Революція токенізації реальних активів на суму $20 мільярдів: як п’ять протоколів ділять інституційний капітал

Ринок інституційної токенізації RWA досяг переломного моменту. Станом на січень 2026 року сектор зріс до майже $20 мільярдів загальної заблокованої вартості (TVL), що більш ніж удвічі перевищує рівень у діапазоні $6-8 мільярдів на початку 2024 року. Вражає не лише масштаб, а й ясність, яку він відкриває: майбутнє токенізації RWA не буде домінувати одним переможцем, а формуватиметься п’ятьма спеціалізованими протоколами, кожен з яких обслуговує окремий сегмент традиційних фінансів.

Ця фрагментація за задумом є найважливішим сигналом ринку. На відміну від динаміки “переможець-забереш усе” у ранній криптоінфраструктурі, ці п’ять протоколів виконують доповнювальні ролі — банківська приватність, міжланцюгова дистрибуція, інституційний кредит, інфраструктура розрахунків і рамки відповідності. Разом вони становлять інфраструктурний каркас для трильйонів доларів інституційного капіталу, що мігрує в блокчейн.

Ландшафт інституційної токенізації RWA досягає $20 мільярдів

Цифри розповідають переконливу історію. За даними ринку на початок січня 2026 року, наданими rwa.xyz, структура ринку відображає різні патерни зростання:

• Облігації казначейства та фонди грошового ринку: $8-9 мільярдів (45-50% ринку)
• Інструменти приватного кредитування: $2-6 мільярдів (20-30%, найшвидше зростаючий сегмент)
• Токенізовані акції: понад $400 мільйонів (швидко розширюється, переважно завдяки Ondo)

Три роки тому категорія токенізованих RWAs ледве існувала. Сьогодні ринок досяг швидкості втечі. Зростання з $8 мільярдів до $20 мільярдів лише за два роки свідчить про перехід інституційного прийняття від експериментальних пілотів до справжнього капітального розгортання. Для керівників казначейства, що управляють мільярдами в нерозміщеному капіталі, економіка очевидна: токенізовані казначейські облігації пропонують 4-6% доходності, доступної цілодобово, у порівнянні з традиційними циклами розрахунків T+2. Інструменти приватного кредитування дають 8-12%.

Цей арбітраж доходності у поєднанні з регуляторною ясністю, яку забезпечують рамки MiCA ЄС і зростаючі керівні принципи SEC щодо цінних паперів, прискорюють інституційний перехід до токенізації RWA.

Чому ці п’ять протоколів не конкурують — вони спеціалізуються

Найбільше неправильне уявлення про токенізацію RWA — це припущення про конкуренцію між протоколами. Насправді RaylsLabs, OndoFinance, Centrifuge, CantonNetwork і Polymesh еволюціонували у провайдерів інфраструктури для різних інституційних сегментів, а не є суперниками за одну частку ринку.

RaylsLabs орієнтований на банки, що потребують інституційної приватності. Його дозволена L1-блокчейн використовує нуль-знання та гомоморфне шифрування для забезпечення розрахунків CBDC і приватної токенізації кредитів. Триває підписання найбільшого інституційного цільового проекту — токенізації на $1 мільярд від бразильського консорціуму AmFi до середини 2027 року.

OndoFinance домінує у розподілі для роздрібних користувачів і міжланцюговій експансії. З TVL у $1.93 мільярда і понад $400 мільйонів у токенізованих акціях (53% ринку), вона стала найбільшою платформою для токенізованих акцій. Її мульти-ланцюгова стратегія — Ethereum для ліквідності, BNB Chain для внутрішніх користувачів біржі і Solana для розповсюдження на споживачів — відрізняється від підходів інших.

Centrifuge став стандартом для приватного кредитування інституційного рівня, з TVL між $1.3-1.45 мільярдами. Партнерства з Janus Henderson (керує ETF на $21.4 мільярда, вже в мережі) і Grove Funding з $1 мільярдом у кредитному капіталі демонструють, як токенізація RWA дозволяє масштабні розгортання через прозорі робочі процеси.

CantonNetwork — це інфраструктура розрахунків для Уолл-стріт. Підтримка DTCC, BlackRock, Goldman Sachs і Citadel Securities, партнерство з DTCC у грудні 2025 року щодо запуску MVP токенізованого казначейського облігація США у першій половині 2026 року — найважливіше інституційне зобов’язання у цій сфері. На відміну від безперервних блокчейнів, Canton робить ставку на конфіденційність торгів і атомарні розрахунки — те, що справжні фінанси вимагають.

Polymesh вирізняється відповідністю на рівні протоколу. Замість аудиту смарт-контрактів він інтегрує регуляторні перевірки — ідентифікацію, правила передачі, KYC — безпосередньо у консенсусний шар. Це приваблює емітентів цінних паперів, що прагнуть до відповідності без складних аудитів.

