Фінансовий ринок 2025: коли з'являється перша тарганка, це означає, що ще багато приховані.

Рік 2025 дав світові побачити справжній хаос глобального фінансового ринку. Від бульбашки криптовалют до стрімкого зростання 367% іпотечних акцій — все вказує на те, що коли інвестори помічають перший сигнал тривоги (перший мурашник), потрібно бути обережними, адже у темних куточках ховається ще багато ризиків. Bloomberg зібрав 11 ключових моментів, які визначили ставлення до ставок у цьому році, і показав важкі уроки для тих, хто намагається зрозуміти ринок у світі цифрових активів.

Спокуса: цифрові активи та “політичні очікування”

Для криптоентузіастів “купити все, що пов’язане з брендом Trump” — це дуже приваблива гра. Від передвиборчих обіцянок до вступу на посаду — адміністрація Білого дому активно вкладала кошти у цифрові активи, залучала партнерів з галузі, а навіть члени родини брали участь.

Його мем-коін був запущений за кілька годин до інаугурації, перша леді запустила власний токен, а World Liberty Financial (компанія, пов’язана з родиною) додавала активи для доступу роздрібних інвесторів. Однак, разом із зростанням цін, настав і швидкий спад: станом на 23 грудня мем-коін Trump знизився більш ніж на 80% від максимуму на початку року, токен Меланії — майже на 99%, а акції American Bitcoin (компанії з майнінгу криптовалют) — на 80% від вересня.

Політика — паливо, але закони спекуляцій залишаються чинними. Незалежно від того, наскільки високі позиції займають “підтримувачі”, ці активи не можуть уникнути вічного циклу: зростання цін → потік капіталу → зниження ліквідності → обвал цін.

Приховані ризики: азарт на AI у стилі “божевільного буму”

3 листопада Scion Asset Management розкрила володіння пут-опціонами на акції Nvidia та Palantir Technologies для хеджування ризиків. Це привернуло особливу увагу, адже мова йшла про Майкла Баррі — менеджера фонду, відомого своїм прогнозом кризи іпотечного ринку 2008 року.

Ці опціони мали ціну нижчу за ринкову на дивовижні 47% і 76% відповідно. Це був яскравий сигнал, що “завищена оцінка та величезні витрати гігантів AI” становлять загрозу.

Після цього Nvidia різко впала, і хоча ринок частково відновився, сліди Баррі дали зрозуміти, що під ринком ховається недовіра: “перевищена оцінка та величезні витрати AI-гігантів” — це реальна загроза.

Після оголошення Nvidia впала різко, і хоча ринок відновився, підказки Баррі відкрили очі на приховану недовіру: “домінування AI-активів, масовий пасивний притік капіталу та низька волатильність” — все це може бути ілюзією. Це підтверджує, що коли довіра коливається, навіть найміцніші ринкові історії можуть швидко змінитися.

Старі нові товари: оборонні акції та геополітичні зміни

Геополітичні зміни спричинили зростання “акцій оборонної промисловості Європи” з статусу “ризикових активів” до високоприбуткових.

План Трампа з скорочення військових витрат на Україну підштовхнув до збільшення військових витрат у Європі. Наприклад, акції німецької Rheinmetall AG зросли приблизно на 150% з початку року, а італійська Leonardo SpA — більш ніж на 90%.

Багато фондів, які раніше уникали сектору через ESG-принципи (екологія, соціальні питання, управління), тепер змінили свою позицію: “коли змінюється парадигма, потрібно захищати цінності”, — сказав керівник інвестиційного департаменту Sycomore Asset Management. За даними Bloomberg, індекс оборонних акцій Європи зросли більш ніж на 70% з початку року.

Вигідна торгівля: золото та “знецінення валюти”

Величезний борг основних економік і відсутність політичної волі до реформ спонукали частину інвесторів звернутися до “активів, що протистоять знецінюванню”, таких як золото і криптовалюти.

У жовтні цей тренд досяг піку: побоювання щодо фінансової стабільності США та “найдовшого урядового простою” змусили інвесторів шукати безпечні активи поза доларом. Ціни на золото і біткойн досягли рекордних максимумів одночасно — вперше, коли обидва активи, що традиційно вважаються “конкурентами”, зросли одночасно.

Однак і ці активи не уникнули викривлень ринку. Згодом криптовалюти знизилися, біткойн швидко впав, долар стабілізувався, а казначейські облігації США — навпаки, показали найкращі результати з 2020 року. Це нагадує, що побоювання щодо “фінансового занепаду” можуть співіснувати з “потребою у безпечних активів”, особливо під час економічного сповільнення.

Корейський фондовий ринок: “передовик” відновлення

Завдяки політиці “стимулювання фондового ринку” президента Лі Чжам-ёнга індекс Kospi виріс більш ніж на 70% у цьому році, наближаючись до “цілі 5000 пунктів”, яку пропонував президент, і посів перше місце серед провідних світових ринків.

Проте є одна “загублена” група — це дрібні інвестори в Південній Кореї. Навіть реформи Лі Чжам-ёнга не переконали їх у тому, що “фондовий ринок вартий тримання довгостроково”. Вони стали “чистими продавцями”, вивели 33 мільярди доларів у США і перейшли до більш ризикованих активів, таких як криптовалюти. Це спричинило тиск на вон.

