NFT 2025: коли ореол IP зникне, ліквідність стане єдиним іспитом

Якщо за минулий рік ви відчували труднощі на ринку NFT, це не є ілюзією. Основний факт полягає в тому, що позитивні новини щодо IP не автоматично призводять до зростання вартості відповідних NFT або токенів. На даний момент загальна ринкова капіталізація у сфері криптоігор навіть не досягає суми, яку інвестиційні компанії вкладають у цю галузь. 2025 рік став роком колективної трансформації NFT-проектів, які почали дистанціюватися від концепції “NFT”.

Ринок NFT у 2025 році вже демонстрував ознаки занепаду і весь рік не зміг змінити тенденцію до зниження. Обсяги торгів на різних блокчейнах скорочувалися, а активність зосереджувалася навколо кількох популярних IP та деяких стимулювальних програм. Дані чітко відображають цей спад: у 2025 році загальний обсяг торгів NFT склав лише 5,5 мільярдів доларів, що значно менше за рівень 2024 року.

У решті ринкової активності $ETH закріпив свої позиції домінуючої валюти. Близько 45% обсягу торгів NFT у 2025 році припадало на основну мережу Ethereum. $BTC і $SOL у 2023–2024 роках тимчасово привертали увагу завдяки “надписам” і буму SOL NFT, але тепер вони втратили імпульс. Частка $BTC у обсязі торгів NFT знизилася до приблизно 16%, менше ніж у половину минулорічної; частка $SOL ще менша — у однозначних числах. Ринок став меншим і все більше зосереджений навколо $ETH.

Хоча загальні обсяги торгів знизилися, у продуктову складову 2025 року внесли зміни. Одним із яскравих прикладів є Zora. У лютому 2025 року вони запустили оновлення “токенів”, яке дозволяє перетворювати новий контент користувачів у незалежний ERC-20 “токен” із фіксованим обсягом у 1 мільярд штук, замість унікальних NFT. Це фактично перетворює пости творців у більш ліквідні, з меншими торговими бар’єрами мікротокени.

Основні NFT-ринкові платформи, зокрема OpenSea і Magic Eden, продовжують позиціонувати себе як мультиактивні платформи. Вони активно розширюють функції обміну токенами та більш універсальні торгові інструменти поза основним ринком. Наприклад, після трьох років лідерства OpenSea у 2025 році повернув собі перше місце. На початку року частка торгів у Ethereum/EVM NFT-ринку становила близько 36%, тоді як Blur займав 58%. До кінця 2025 року частка OpenSea зросла понад 67%, а Blur знизилася до менше ніж 24%.

На тлі охолодження ринку лише кілька важливих подій справді вплинули на розвиток наративу у 2025 році. Випуск платформи Magic Eden та її стимулювальні програми стали одним із головних каталізаторів активності у цьому році. Однак це також підкреслює один із ключових аспектів 2025 року: стимулювальні програми можуть залучити існуючу ліквідність, але у звуженому ринку їм важко створити нову.

Ще одним важливим трендом є запуск “екосистемних токенів” для деяких провідних NFT-серій. Найяскравішими прикладами є: $PENGU для Pudgy Penguins, $DOOD для Doodles, $ANIME для Azuki. Однак їх цінові тренди демонструють труднощі з підтримкою “культурних концептуальних монет” у 2025 році.

$PENGU наприкінці 2024 року запустили, і на початку року він показав сильний ріст — майже на 40% за перший тиждень, але за три місяці впав більш ніж на 90%. У другому кварталі відбувся сильний відскок — вартість зросла у десять разів за три місяці, але у другій половині року знову пішла вниз. На момент написання звіту, річний спад $PENGU перевищує 60%.

Подібна динаміка спостерігається і у $DOOD: менш ніж за два місяці після запуску він впав майже на 75%, потім увійшов у флет і з вересня по жовтень 2025 року відновився приблизно на 160%. Однак цей відскок не тривав довго, і до кінця року $DOOD знизився майже на 50%.

$ANIME вирізняється тим, що майже ніколи не демонстрував відскоку. Після запуску наприкінці січня 2025 року він одразу пішов вниз і, на відміну від $PENGU і $DOOD, ніколи не переживав значущого підйому. Його ціна протягом року постійно падала, і на момент написання звіту знизилася більш ніж на 90%. Загалом, річний дохідність трьох цих токенів становить приблизно -67%.

Ключовий висновок полягає не в тому, що модель екосистемних токенів сама по собі має недоліки, а в тому, що у 2025 році ринок не має структурного попиту на “культурно орієнтовані токени”. У умовах обмеженої ліквідності та зростаючої уваги інвесторів до чітких грошових потоків або корисності протоколів, токени, що базуються на бренді, важко зберігати довгострокову привабливість.

