Як стратегія чистого капіталу Білла Міллера зосереджена на розподілі біткойнів

Легендарний ціннісний інвестор Білл Міллер зробив нетрадиційну ставку, яка змінює наше уявлення про побудову портфеля мільярдера. У яскравому відхиленні від традиційної мудрості диверсифікації, Міллер сконцентрував приблизно половину свого особистого інвестиційного портфеля в Bitcoin та пов’язані з ним активи — рішення, яке відображає не безрозсудність, а глибоку переконаність, засновану на трьох десятиліттях успішних інвестицій.

Людина за стратегією: Трек-рекорд Білла Міллера

Білл Міллер заснував Miller Value Partners LLC, регульованого інвестиційного радника на 3,1 мільярда доларів, який обслуговує високоприбуткових клієнтів, інститути та приватні фонди. Його кваліфікація бездоганна: у період з 1991 по 2005 роки Міллер досяг неймовірного результату, перевершивши індекс S&P 500 протягом 15 послідовних років, керуючи фондом Legg Mason Capital Management Value Trust — рекорд, який мало хто з професійних інвесторів коли-небудь повторював.

Коли Міллер говорить про своє поточне розподілення активів, він кидає виклик традиційній мудрості, що мільярдери підтримують диверсифіковані портфелі. «Більшість мільярдерів-інвесторів мають дуже концентровані портфелі», — пояснив Міллер, зазначаючи, що ця концентрація виникає з глибокої переконаності, а не з спекуляцій. Для Міллера ця переконаність цілком зосереджена на Bitcoin та пов’язаних з ним цифрових компаніях.

Bitcoin як катастрофічне страхування: основна інвестиційна теза Міллера

Розподіл Міллера у Bitcoin охоплює як прямі володіння криптовалютою, так і стратегічні позиції у компаніях, пов’язаних з Bitcoin. Його портфель включає частки у Stronghold, великій майнинговій компанії Bitcoin, та MicroStrategy, компанії з інтелектуального програмного забезпечення, відомій своїм значним резервом Bitcoin. Такий подвійний підхід відображає погляд Міллера, що Bitcoin слугує унікальним хеджем, недоступним в іншому інвестиційному всесвіті.

За словами Міллера, Bitcoin забезпечує страховку від фінансової катастрофи — форму захисту, яку не може запропонувати жоден інший традиційний актив. Ще більш провокаційно, він вважає, що Bitcoin є єдиним інвестиційним інструментом, здатним принести доходи у 10x до 50x, характеристика, яка відсутня у диверсифікованих портфелях. Ця перспектива надихнула Міллера на входження у цей клас активів понад десять років тому.

Початок подорожі: як Міллер вперше зустрів Bitcoin

Переконаність Міллера у Bitcoin сформувалася у 2014 році завдяки несподіваному джерелу: розмові з аргентинським прихильником Bitcoin, який представив переконливу особисту історію. Аргентинець поділився досвідом своєї родини щодо знищення багатства протягом 150 років політичних потрясінь — випадків, коли урядові політики або знецінювали валюту, або безпосередньо конфісковували активи. Це потужне свідчення переконало Міллера, що нефіскована, неконфіскована цінність має глибоку корисність.

Спочатку Міллер купував Bitcoin, коли криптовалюта торгувалася приблизно по $200 за одиницю. Він залишався відносно пасивним у своїй позиції до 2021 року, коли ланцюг подій викликав нову переконаність. Після заборони китайською владою майнингових операцій, ринок зазнав різкого корекційного спаду, і ціна Bitcoin впала нижче $30 000 — різке падіння з рекордного максимуму майже $66 000 попереднього місяця.

На цій зниженій оцінці Міллер додав «досить багато» Bitcoin до свого портфеля. Одночасно він збільшив позиції у майнингових акціях та акціях MicroStrategy, фактично подвоївши свою цифрову тезу у період, коли більшість інвесторів відступили.

Чому Bitcoin уникає загрози конфіскації, якої не може зазнати золото

Коли його запитали, чому Bitcoin заслуговує такої агресивної розподілу, незважаючи на політичну стабільність США, Міллер провів історичний паралель, який виявився просвітлюючим. «У США Франклін Рузвельт у 1933 році конфіскував золото у всіх», — зазначив Міллер. «Треба було здати його або йти до в’язниці». Це державне вилучення приватних золотих запасів демонструє, що політичний ризик виходить за межі географії та поколінь.

Однак Bitcoin функціонує за принципово іншими правилами. «Вони не можуть конфіскувати ваш Bitcoin», — підкреслив Міллер, наголошуючи на революційній суті децентралізованих, криптографічно захищених активів. На відміну від золота, збереженого у сейфах або банках, архітектура приватних ключів Bitcoin гарантує, що правильно захищені цифрові активи залишаються під виключним контролем власника незалежно від політичних змін, урядових планів або регуляторного тиску.

Ця незмінність є основою переконаності Міллера: активу, який уряди не можуть конфіскувати, знецінити або перерозподілити через монетарну маніпуляцію. Для інвестора з рівнем досвіду і історичним баченням, яким володіє Міллер, ця характеристика перетворює Bitcoin із спекулятивної новинки у необхідний страховий інструмент портфеля.

Підручник мільярдера: концентрація понад диверсифікацію

50% розподіл Bitcoin у портфелі Міллера руйнує традиційну теорію портфеля. Замість розподілу капіталу між численними некорельованими активами, Міллер практикує те, що можна назвати «концентрацією на переконаннях» — стратегію, яку застосовують багато мільярдерів, що отримують величезні прибутки через фокусовані ставки на ідеї, які вони глибоко розуміють.

Цей підхід прямо суперечить диверсифікаційній епосі, яку навчають у бізнес-школах і яку практикують більшість інституційних інвесторів. Однак для таких практиків, як Міллер, диверсифікація розбавляє доходи і є ознакою недостатньої переконаності, а не обережного управління ризиками. Коли у вас є глибока переконаність і тридцятилітній трек-рекорд, що підтверджує вашу судженість, концентрація портфеля стає не вадою, а чеснотою.

Позиція Міллера у Bitcoin є логічним завершенням цієї філософії: найздібнішого ціннісного інвестора у світі, який виділяє половину своїх особистих активів на єдину інвестицію, що може принести надзвичайні доходи і одночасно захистити від системної фінансової катастрофи. Така ставка — і логіка, що її підкріплює — можливо, з часом виявиться більш впливовою, ніж будь-яке ринкове передбачення.