Спекулятивний ринок біткойна: Chanos проти Saylor

У всьому світі дві сторони ведуть боротьбу: Джим Чанос (короткий продаж) і Майкл Сейлор (накопичувач біткойнів через MicroStrategy). Це не лише дві особистості з унікальними історіями, а й “референдум” щодо “цифрової економіки” та “капіталізму у цифрову епоху”.

На початку року, коли ціна біткойна зросла, акції MicroStrategy також злетіли. Чанос бачив можливість: акції торгувалися за високими цінами порівняно з кількістю біткойнів у володінні компанії. Він вирішив “продати коротко акції MicroStrategy і довго купити біткойн”, відкрито критикуючи через ЗМІ.

З часом ринкові фактори змінилися: премія MicroStrategy зменшилася через швидке зростання цифрових активів і падіння цін токенів. Його ставка почала приносити прибуток: з моменту публічного оголошення продажу і до 7 листопада, коли він заявив, що “продає все”, акції MicroStrategy впали на 42%.

Старі ставки повертаються: Японія і сигнали тривоги

Десятиліття тривало, що “короткі продажі” японських державних облігацій руйнували довіру інвесторів. Логіка була проста: у борговій країні з величезним боргом ставки мають зростати.

Однак, роками політика японського центробанку з кількістю знижувала вартість позик. Короткі продавці платили високі ціни, поки в 2025 році ситуація не змінилася.

Доходність японських облігацій зросла, і ринок облігацій вартістю 7,4 трлн доларів став “райським місцем для коротких продажів”. Доходність 10-річних облігацій перевищила 2% — найвищий рівень за десятиліття, а 30-річних — зросла більш ніж на 1%. На 23 грудня індекс доходності японських облігацій знизився більш ніж на 6% у цьому році, зробивши його найгіршим ринком облігацій у світі.

Конкуренція за кредити: коли боржники вступають у “внутрішню війну”

Найвигідніша ставка за кредитами у 2025 році не була отримана від “ставки на відновлення компаній”, а від “боротьби з іншими інвесторами”. Ця стратегія — “конфлікт між кредиторами”.

Інститути, такі як Pimco і King Street Capital Management, розробили точну “ігрову” стратегію щодо Envision Healthcare — компанії з охорони здоров’я під керівництвом KKR, яка потребувала швидкого фінансування. Їхній хід — підтримати пропозицію, щоб “старі кредитори передали активи, що служать заставою” (Amsurg — бізнес з амбулаторних операцій), для забезпечення нових боргів.

Продаж Amsurg компанії Ascension Health приніс цим інституціям величезний прибуток — приблизно 90%, що демонструє потенціал “боротьби за кредити всередині”.

Fannie Mae і Freddie Mac: “вологі” двійнята від сильного дощу

З початку фінансової кризи гігантські іпотечні компанії опинилися під контролем уряду США. Питання “коли і як вони вийдуть” стало спекулятивною темою.

Перевибір Трампа змінив ситуацію: ринок очікує, що “новий уряд зробить ці дві компанії неконтрольованими”. Акції Fannie Mae і Freddie Mac оточені “хвилею мему”.

З початку року до вересня їхні ціни зросли на 367% (з максимальним зростанням 388% за день). Це один із найяскравіших прикладів зростання року. У серпні повідомлення про можливий IPO викликало ажіотаж, і ринок прогнозував ціну понад 500 мільярдів доларів.

Трейдинг у Туреччині: крах за кілька хвилин

Після успішного 2024 року, стратегія carry trade у Туреччині (кредитування з низькими ставками і купівля високодоходних активів) стала “прийнятним” для інвесторів у ринках, що зростають. Доходність турецьких облігацій перевищила 40%, а Центробанк обіцяв підтримувати валютний курс.

Однак 19 березня турецька поліція увірвалася до будинку мера опозиційної партії і заарештувала його. Це викликало масові протести і масовий вихід ліри з ринку. Центробанк не зміг зупинити обвал. На закритті торгів 19 березня з ринку вийшло близько 10 мільярдів доларів у турецьких лірах. Станом на 23 грудня ліра знецінилася на 17% щодо долара цього року.

Цей випадок — попередження, що високі ставки можуть давати хороші доходи, але не захищають від раптових політичних ризиків.

Перша мурашка: сигнали тривоги на ринку кредитів

Ринок кредитів у 2025 році не зазнав “великого краху” одразу, а пережив низку “мелких криз”. Компанії, які раніше вважалися “звичайними позичальниками”, стикалися з фінансовими труднощами одна за одною.

Saks Global реструктуризувала борги на 2,2 мільярда доларів після одного платежу, а облігації з реструктуризацією торгувалися нижче 60% номіналу. Конвертовані облігації New Fortress Energy втратили 50% вартості за рік. Банкрутство Tricolor і First Brands знищило борги на мільярди доларів за кілька тижнів.

Інвестори задаються болісним питанням: чому вони так багато вкладали у ці компанії, коли немає жодних доказів, що вони зможуть повернути борги?

JPMorgan Chase вже був обманутий “мурашками” у кредитному секторі, і CEO Jamie Dimon попереджав ринок: “коли ви бачите одну мурашку, швидше за все, їх ще багато у темряві”. Цей ризик — “мурашки” — може стати головною темою кредитного ринку 2026 року.

Висновки: уроки 2025 року

2025 рік навчив нас важливим урокам: коли ринок наповнений “високою довірою”, “застосуванням левериджу” і “необґрунтованим вибором активів”, перша мурашка — сигнал, що ще багато інших ховається. Вміння швидко помічати ці “сигнали тривоги” стане різницею між отриманням прибутку і великими втратами.