Якщо говорити про NFT-серії, які у 2025 році наполегливо продовжували будуватися у слабкому ринковому середовищі, то безперечною лідеркою є Pudgy Penguins. З точки зору бренду та просування, цей проект пережив найактивніший рік у цій галузі. Однак, незважаючи на позитивні новини щодо розвитку IP, мінімальна ціна NFT Pudgy Penguins за рік знизилася приблизно на 75%. Водночас, їхній екосистемний токен $PENGU показав погані результати — зниження приблизно на 60% за рік.

Приклад Pudgy Penguins ілюструє поширену структурну проблему NFT-проектів і IP: позитивний розвиток IP не автоматично призводить до зростання цін на їх NFT або токени. Масова аудиторія контактує з брендами через іграшки, шоу та колаборації, але можливо, ніколи не доторкнеться до блокчейн-активів, що їх ініціювали.

Коли багато NFT-проектів переходять до випуску замінних токенів, деякі спільноти нативних токенів йдуть проти течії. Типовим прикладом є Hypurr від Hyperliquid. У вторинному ринку його початкова ціна перевищувала 55 000 доларів, історичний максимум — близько 79 000 доларів, але з часом вона поступово знизилася до приблизно 28 000 доларів.

Приклад Hypurr показує, що на зрілій платформі з підтвердженим продуктом і ринковою відповідністю створення “токен→NFT” залишається можливим. Однак він також підкреслює, що для того, щоб ці NFT зберігали цінність понад початковий ажіотаж, потрібно чітко визначити їх роль.

Навіть у тих роках, коли ринок був у спокої, CryptoPunks викликав короткочасний інтерес. У липні-серпні 2025 року їхня мінімальна ціна зросла приблизно на 40%, досягнувши піку близько 54 $ETH у середині липня. Але потім ціна майже наполовину знизилася і станом на час написання звіту повернулася до близько 30 $ETH.

Важливо не лише коливання цін, а й зміна кореляції з $ETH. З початку 2025 року до липня, коли стався відскок, коефіцієнт кореляції між мінімальною ціною CryptoPunks і $ETH становив приблизно -0,28, що свідчить про слабкий негативний зв’язок. Під час тритижневого відскоку коефіцієнт трохи підвищився до 0,24. Значущі зміни настали після досягнення піку цін: коефіцієнт різко підскочив до 0,87.

Це означає, що CryptoPunks фактично повернулися до ролі активу з високим бета-коефіцієнтом щодо $ETH. Це типовий прояв після краху бульбашки: коли каталізаторні ефекти серії зникають, учасники ринку знову сприймають її як інструмент для спекуляцій на коливаннях ціни Ethereum.

З початку буму Axie Infinity, поєднання NFT і ігор залишалося важливою інвестиційною темою, але дані 2025 року свідчать, що ця галузь ще не реалізувала отримані великі інвестиції. За 2025 рік фінансування цієї сфери склало близько 1 мільярда доларів, що на 65% менше за 2024 рік. Водночас, загальна ринкова капіталізація NFT/ігорних токенів за рік знизилася більш ніж на 60%.

Що ще більш важливо, зараз загальна ринкова капіталізація NFT/ігорних токенів становить близько 14 мільярдів доларів, що менше за сумарне залучене фінансування у цій галузі — близько 19 мільярдів доларів. Ця диспропорція між “фінансуванням” і “ринковою вартістю токенів” відображає те, що багато проектів отримали великі кошти, але не змогли забезпечити сталий користувацький попит.

У 2026 році дані за 2025 рік вказують на розвиток галузі NFT, IP і токенів у вигляді “К-типу”: невелика кількість проектів продовжуватиме залучати аудиторію і час від часу викликати коливання ліквідності, тоді як більшість серій і екосистем залишаться у стані низької активності і цін.

За базовим сценарієм, обсяги торгів NFT залишатимуться помірними, а активність зосереджуватиметься у “верхній частині К”, наприклад, у Pudgy Penguins, CryptoPunks і таких екосистемах, як колекційні картки Pokémon, що мають чітку базу користувачів, офлайн-канали розповсюдження або зрілі моделі монетизації.

“Нижня частина К” включатиме багато NFT-серій, створених у 2021–2024 роках, з низькою торгівлею і зниженням мінімальних цін, а експерименти з токенами, окрім короткочасних відскоків, не матимуть значного ефекту. Основний урок 2025 року — позитивний розвиток IP не автоматично призводить до зростання цін на NFT або токени.

Права власності, що використовуються для запуску цих брендів (NFT/токени), є лише частиною ціннісної системи, і вони дедалі більше співіснують із роздрібними, стрімінговими, соціальними каналами, що приносять основну аудиторію і доходи. Для інвесторів і розробників найрозумнішим підходом є зберігати високу вибірковість і оптимізм. Ця сфера стала менше, більш концентрованою і вимагає більшого. Але у більш сфокусованих напрямках проєкти, які зможуть тісно поєднати ончейн-активи з реальними продуктами, доходами і спільнотами, все ще можуть знайти можливості для зростання, хоча епоха масового зростання NFT минула.