RaylsLabs: приватність і інфраструктура для банків

RaylsLabs позиціонує себе на перетині банків і DeFi через інноваційну дозволену архітектуру. Розроблений бразильською фінтех-компанією Parfin і підтриманий FrameworkVentures, ParaFiCapital, ValorCapital і AlexiaVentures, він працює як EVM-сумісний Layer 1-блокчейн, створений виключно для регульованих інституцій.

Основна цінність — у стеку приватності Enygma: нуль-знання забезпечують конфіденційність транзакцій, гомоморфне шифрування дозволяє обчислення на зашифованих даних, а програмована відповідність — вибіркове розкриття даних аудиторам. Уже реалізовані проєкти — пілотний запуск CBDC для міждержавних розрахунків Центрального банку Бразилії і токенізація дебіторської заборгованості Núclea.

8 січня 2026 року Halborn завершив аудит безпеки інфраструктури RaylsLabs, підтвердивши інституційну сертифікацію, необхідну регульованим банкам для запуску. Ще важливіше — консорціум AmFi пообіцяв до червня 2027 року досягти цільової токенізації RWA на $1 мільярд, підтримуючи 5 мільйонів RLS у вигляді стимулів. Це найзначніше інституційне зобов’язання у будь-якій екосистемі блокчейн для масштабного розгортання RWA.

Передусім, потрібно продемонструвати зростання TVL понад пілотні проєкти. За відсутності широкого публічного розгортання, досягнення $1 мільярда в AmFi визначить, чи резонує приватність RaylsLabs із інституційним фінансом.

Ondo і Centrifuge: конкуренція у візіях розподілу RWA

Стратегія роздрібної орієнтації Ondo

OndoFinance досягла найшвидшого зростання від інституційного до роздрібного сегмента у токенізації RWA. Її продукт USDY — казначейські облігації, на січень 2026 року з $176 мільйонами в Solana, — демонструє, як інституційні активи можуть досягти роздрібної ліквідності. 8 січня 2026 року Ondo запустила 98 нових токенізованих активів — від AI-компаній (Nvidia, REITs дата-центрів), електромобілів (Tesla, виробники літію) і тематичних фондів — що свідчить про амбіційне розширення понад 1000 активів.

Запуск на Solana — це важливий тест: чи зможе RWA токенізація досягти масового споживчого прийняття? Стратегія мульти-ланцюговості Ondo навмисне орієнтована на швидкість ліквідності, а не глибину, щоб швидко захопити роздрібний сегмент.

Модель глибини інституційної підтримки Centrifuge

На відміну від цього, Centrifuge ставить за мету глибину інституційної підтримки понад широту розподілу. Його TVL у $1.3-1.45 мільярда формується завдяки довгостроковим інституційним капіталовкладенням, а не спекулятивним позиціям. Партнерство з Janus Henderson — мільярди вже в розгортанні, а інвестиція Grove Funding у $1 мільярд — реальний тест кредитного токенізування з інституційними грошима.

8 січня 2026 року Centrifuge оголосив про партнерство з Chronicle Labs для створення оракула з підтвердженням активів інституційного рівня — важливий інфраструктурний елемент, що раніше був відсутній у токенізації RWA. Поєднання прозорих розрахунків NAV і криптографічної верифікації вирішує проблему оракулів, яка довго турбувала платформи токенізованих активів.

Ця напруга між підходами показова: Ondo орієнтована на $2-3 мільярди квартальних обсягів роздрібних операцій за 18 місяців, тоді як Centrifuge прагне довести, що $1 мільярд приватного кредиту буде виконаний без збоїв і кредитних подій.

Canton і Polymesh: інфраструктура RWA для Уолл-стріт

Canton: мережа розрахунків за підтримки DTCC

CantonNetwork уособлює фундаментальну зміну підходу Уолл-стріт до токенізації RWA. На відміну від децентралізованих протоколів, Canton — цілком дозволений, збереження приватності і підтримується DTCC, BlackRock, Goldman Sachs і Citadel Securities.

Угода з DTCC у грудні 2025 року — це не пілотний проєкт, а найбільше інституційне зобов’язання у цій сфері. Плановий MVP у першій половині 2026 року — токенізація казначейських облігацій США, що зберігаються у DTCC, з управлінням спільно DTCC і Euroclear. Це вирішує щорічний обіг розрахунків у $3.7 трильйона, що обробляються традиційними системами, — можливо, найбільша можливість у RWA.

Приватна архітектура Canton, реалізована через Daml-смарт-контракти, дозволяє контрагентам бачити деталі транзакцій, тоді як конкуренти і публіка — ні, що відповідає вимогам традиційних фінансів. Запуск приватної торгової платформи на Canton 8 січня з швидкістю співставлення менше секунди і безкастодіальним архітектурою демонструє, що інфраструктура вже готова до виробництва.

