Peak Financial Advisors переходить на активну стратегію облігацій, виходячи з позицій Fallen Angel

Стратегічна ротація у сфері фіксованого доходу

У наочному кроці, що відображає зміну настроїв на ринку, Peak Financial Advisors розкрили значне перерозподілення портфеля у своїх останніх звітах. Компанія створила суттєву нову позицію у JPMorgan Active Bond ETF (JBND), інвестувавши приблизно 15,05 млн доларів через 278 276 акцій, придбаних у останньому кварталі. Ця частка тепер становить 6,6% від активів під управлінням, що підлягають звітуванню за формою 13F.

Але ось що робить цю ситуацію особливою: одночасне відмовлення від експозиції на падінні “ангелів” сигналізує про чітку зміну тактичного мислення щодо ринку фіксованого доходу.

Розуміння стратегічної зміни

Ця трансформація виявляє більше ніж просто ребалансування. ETF на падінні ангели зазвичай добре працюють на початкових етапах циклу ринку, спираючись на відновлення кредитування та стиснення спредів у міру стабілізації зниження кредитного рейтингу. Рішення Peak вийти з цієї позиції — одночасно з формуванням основної позиції у JBND — свідчить про те, що менеджер фонду вважає, що легкі прибутки від нормалізації кредитів уже були отримані.

Це перехід від стратегій, орієнтованих на відновлення, до більш складного підходу, зосередженого на активному відборі цінних паперів і управлінні дюрацією. Замість гонитви за стисненням спредів, Peak тепер робить акцент на захисті від зниження та тактичному розподілі облігацій.

Що приносить JBND

JBND працює з принципово іншим мандатом, ніж стратегії падінь ангелів. ETF прагне до перевищення результатів у порівнянні з Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index через активне управління диверсифікованим портфелем облігацій. Основні показники станом на 12 січня:

• Розмір фонду: 5,44 млрд доларів активів під управлінням
• Доходність: 4,4%
• Загальний річний дохід: 8%
• Ціна акції: 54,07 доларів (знизилася на 3,0% від 52-тижневих максимумів, але зросла на 5% у порівнянні з минулим роком)

Фонд підтримує мінімум 80% експозиції у облігаціях і управляє середньою дюрацією понад шість років — розміщуючись у середині ринку інвестиційного рівня. З моменту запуску наприкінці 2023 року, JBND перевершив свій бенчмарк як за абсолютними, так і за ризик-скоригованими показниками, завдяки активній позиції у казначейських облігаціях, сек’юритизованих кредитах і корпораціях.

Контекст портфеля: де вписується JBND

Після цієї операції топ-активи Peak Financial Advisors відображають диверсифікований, орієнтований на доход підхід:

• FLXR: 25,43 млн доларів (11,4% від АУМ)
• MTBA: 18,88 млн доларів (8,5% від АУМ)
• GLDM: 17,14 млн доларів (7,7% від АУМ)
• CTA: 15,90 млн доларів (7,1% від АУМ)
• EMB: 11,42 млн доларів (5,1% від АУМ)

Нова позиція у JBND вписується у цю структуру як основний двигун фіксованого доходу, доповнюючи сателітні розподіли у спеціалізованих стратегічних облігаціях та інших класах активів.

Більша картина для інвесторів у облігації

Реорганізація Peak відображає ширший розвиток ринку. Коли торги падінь ангелів працювали найкраще — на початкових етапах циклу з сильним технічним фоном — стратегія була простою: захоплювати нормалізацію кредитів, коли компанії стабілізувалися. Але з дозріванням цього циклу, легкі здобутки зменшуються.

Перехід до активного управління облігаціями передбачає інший набір навичок: макро-позиціонування, ротація секторів і відбір цінних паперів у більш складних умовах. Історія успіху JBND з моменту запуску свідчить про цінність такого підходу, особливо якщо ринки зіштовхнуться з перешкодами, що вимагають захисної позиції та тактичної гнучкості замість простої гри на стиснення спредів.

Для інвесторів, які слідкують за рухами менеджерів портфеля, ця $15 мільйонна інвестиція сигналізує про впевненість у активному управлінні облігаціями як у фундаментальній стратегії — водночас із скептицизмом щодо подальшого потенціалу падінь ангелів у короткостроковій перспективі.