Декодування стратегічних позицій провідних менеджерів фондів: огляд трьох лідерів ринку, що становлять 39.5% активів

Розуміння інвестиційної філософії за портфелем Pershing Square

Білл Актман, засновник і генеральний директор Pershing Square Capital Management, має підтверджений досвід у виявленні недооцінених можливостей та підтримці довгострокового збагачення. Його інвестиційний вибір часто відображає глибоке розуміння конкурентних переваг і динаміки ринку. Три ключові позиції у його фонді — що становлять у сумі 39,5% портфеля — надають переконливі уявлення про те, куди спрямовуються капітали високої складності в сучасних умовах ринку.

Ці три активи демонструють стратегічну впевненість у компаніях із масштабними ринками, стійкими бізнес-моделями і кількома джерелами доходу, які мають потенціал отримати вигоду з секулярних трендів.

Amazon (NASDAQ: AMZN) – 8.73% активів

Amazon становить значну, але помірковану частку портфеля — 8,73% станом на третій квартал. Широта діяльності компанії у різних сферах бізнесу — від електронної комерції, хмарної інфраструктури, штучного інтелекту до рекламних платформ — демонструє диверсифіковану основу доходів.

Операція в сфері електронної комерції, хоча і з меншими маржами, проходить структурні покращення через автоматизацію та впровадження робототехніки. Ці підвищення ефективності зменшують витрати на виконання замовлень, створюючи передумови для розширення маржі та передачі зекономлених витрат споживачам. Цей ефект “змійового колеса” сприяє зростанню обсягів транзакцій, збільшенню доходів від реклами та зміцненню відносин з клієнтами.

Amazon Web Services (AWS) виступає як основний драйвер зростання компанії. Можливості хмарної інфраструктури залишаються на початковій стадії — як зазначає керівництво, приблизно 85% ІТ-видатків все ще здійснюється на місці, що свідчить про величезний потенціал для розширення ринку. Хмарний підрозділ компанії використовує цей великий ринок, отримуючи вигоду з попиту, зумовленого штучним інтелектом.

З операційної точки зору, визначальною рисою Amazon залишається її безперервний клієнтоорієнтований підхід, що підтверджується понад 200 мільйонами членів Prime у всьому світі. У поєднанні з доведеними здатностями виявляти нові зростаючі вектори, компанія має всі інгредієнти для тривалого створення цінності на багато десятиліть.

Alphabet (NASDAQ: GOOG/GOOGL) – 10.52% активів

Вкладення 10,52% у Alphabet свідчить про впевненість у здатності лідера пошукових і рекламних технологій зберігати домінування і протистояти конкуренції. Незважаючи на появу альтернатив чатботів на базі штучного інтелекту, Alphabet зміцнила свої позиції через адаптивні інновації — запровадження AI Overviews і функцій AI mode, які синтезують інформацію у форматі розмов.

Ці покращення штучного інтелекту не зменшують використання пошуку; навпаки, обсяг запитів зріс, що свідчить про справжню цінність для користувачів. Цифрова рекламна імперія, що охоплює Google Search і YouTube, продовжує приносити стабільний дохід, хоча хмарні сервіси є більш швидко зростаючим драйвером.

Особливо варто відзначити траєкторію Alphabet Cloud. За підсумками третього кварталу її портфель замовлень досяг $155 мільярда, що на 46% більше порівняно з попереднім кварталом. Це зростання зумовлене інвестиціями у AI-інфраструктуру по всій організації та ширшим зсувом галузі у бік хмарних нативних операцій. Ринок хмарних послуг продовжує розширюватися, оскільки підприємства модернізують свої технологічні стеки.

Крім основних операцій, довгострокова опціональність Alphabet включає розробку автономних автомобілів через Waymo, що дозволяє компанії отримати цінність із нових парадигм мобільності. Ці конвергентні драйвери зростання виправдовують впевненість фонду у збереженні значущої експозиції.

Uber Technologies (NYSE: UBER) – 20.25% активів

Найбільша позиція Pershing Square — 20,25% фонду — відображає високий рівень впевненості у лідерстві Uber на ринку та потенціалі зростання. Це концентроване ставлення здається обґрунтованим при аналізі операційних показників і структурних динамік ринку.

З операційної точки зору, Uber демонструє фінансові ознаки зрілості платформи: прискорення доходів і прибутків, розширення залученості користувачів і зростання обсягів поїздок. Результати третього кварталу показали суттєве зростання як кількості активних користувачів платформи, так і частоти поїздок, що свідчить про зміцнення мережевих ефектів.

Конкурентна перевага компанії базується на зовнішніх ефектах мережі — цінність зростає з розширенням спільнот водіїв і пасажирів. Поточні показники проникнення демонструють значний потенціал: лише приблизно 10% дорослих у топ-10 ринках компанії користуються платформою щомісяця. Ця картина підкреслює масштаб ринку у порівнянні з поточним рівнем проникнення.

Демографічні тренди ще більше підсилюють довгострокові перспективи. Молодше покоління отримують водійські права пізніше і мають нижчий рівень володіння автомобілями порівняно з попередніми когортами. Ця структурна зміна розширює кількість людей, які потребують транспортних альтернатив, створюючи секулярний канал зростання для платформних мобільних рішень. Оскільки ці покоління дорослішають і зберігають низький рівень володіння автомобілями, ринок для сервісів виклику таксі відповідно зростає.

В поєднанні з недо-охопленими географіями і конкурентними перевагами, заснованими на мережевих ефектах, Uber є стабільною позицією для тривалого зростання через цикли.