Polymesh: відповідність і цінні папери за замовчуванням

Polymesh підходить до RWA з протилежного боку: замість приватності закладає відповідність у протокол. Аутентифікація — через ліцензованих KYC-провайдерів, правила передачі — у консенсусі, транзакції підтверджуються за 6 секунд з математичною впевненістю у відповідності.

Для емітентів цінних паперів, що регулюються, цей підхід усуває потребу у складних аудитах смарт-контрактів. Платформи, як Republic і AlphaPoint (інтеграція понад 150 бірж у 35 країнах), підтверджують попит на відповідність і вбудовану інфраструктуру для RWA.

Планований у Q2 2026 перехід на Ethereum — важливий крок до доступу до ширшої DeFi-ліквідності без втрати регуляторних гарантій, що робить інституційний RWA токенізацію можливою.

Ключові каталізатори 2026 року для RWA токенізації

2026 рік визначить, чи досягла RWA токенізація інституційної зрілості. Чотири конкретні етапи визначать траєкторію сектору:

Q1 2026: розширення Ondo на Solana
Запуск понад 98 токенізованих акцій — найбільший тест масового споживчого RWA. Критерій успіху: понад 100 000 власників, що підтверджують стабільний роздрібний попит, а не лише спекулятивну торгівлю. Неуспіх означатиме, що RWA залишається нішевим інституційним продуктом.

H1 2026: запуск MVP від DTCC у Canton
Мінімально життєздатний продукт — токенізація казначейських облігацій США з підтримкою DTCC — має великі наслідки. Успіх відкриє трильйони у міграції казначейських активів у блокчейн. Затримка або скорочення масштабу — сигнал інституційної нерішучості.

Постійно: розгортання Grove Funding у $1 мільярд
Це тестує здатність приватного кредитування виконуватися без збоїв із реальним капіталом. Кредитні події, затримки розрахунків або ліквідність — підриватимуть довіру інституцій до інфраструктури.

2026: регуляторна ясність прискорить прийняття
Закон CLARITY у США, ухвалений у 2024 році, створює регуляторний каркас, необхідний для інституційних інвестицій у RWA. Це може бути так само важливо, як і технологічні нововведення.

Нерозв’язані проблеми RWA токенізації

Попри швидке зростання, залишаються три критичних виклики:

Фрагментація ліквідності міжланцюгова
Щорічні витрати на міжланцюгові мости і арбітраж — $1.3-1.5 мільярда. Якщо одна й та сама актив торгується з різницею цін 1-3% між блокчейнами, це руйнує ефективність, яку обіцяє RWA. До 2030 року ця вартість може перевищити $75 мільярдів щороку.

Парадокс приватності і прозорості
Інституції вимагають конфіденційності транзакцій, регулятори — повної аудиту. У сценаріях із кількома сторонами (емітентами, інвесторами, рейтинговими агентствами, аудиторами, регуляторами) наразі немає рішення, що задовольняє всі вимоги одночасно. Це найскладніша архітектурна проблема RWA.

Регуляторна фрагментація між юрисдикціями
Рамки MiCA ЄС застосовуються послідовно у 27 країнах. У США потрібні індивідуальні листи SEC, що займають місяці. Міжнародні капітальні потоки у RWA стикаються з юрисдикційними конфліктами без чітких шляхів вирішення. Поки не відбудеться гармонізація, RWA залишатиметься регіональною, а не глобальною.

Що далі для RWA токенізації: трильйони в русі

Ринок увійшов у критичну фазу. За поточними прогнозами, RWA може вирости у 50-100 разів від $20 мільярдів до $2-4 трильйонів до 2030 року. Це передбачає бездоганну реалізацію у кількох сферах: регуляторна стабільність, успішна міжланцюгова взаємодія і відсутність великих інституційних збоїв.

Очікується значна зміна сегментації:

• Приватний кредит — з $2-6 мільярдів до $150-200 мільярдів (найвищий темп зростання)
• Облігації казначейства — можливо, понад $5 трильйонів, якщо фонди грошового ринку масово перейдуть у блокчейн
• Нерухомість — $3-4 трильйони залежно від прийняття реєстрації прав у блокчейні
• Токенізовані акції і товари — $20-30 мільярдів

Ринок токенізованих RWA у $100 мільярдів стане наступним важливим етапом, очікуваним між 2027 і 2028 роками. Це вимагатиме приблизно п’ятимножного зростання від нинішніх рівнів — амбітно, але цілком досяжно з урахуванням інституційного імпульсу Q4 2025.

Інфраструктурні рішення, які оберуть інституції у 2026 році, визначать ландшафт RWA на наступне десятиліття. Чи еко-система розвиватиметься як підвищення ефективності існуючих систем, чи як повна заміна традиційного фінансового посередництва — залежить від реалізації цих п’яти протоколів у їхніх спеціалізованих сферах. Трилліони доларів інституційного капіталу, що очікує на стороні, уважно спостерігають — важливіше виконання, ніж архітектура, і результати важливіші за плани.