Як зміни політики DRC у 2025 році переформували ціновий ландшафт кобальту

Кобальтова історія цін 2025 року є в основному оповіддю про втручання з боку пропозиції. Те, що почалося як серйозна криза надлишку, перетворилося на ринок, що дивиться у можливі дефіцити — все через політику експорту однієї країни.

Драматичне повернення цін на кобальт

Коли 2025 рік розпочався, ціни на кобальт досягли найслабшої точки за майже десять років, торгуючись приблизно за US$24,343.40 за метричну тонну. До кінця року вони більш ніж подвоїлися до US$53,005. Це не було викликано зростанням попиту на електромобілі. Це було викликано тим, що Демократична Республіка Конго (ДРК) взяла під контроль свій постачання кобальту.

“Ціни різко відновилися після заборони ДРК на експорт кобальту у лютому,” пояснив аналітик Benchmark Intelligence Роман Обрі. До грудня цифри розповіли повну історію: метал кобальту зріс на 130 відсотків з початку року, тоді як гідроксид підскочив на 328 відсотків, а сульфат — на 266 відсотків.

Зміна правил гри у лютому: заборона на експорт ДРК

Реальний поворотний момент настав наприкінці лютого, коли ДРК — яка контролює приблизно три чверті світового виробництва кобальту — запровадила чотиримісячну припинення експорту гідроксиду. Ринок відреагував миттєво. Ціни на кобальт підскочили з US$24,495 на початку січня до понад US$34,000 до березня, з піками в межах місяця, що сягали US$36,300.

Ця зупинка стала першим суттєвим відновленням галузі за майже два роки. Світове видобуткове виробництво подвоїлося за п’ять років, значно перевищуючи зростання попиту з боку електромобілів та інших секторів. Втручання ДРК повністю змінило сценарій.

Індонезія виходить на передній план

Зі зростанням контролю ДРК над постачанням, Індонезія стала другим джерелом. Другий за величиною виробник кобальту у світі отримує більшу частину свого кобальту як побічний продукт своєї нікелевої промисловості через високонапірне кислотне вилуговування (HPAL). Ці об’єкти виробляють змішаний гідроксидний осад (MHP) — проміжний продукт, що містить і нікель, і кобальт, який може бути перероблений у матеріали для батарей.

В 2024 році Індонезія виробила приблизно 31 000 метричних тонн кобальту, що становить близько 10 відсотків світового постачання. З потенційним масштабуванням проектів HPAL до 50 000 метричних тонн на рік, індонезійський MHP стає все більш привабливою альтернативою для гідроксиду з ДРК, особливо для китайських переробників, що шукають замінники.

Стабілізація наприкінці року: формування нового рівноваги

Протягом другого та третього кварталів ціни стабілізувалися в діапазоні між US$33,000 і US$37,000 за метричну тонну. Китайські переробники використовували наявні запаси, тоді як торгові потоки продовжувалися, зокрема з Індонезії.

Коли в середині року ДРК продовжила свої обмеження експорту до вересня, настрої на ринку змінилися. Аналітики перестали сприймати це як тимчасове порушення і почали розглядати як структурну зміну. Дані імпорту в Китаї підтвердили цей вплив — приплив гідроксиду різко зменшився, а постачання на переробні заводи залишалося обмеженим до кінця 2025 або початку 2026 року.

Ринок кобальту перетворився з кризи надлишку у стан наближення до рівноваги — не через зростання попиту, а через цілеспрямоване обмеження пропозиції.

Структурне перезавантаження у жовтні: система квот замість заборони

У середині жовтня ДРК скасувала свою загальну заборону і замінила її жорсткою системою квот, яка діятиме до 2026 року. Щорічний експорт ДРК тепер обмежений приблизно до 96 600 метричних тонн — приблизно половини рівня 2024 року — з яких лише 18 125 метричних тонн виділено на четвертий квартал 2025.

Це структурне обмеження спричинило зростання цін понад US$47,000 наприкінці жовтня, що є найвищим рівнем з початку 2023 року. Основні виробники, такі як CMOC Group, отримали значні квотні обсяги, але запаси поза межами ДРК залишалися обмеженими. Учасники ринку очікують подальшого зростання цін, поки системи квот обмежують пропозицію.

“Ціни значно вищі, ніж на початку року, і, ймовірно, залишатимуться високими, доки чинні рівні квот,” написав аналітик Fastmarkets Олівер Массон. “Чим довше ціни залишатимуться високими, тим більше виробників електромобілів перейдуть на батареї з низьким або без кобальту, що потенційно сповільнить зростання попиту.”

Перспективи 2026 року: вихід у зону структурного дефіциту

Очікується, що у 2026 році дефіцит становитиме приблизно 10 700 метричних тонн при попиті близько 292 300 метричних тонн. Fastmarkets прогнозує, що середня ціна на кобальт у 2026 році може становити близько US$55,000, оскільки експортні квоти зберігатимуть тиск.

Постачання з Індонезії зросте, але більшість аналітиків погоджуються, що цього не вистачить для компенсації обмежень у ДРК у короткостроковій перспективі. Цінова ситуація на кобальт змінюється з періоду надлишку та волатильності на період управліного дефіциту та тривалого підвищення.

Ключовий ризик: по мірі зменшення запасів поза межами ДРК, руйнування попиту через перехід на альтернативні хімії батарей може змінити весь ландшафт галузі.