Цікава точка зору: Переформулювання сутності Біткоїна — Майкл Сейлер розповідає про цифрову капітальну стратегію Strategy

Майкл Сейлер у своєму останньому інтерв’ю висвітлює одну з цікавих точок зору щодо біткойна. Це не короткострокові коливання цін, а саме системне визнання та розвиток інфраструктури є справжньою перемогою. Іншими словами, біткойн вже не є об’єктом спекуляцій, а еволюціонує у «універсальний капітал цифрової епохи», який має бути інтегрований у баланс компаній.

Системне впровадження — балансова стратегія, що змінює цінність компанії

З 2024 по 2025 рік навколишнє середовище для біткойна зазнало кардинальних змін. Особливо підкреслює Сейлер стрімке зростання кількості компаній, що володіють біткойном. Якщо кілька років тому їх було близько 30–60, то наприкінці 2025 року їх стане майже 200. Це не просто зростання цифр, а свідчення того, що стратегія інституційних інвесторів і звичайних компаній щодо біткойна набирає обертів.

За цим стоять кілька системних прогресів. Особливо важливим є відновлення страхового покриття. Сам Сейлер у 2020 році, купуючи біткойн, стикався з анулюванням страхових договорів. Протягом чотирьох років компанії доводилося нести незвичні для себе страхові навантаження. Лише у 2025 році ситуація покращилася, і компанії значно зменшили свої страхові ризики при володінні біткойном.

Одночасно важливим є впровадження справедливої оцінки вартості (fair value accounting). Раніше компанії, що отримували капітальні прибутки від біткойна, стикалися з проблемою оподаткування нереалізованих прибутків. Завдяки чітким державним керівництвам ця проблема була вирішена у 2025 році, і компанії, що володіють біткойном, тепер можуть враховувати реальні прибутки. Крім того, уряд США офіційно визнав біткойн як один із найбільших у світі цифрових товарів.

Інтеграція у банківську систему — розвиток фінансової інфраструктури

Паралельно з системним визнанням відбувається інтеграція у банківську систему. На початку року за 10 мільярдів доларів у біткойнах можна було отримати лише кілька центів кредиту. До кінця 2025 року майже всі провідні банки США запустять продукти кредитування, забезпечені IBIT (біткойн-ETF), а близько чверті банків планують запровадити прямі кредити під біткойн. На початку 2026 року JPMorgan Chase і Morgan Stanley почнуть обговорювати торгівлю та обробку біткойна — очевидна зміна позиції великих фінансових гравців.

Міністерство фінансів також висловило позитивний курс щодо включення криптоактивів до балансів банків. Глава CFTC і SEC публічно підтримують біткойн. Інфраструктура ринку також стрімко розвивається: на Чиказькій товарній біржі (CME) вже запущено ринок біткойн-деривативів, а механізм безподаткового обміну між біткойном і IBIT уже впроваджено.

Короткострокові прогнози — безглузді, важливі довгострокові фундаментальні показники

Сейлер постійно наголошує на безглуздості короткострокових прогнозів цін. Навіть якщо біткойн оновив рекорд 95 днів тому, не слід зважати на короткострокові коливання. Історичні ідеологічні рухи показують, що справжній успіх зазвичай досягається за десятки років. Якщо мета — комерціалізація біткойна, оцінювати успіх за ціновими коливаннями за 100 днів — помилка.

Замість цього слід звертати увагу на тенденцію, що показують 4-річні ковзні середні. 2026 рік стане дуже важливим для біткойна, але не потрібно прогнозувати ціну через 90 або 180 днів. Напрямок галузі, зрілість мережі та можливості для додаткового купівлі під час корекцій, як у останні 90 днів, — справжня цінність для довгострокових інвесторів.

Біткойн як цифровий капітал — суть нової корпоративної стратегії

Цікава точка зору, яку підкреслює Сейлер, — ставлення до компаній, що володіють біткойном. Навіть збиткові компанії, що тримають біткойн у балансі, можуть покращити свої фінансові показники за рахунок капітальних прибутків. Наприклад, компанія, що щорічно втрачає 10 мільйонів доларів, може отримати 30 мільйонів доларів прибутку від 100 мільйонів доларів у біткойнах. Це доводить, що купівля біткойна — цілком раціональна стратегія.

Сейлер заперечує, що критикувати компанії, які купують біткойн, — безглуздо. Краще критикувати ті, що не володіють біткойном і при цьому зазнають збитків. Іншими словами, розумне впровадження біткойна — це таке саме підвищення продуктивності, як і створення фабрик із інфраструктурою для електроенергії. Якщо електрика — універсальний цифровий капітал, що рухає машини, то біткойн — універсальний цифровий капітал цифрової епохи.

Щодо побоювань щодо розміру ринку, Сейлер логічно заперечує. На планеті існує 400 мільйонів компаній, і ринок для купівлі біткойна також має приблизно таку ж кількість. Страх, що ринок не зможе поглинути 200 компаній, що купують біткойн, — безпідставний, адже йдеться лише про 200 із 400 мільйонів. Це свідчить про те, що потенціал для впровадження біткойна у світі залишається величезним ще на кілька століть.

Стратегія цифрового кредитування — резерв у доларах і кредитний рейтинг компанії

Strategy зосереджена не на банківській діяльності, а на цифровому кредитуванні. Основна ідея Сейлера — «Біткойн — цифровий капітал, Strategy — цифровий кредит».

Чому компанія не керує банком? Тому що потрібно зберігати концентрацію. Мета — створити найкращий у світі продукт цифрового кредитування, і для цього потрібно зосередитися на основній діяльності, уникаючи розпорошення ресурсів. Важливо не змагатися з клієнтами, а уникати безглуздих конфліктів.

Стратегія створення резерву у доларах — це спосіб підвищити кредитний рейтинг компанії. Для інвесторів, що бояться високої волатильності біткойна і акцій, потрібен найнадійніший актив. Наявність доларових резервів значно підвищує привабливість продукту і кредитний рейтинг компанії.

Майбутній потенціал ринку цифрового кредитування, який уявляє Strategy, — дуже великий. Багато компаній випускають старший і корпоративний кредит, але ринок біткойн-деривативів ще на початковій стадії. Теоретично він може принести набагато більший результат, ніж традиційні деривативи. Створення біржових платформ для торгівлі біткойном, розвиток страхового бізнесу — ця галузь ще активно розвивається.

Наостанок, важливий юридичний аспект, який підкреслює Сейлер. Вартість акцій компанії залежить не лише від поточного використання капіталу, а й від перспектив розвитку бізнесу. Не всі можливості вже реалізовані, і зростання ринку цифрового кредитування відкриває додаткові можливості для стратегічного розвитку Strategy.