Дорожня карта інвестицій у технології 2026: Як політичне стимулювання сприяє поширенню стратегічних активів

ARK Invest засновниця Кеті Вуд окреслила всебічну інвестиційну стратегію на 2026 рік, стверджуючи, що ретельно калібровані політичні стимули та технологічні інновації створюють безпрецедентні можливості для поширення капіталу через кілька класів активів. Її аналіз свідчить, що економіка США переходить від тривалого періоду слабкості до міцної фази відновлення, що зумовлено скоординованими фіскальними та регуляторними реформами разом із проривними технологічними застосуваннями.

Політичні стимули та економічне пробудження: основа для поширення

Останні три роки демонструють парадокс: хоча реальний ВВП США продовжував зростати, внутрішня структура економіки за Вуд описується як «ковзна рецесія». Житлове будівництво обвалилося з 5,9 мільйонів одиниць у рік у початку 2021 року до 3,5 мільйонів наприкінці 2023 — зниження на 40%. Виробництво скоротилося приблизно три роки поспіль згідно з індексом менеджерів із закупівель. Непродуктивні капітальні витрати на AI досягли піку в середині 2022 року і роками відновлювалися.

Цей стиснутий стан економічної активності створив основу для драматичного розвороту. Структура стимулів, що формується, поєднує кілька важелів: дерегуляцію в різних галузях, цільові податкові знижки на доходи споживачів (чаї, понаднормові, соціальне забезпечення) та прискорене амортизацію для виробничих об’єктів. Ці механізми стимулювання починають поширюватися по всій економіці, і вже видно їхні конкретні ефекти. Очікується, що податкові повернення для споживачів піднімуть реальний дохід з 2% річного зростання (кінець 2025) до приблизно 8,3% на початку 2026 — потужний вплив на купівельну спроможність середньої та нижчої групи доходів.

З боку корпорацій прискорена амортизація є значним податковим стимулом. Будь-яка компанія, що почне будівництво виробничих потужностей до кінця 2028 року, отримає повну амортизацію вже в перший рік роботи, порівняно з попереднім графіком амортизації на 30-40 років. Обладнання, програмне забезпечення та внутрішні витрати на R&D отримують 100% амортизацію у перший рік — це постійна структурна зміна, що набрала чинності з 1 січня 2025 року. Цей політичний стимул спрямований на розблокування рішень щодо розподілу капіталу у різних секторах.

Неочікуване зниження інфляції та бум продуктивності

Більшість спостерігачів очікували затримку інфляції, але кілька дефляційних сил починають поширюватися по всій економіці. З березня 2022 року, після піку цін на нафту ~$124 за барель, ціни на нафту West Texas Intermediate знизилися на 53%. Ціни на нові будинки зменшилися на 15% з максимумів у жовтні 2022, тоді як інфляція на існуючих будинках впала з 24% у річному обчисленні (червень 2021) до всього 1,3% наразі. Три великі забудовники — Lennar (зниження на 10%), KB Homes (зниження на 7%) і DR Horton (зниження на 3%) — впровадили суттєві знижки цін.

Одночасно продуктивність у несільському господарстві залишалася стабільною попри економічні перешкоди. Зростаючи на 1,9% у річному обчисленні у третьому кварталі, приріст продуктивності стримував інфляцію витрат на робочу силу до всього 1,2% — різкий контраст із зарплатною «інфляцією витрат» 1970-х. Ці дезінфляційні тиски поступово поширюються у споживчі ціни з типовою затримкою CPI, але альтернативні міри інфляції, такі як Truflation, тепер відстежують 1,7% у річному обчисленні — приблизно на 100 базисних пунктів нижче за офіційні дані BLS.

Вуд прогнозує, що технологічно активована прискорена продуктивність може досягти 4-6% щорічно, оскільки AI, робототехніка, енергетичне зберігання, блокчейн і платформи мульти-оміки досягнуть масштабного комерційного впровадження. Цей приріст продуктивності додатково зменшить витрати на працю, одночасно створюючи значне багатство. Спільний ефект може сприяти зростанню номінального ВВП на 6-8% щорічно (5-7% реальної продуктивності, ~1% зростання робочої сили, -2% до +1% інфляції), а довгострокові відсоткові ставки реагуватимуть на основні дезінфляційні технологічні потоки — подібно до телекомунікаційного та електрифікаційного буму перед 1929 роком.

Поширення активів: золото, Біткоїн і перспективи долара

Розбіжність у показниках 2025 року між основними класами активів відкриває важливі механізми перерозподілу. Золото зросло на 65% (з приблизно $1,600 до $4,300 від мінімуму жовтня 2022), тоді як Біткоїн знизився на 6%. Це очевидне протиріччя зникає при аналізі динаміки пропозиції. Світове виробництво золота зростає приблизно на 1,8% щорічно, але світове створення багатства через фондові ринки зросло на 93% (MSCI World Index), створюючи новий попит на золото, що перевищує зростання видобутку. Біткоїн демонструє протилежну динаміку: його пропозиція зросла лише на 1,3% у річному обчисленні за той самий період, але ціна зросла на 360% — з майбутнім обмеженням пропозиції за математичними правилами на рівні 0,82% щорічно протягом наступних двох років, а потім ще нижче — 0,41%.

