Декодування Puell Multiple: ключова метрика для таймінгу ринку Біткоїна

Ринок Біткоїна рухається по циклах, і досвідчені інвестори знають, що розуміння цих моделей може означати різницю між вловлюванням великих можливостей і пропуском шансів. Множник Пулла, метрика, розроблена аналітиком Девідом Пуллом, став одним із найкорисніших інструментів для аналізу цих фаз ринку. Зосереджуючись на тому, скільки майнери заробляють відносно їхньої історичної бази, цей індикатор дає вікно у те, чи може ціна Біткоїна бути привабливою або наближається до нестійких рівнів.

Розуміння Біткоїна через економіку майнерів

Щоб зрозуміти, чому важливий множник Пулла, потрібно розібратися у ролі майнерів у екосистемі. Майнери не лише забезпечують безпеку мережі — вони також є основними продавцями нововипущених BTC. Щоб підтримувати роботу (величезні рахунки за електроенергію, обслуговування обладнання), майнери повинні регулярно конвертувати частину своїх нагород у готівку.

Це означає, що доходи майнерів безпосередньо формують динаміку пропозиції на ринку. Коли майнери заробляють значно більше за свою середню, це часто сигналізує про перегрів ринку. Коли доходи незвично знижені, це може вказувати на можливість для входу.

Множник Пулла кількісно оцінює цю динаміку через простий розрахунок:

Щоденна вартість випуску BTC (USD) ÷ 365-денна рухома середня щоденної вартості випуску

Це просте співвідношення ізолює періоди, коли прибутковість майнерів відхиляється від норми, потенційно сигналізуючи про крайності ринку.

Три зони: читання сигналів ринку

Множник Пулла використовує кольорові зони для інтуїтивного тлумачення:

Червона зона (Понад 3.4) — доходи майнерів значно підвищені порівняно з їхньою річною базою. Історія показує, що ця зона часто співпадає з піками ціни Біткоїна. Коли множник Пулла піднімається у червону зону, варто запитати, чи не став бичий тренд надмірним.

Зелена зона (Менше 0.5) — доходи майнерів різко скоротилися, що свідчить про їхню мінімальну прибутковість за поточних цін. Ці періоди історично позначали дна ринку, пропонуючи агресивним інвесторам привабливі точки входу.

Нейтральна зона (від 0.5 до 3.4) — метрика знаходиться у комфортній середній зоні, що свідчить про те, що оцінка Біткоїна не є надмірно завищеною або заниженою відносно прибутковості майнерів.

Поточна позиція ринку і її значення

На початку 2026 року множник Пулла стабільно зростає, але залишається у нейтральній зоні. Це свідчить про те, що Біткоїн переходить від циклічного дна до фази зростання, але ще не увійшов у зону ризику, де попередні ралі досягли піку.

Зростаюча тенденція сигналізує про здоровий імпульс накопичення без надмірної ейфорії, що передує великим корекціям. Оскільки наступне подіє halving Біткоїна заплановане на 2028 рік — приблизно через два роки, динаміка доходів майнерів залишатиметься важливим змінним для моніторингу.

Стратегічне застосування для інвесторів у Біткоїн

Множник Пулла є корисним інструментом для кількох практичних цілей:

Визначення точки входу — коли індикатор опускається до рівнів зеленої зони, це зазвичай позначає періоди, коли Біткоїн недооцінений відносно економіки майнерів, створюючи можливості для довгострокових тримачів.

Розпізнавання піків — значення у червоній зоні історично передували значним відкатам цін, що дає сигнали для управління ризиками і фіксації прибутків.

Навігація циклів — у поєднанні з іншими он-чейн метриками та традиційним технічним аналізом, множник Пулла допомагає інвесторам уникнути погоні за вершинами і зайняти позицію перед рухами. Замість того, щоб покладатися на один індикатор, досвідчені інвестори використовують цю метрику як частину ширшої аналітичної системи.

Ключ до ефективного використання множника Пулла — розуміти, що він працює на іншій часовій шкалі, ніж щоденні цінові рухи. Це сигнал середньо- і довгострокового періоду, що відображає структурні умови ринку, а не інструмент для денного трейдингу.

Чому майнери важливі для вашої стратегії щодо Біткоїна

Економіка майнінгу заслуговує уваги, оскільки вона відкриває те, що не показують цінові графіки: чи стає ринок більш або менш стабільним за поточних рівнів. Коли майнери прагнуть швидко продати, ви, ймовірно, наближаєтеся до дна. Коли вони отримують прибутки, ви, ймовірно, близькі до вершини.

Множник Пулла просто робить цю залежність видимою і вимірюваною. Для інвесторів, які серйозно налаштовані розуміти цикли ринку Біткоїна, це — метрика, яку варто відслідковувати разом з іншими фундаментальними та технічними індикаторами у вашому аналітичному арсеналі.