом День Мартіна Лютера Кінга. Цей зростаючий імпульс слідував за різким падінням протягом тижня, оскільки і нью-йоркський, і лондонський цукор у четвер досягли найнижчих рівнів за один і два місяці відповідно.

Динаміка пропозиції: Як виробляється цукор у провідних країнах-виробниках

Фундаментальний тиск на цінові рівні цукру походить від вражаючого зростання світового виробництва цукру. Індія стала ключовим драйвером цього розширення, оскільки Національна федерація кооперативних цукрових заводів Ltd. повідомила, що виробництво цукру в країні у 2025-26 роках склало 15.9 ММТ у період з 1 жовтня по 15 січня, що на +21% більше порівняно з попереднім роком. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) прогнозує ще більш суттєве зростання, підвищуючи свій прогноз виробництва на 2025-26 роки до 31 ММТ з попередньої оцінки у 30 ММТ — на +18.8% порівняно з попереднім сезоном.

Методи виробництва в Індії змінюються у напрямку більшої експортної здатності. ISMA зменшила свою оцінку цукру, призначеного для виробництва етанолу, до 3.4 ММТ з 5 ММТ, що фактично звільняє додаткові обсяги для експорту. Міністерство харчової промисловості Індії дозволило цукровим заводам експортувати 1.5 ММТ у сезоні 2025-26, що є стратегічним рішенням для зменшення внутрішнього перенасичення.

Виробничий ландшафт Бразилії також є оптимістичним для світових поставок. Unica повідомила, що виробництво цукру в Центр-Південь до середини грудня склало 40.158 ММТ, що на +0.9% більше порівняно з минулим роком. Важливо, що частка цукрової тростини, обробленої саме для виробництва цукру, зросла до 50.91% у 2025-26 роках з 48.19% у 2024-25 роках, що свідчить про зростання цукрової переробки.

Таїланд, третій за величиною виробник у світі та другий за обсягом експортер, також сприяє перенасиченню пропозиції. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує +5% річного зростання врожаю у 2025-26 роках до 10.5 ММТ.

Структура ринку та позиціонування фондів

Дані (COT) показують історично високі довгі позиції фондів у ф’ючерсах на білий цукор ICE у Лондоні. За останнім щотижневим звітом, фонди збільшили свої чисті довгі позиції на 4,544 контракти до 48,203 — рекордного рівня з моменту початку збору даних у 2011 році. Таке концентроване довге позиціонування створює вразливість до різкого розвороту, якщо зміниться ринковий настрій.

Глобальні прогнози пропозиції та попиту

Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок цукру у 2025-26 роках у розмірі 1.625 мільйонів МТ після дефіциту у 2.916 мільйонів МТ у 2024-25 роках. Організація прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на +3.2% у порівнянні з попереднім роком до 181.8 мільйонів МТ, що зумовлено збільшенням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані.

Covrig Analytics спочатку оцінив світовий надлишок у 4.1 ММТ, але згодом підвищив цю оцінку до 4.7 ММТ. Торговець цукром Czarnikow пропонує ще більш песимістичний сценарій, оцінюючи глобальний надлишок у 8.7 ММТ у 2025-26 роках.

Бі-annual звіт USDA від 16 грудня надав всебічні прогнози виробництва. Агентство прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025-26 роках зросте на +4.6% у порівнянні з попереднім роком до рекордних 189.318 ММТ, тоді як споживання очікується зросте лише на +1.4% до 177.921 ММТ. Це порушення балансу відображено у прогнозі USDA, що світові кінцеві запаси цукру знизяться на -2.9% у порівнянні з попереднім роком до 41.188 ММТ.

Прогнози виробництва за країнами

Перспективи Бразилії мають особливе значення для довгострокового ціноутворення. FAS прогнозує, що виробництво у Бразилії у 2025-26 роках досягне рекордних 44.7 ММТ, що на +2.3% більше порівняно з попереднім роком. Однак компанія Safras & Mercado, що консультує, малює протилежну картину для наступних сезонів, прогнозуючи, що виробництво у Бразилії у 2026-27 зменшиться на -3.91% до 41.8 ММТ з очікуваних 43.5 ММТ у 2025-26. Ця компанія також передбачає, що бразильський експорт знизиться на -11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ у 2026-27.

Що стосується Індії, FAS прогнозує ще більш драматичне зростання виробництва — на 25% у 2025-26 роках до 35.25 ММТ, що зумовлено сприятливими мусонними умовами та розширенням посівних площ.

Виробництво Таїланду у 2025-26 роках прогнозується зростанням +2% у порівнянні з попереднім роком до 10.25 ММТ згідно з оцінками FAS.

Цінові наслідки та напрямки ринку

Комбінація рекордних прогнозів світового виробництва, високого позиціонування фондів і зростаючих запасів створила суттєвий тиск на ціни цукру. Хоча недавній ралі у п’ятницю відображало технічне закриття коротких позицій, а не фундаментальні зростання попиту, внутрішні динаміки пропозиції вказують на можливе відновлення тиску вниз після завершення святкових коригувань позицій.