Фундаментальна різниця: гірники золота збільшують виробництво у відповідь на цінові стимули, тоді як протокол-обмежена пропозиція Біткоїна не може реагувати. Це має глибокий вплив на довгострокове розподілення активів. Співвідношення золото до M2 досягло екстремальних історичних рівнів, співпадаючи лише двічі за 125 років: Велика депресія (1934, коли золото фіксували на рівні $20.67 за унцію) та сплеск інфляції (1980). Історично такі екстремуми передували потужним довгостроковим бичачим ринкам у акціях — після 1934 року акції принесли 670% сукупних доходів за 35 років (6% щорічно); після 1980 року ринки повернули 1,015% за 21 рік (12% щорічно).

Важливо, що з 2020 року Біткоїн демонструє дуже низьку кореляцію з золотом та іншими основними класами активів — ще нижчу, ніж співвідношення S&P 500/облігації. Це низько корельоване характерне ознака робить Біткоїн потужним інструментом диверсифікації для підвищення «доходу на ризик» у багатокласових портфелях.

Долар також є важливим тактичним фактором. Останні роки характеризувалися наративами про занепад Америки, і долар знизився на 11% щодо торгово-вагових кошиків у початку 2025 — найгірший перший півріччя з 1973. Однак, якщо очікувані фіскальні стимули, монетарне пом’якшення, регуляторні реформи та технологічне лідерство США зіллються у передбачуваний сценарій, доходи на інвестований капітал мають зростати порівняно з глобальними конкурентами. Ця динаміка відлунює ранню епоху Рейганоміки (1980-ті), коли долар майже подвоївся завдяки американським фіскальним стимулам і приросту продуктивності, що привернули міжнародний капітал.

Вибух капітальних витрат: цикл інвестицій у AI

Хвиля AI сприяє рівням капітальних витрат, яких не було з кінця 1990-х років. Інвестиції у системи дата-центрів (обчислювальні ресурси, мережі, зберігання) зросли на 47% до 2025 року, наближаючись до $500 мільярдів. Прогнози вказують на ще 20% зростання до ~$600 мільярдів до 2026 — значно перевищуючи довоєнний тренд у $150-200 мільярдів щорічно.

Це поширення капіталу ставить важливе питання: де з’являться результати інвестицій? Окрім компаній напівпровідників і гіперскейл-хмарних сервісів, що привертають увагу публічного ринку, з’являються непублічні AI-орієнтовані компанії. Згідно з повідомленнями, OpenAI та Anthropic досягли річних доходів у $20 мільярдів і $9 мільярдів відповідно до кінця 2025 — зростання у 12,5 і 90 разів відповідно порівняно з попереднім роком. Споживче впровадження AI-інструментів відбувається у два рази швидше, ніж інтернет у 1990-х, що свідчить про швидке поширення проривних застосувань у щоденних процесах.

Однак широке корпоративне впровадження AI залишається обмеженим через організаційну інерцію, недоліки даних та бюрократичні процеси. Компанії, що визнають необхідність тренувати моделі на власних наборах даних і швидко ітерувати, стикаються з конкуренцією з боку більш агресивних гравців. Виникає нова ідея лідерства: компанії, що перетворюють передові дослідження у інтуїтивні, високорозвинені продукти для окремих користувачів і підприємств, отримають значні доходи. Приклади, як ChatGPT Health — модуль для особистого управління здоров’ям — демонструють напрямок інтеграції продуктів, що, ймовірно, домінуватиме у 2026 році.

Динаміка оцінки у відновленні, зумовленому продуктивністю

Ринкові оцінки залишаються високими за історичними мірками, з коефіцієнтами P/E біля верхньої межі 35-річного діапазону. Однак, за словами Вуд, стандартна модель оцінки може виявитися менш обмежувальною, ніж традиційний аналіз. Коли прискорене зростання реального ВВП (завдяки продуктивності) поєднується із уповільненням інфляції, історичний досвід показує, що зростання прибутків може випереджати скорочення мультиплікатора, сприяючи подальшому зростанню ринку.

Приклади включають період 1993-1997 років, коли S&P 500 приніс 21% щорічного доходу навіть при зменшенні коефіцієнта P/E з 36 до 10, та відновлення 2002-2007 років, коли доходи становили 14% щорічно при зменшенні P/E з 21 до 17. Враховуючи структурне прискорення продуктивності та поширення інфляції, описане вище, подібна динаміка може знову проявитися — можливо, з більшою силою через технологічний фон.

Стратегічні висновки: 2026 і далі

Злиття політичних стимулів, технологічного впровадження та перерозподілу капіталу створює багаторічну інвестиційну можливість, що відрізняється від останніх циклів. Основою є прискорене поширення продуктивності завдяки AI та додатковим платформам (робототехніка, енергетичне зберігання, блокчейн, секвенування геномів), що забезпечують безпрецедентне зростання ВВП у поєднанні з дезінфляційними тисками. Механізми фіскального стимулювання спрямовані як на споживачів, так і на корпоративне формування капіталу, тоді як дерегуляція усуває бар’єри для поширення інновацій.

Інвестори мають можливість для значного перерозподілу портфелів: структура стимулів і технологічний бум продуктивності вказують на необхідність збереженого рівня акційної експозиції, особливо у компаніях, що перетворюють прориви досліджень у комерційні продукти. Диверсифікаційні переваги активів із низькою кореляцією, таких як Біткоїн, заслуговують на додаткову увагу. Зростання продуктивності може підтримати силу долара у порівнянні з історичними тенденціями останніх років. Стратегічний погляд сприяє інвесторам, орієнтованим на технологічне поширення інновацій у всій економіці — теза, підтримана кількома економічними та ринковими моделями, які вперше за багато років узгоджуються між собою.