SpaceX виходить на біржу у 2026 році або грає іншу карту? Стратегія Ілона Маска розкрито

Питання на 1,5 трильйона доларів

SpaceX натякає на можливий IPO у 2026 році з оцінкою в $1,5 трильйона — у 150 разів більше, ніж його $10 мільярдна оцінка всього десять років тому. Для інвесторів, які були виключені з приватного раунду, це звучить як змінювач гри. Але історія Маска свідчить, що у нього може бути кілька козирів у рукаві.

Остання вторинна пропозиція оцінила SpaceX у $800 мільярдів, що є значним стрибком з його $400 мільярдів у липні 2025 року та $350 мільярдів наприкінці 2024 року. Але ось у чому фішка: оцінка IPO у $1,5 трильйона сигналізує або про вибухову впевненість, або про обчислений хід для забезпечення успіху другого раунду. Щоб зрозуміти, який з них — потрібно врахувати довгострокову нерішучість і змінювані пріоритети Елона Маска.

Чому Маск тримав SpaceX приватною — до тепер

Понад два десятиліття Елон Маск категорично відкидав вихід на біржу. Причина була проста: SpaceX створювався для колонізації Марса — надзвичайно дорогого довгострокового проекту, який не приноситиме прибутку роками або десятиліттями. Акціонери публічної компанії не змогли б сприйняти таку перспективу.

У 2013 році Маск відомо сказав підписникам, що SpaceX зможе вийти на біржу лише після створення функціональної колонії на Марсі і коли Starship (спочатку називаний Mars Colonial Transporter) почне регулярно летіти. За такою логікою, публічні ринки не очікують листингу SpaceX найближчим часом.

Однак щось змінилося. Або стратегія Маска еволюціонувала, або він використовує спекуляції щодо IPO як важіль для інших цілей. Як зазначають автори будь-якої впливової книги про Ілона Маска, його прийняття рішень часто працює за кількома часовими рамками одночасно — короткостроковими тактичними кроками, що служать довгостроковим амбіціям.

Вторинний хід: справжній сигнал чи стратегічний шум?

Часовий фактор викликає підозру. SpaceX оголосила про можливий IPO у 2026 році приблизно одночасно з запуском $800 мільярдної вторинної продажу. The Wall Street Journal зауважила, що досягнення цієї $800 мільярдної оцінки не було гарантованим, особливо після всього 14%-го зростання за сім місяців.

Що, якщо історія про IPO частково була фальшивою — способом виправдати вищі оцінки у другому раунді і залучити інвесторів, готових платити преміальні ціни? Ця гіпотеза стає більш переконливою, якщо врахувати, що другий раунд закрився успішно саме на цю $700 мільярдну ціль.

Це не виключає можливості IPO у 2026 році. Але це натякає, що Маск може одночасно керувати кількома фінансовими ходами, аналізуючи ринкові настрої і тримаючи свої варіанти відкритими.

Випадок Starlink: дика карта

Тут історія стає ще цікавішою. За останні п’ять років Маск кілька разів озвучував можливість виходу Starlink — підрозділу SpaceX із супутникового інтернету — на публічний ринок замість материнської компанії.

Гвінн Шотвелл, операційний директор SpaceX, підтвердила у 2020 році, що Starlink — «правильний тип бізнесу» для IPO. Сам Маск у 2021 році запропонував, що Starlink може вийти на біржу, коли його бізнес стане «розумно передбачуваним», що потенційно може статися за три-чотири роки $800 тобто приблизно у 2024-2025(.

Чому саме Starlink, а не SpaceX?

Ось фінансова реальність, яка все змінює: Starlink генерує майже всю поточну прибутковість SpaceX. Цей підрозділ, ймовірно, становить близько 76% від доходу SpaceX у 2025 році — $15,5 мільярдів. Іншими словами, Starlink — це грошовий автомат, тоді як амбіції SpaceX щодо Марса споживають капітал.

З точки зору інвестора, IPO Starlink може бути навіть кращим варіантом. Це дає їм доступ до прибуткового бізнесу, що генерує дохід, без тягаря фінансування дорогого розвитку колонії на Марсі. Для Маска IPO Starlink вирішує елегантну проблему: він залучає значний капітал, який материнська компанія SpaceX може напряму спрямувати у міжпланетні амбіції.

Що станеться у 2026 році?

Залишаються три ймовірні сценарії:

1. SpaceX виходить на біржу згідно з планом — Маск виконує обіцянку і йде на IPO у 2026 році з материнською компанією, роблячи ставку на інвесторський інтерес до амбіцій місяця.

2. Вихід Starlink на біржу замість — більш імовірний сценарій, враховуючи прибутковість Starlink і стратегічну перевагу відокремлення прибуткового бізнесу від капіталомістких проектів на Марсі.

3. Обидва сценарії не здійснюються — Маск знаходить альтернативні механізми фінансування, залишаючи обидві компанії приватними довше.

Вторинна пропозиція у )мільярдів свідчить про довіру інвесторів незалежно від обраного Маском шляху. Справжнє питання — не чи Маск залучить капітал, а яким інструментом він це зробить і чи дійсно інвестори розуміють, у що вони вкладаються.