Від мафії PayPal до імперії інвестицій: шлях зростання Founders Fund

Поняття “PayPal-мафія”, яке виникло в Кремнієвій долині, має за собою легендарну історію однієї компанії та геніальних інвесторів, що стояли в її центрі. Фонд Founders Fund, базуючись на цій легенді, виріс із невеликого фонду у 50 мільйонів доларів до імперії інвестицій із активами у кілька мільярдів доларів. Їхня інвестиційна стратегія порушила усталені норми венчурного капіталу, інвестуючи у компанії, що змінюють світ, такі як SpaceX, Facebook і Palantir, і забезпечила найвищі у історії VC-індустрії доходи.

Момент зустрічі трьох геніїв

Щоб зрозуміти інвестиційну філософію Пітера Тіля, потрібно знати, як він зібрав навколо себе найкращих партнерів. У середині 1998 року, під час лекції у Стенфордському університеті, Тіль, Кен Хаулі та Люк Носек зустрілися долею.

“Момент перетворення” Хаулі настав, коли він навчався економіки у Стенфорді. Виходець із Техасу, він переїхав до Каліфорнії у 1994 році і почав писати для консервативного студентського журналу “Стенфорд-Ревю”, співзаснованого Тілем. Вечір перед випуском, у ресторані “Sundance” у Пало-Альто, Тіль проявив свої інтелектуальні здібності у тривалій бесіді. З того моменту Хаулі був переконаний, що “можливо, я працюватиму з цим людиною все життя”.

Люк Носек, який слухав промову Тіля на кампусі, теж був залучений у цю історію. Тоді він розробляв “розумний календар” і згодом став вважатися ідеальним зразком таланту Тіля. Його здатність бути самостійним, талановитим і досліджувати сміливі висновки, що зазвичай зупиняють інших, — саме те, що Тіль цінував понад усе.

Конфлікт із Моррітцем: джерело “PayPal-мафії”

Історія PayPal — це також історія безперервної боротьби між Тілем і Майклом Моррітцем із Sequoia Capital. Зустріч у 1998 році і до створення фонду у 2005-му минуло сім років, і цей час був наповнений складною боротьбою за владу у PayPal.

У березні 2000 року PayPal залучив 100 мільйонів доларів у раунді Series C. Тіль, передбачаючи погіршення макроекономічної ситуації, наполягав на цьому фінансуванні. За кілька днів інтернет-бульбашка луснула, і багато компаній збанкрутували, але передбачення Тіля підтвердилися.

Проте його смілива стратегія викликала гнів Моррітца. Він запропонував використати новоотримані 100 мільйонів доларів для коротких продажів у разі падіння ринку. Рада директорів відхилила цю ідею, але один із інвесторів зізнався пізніше: “Якщо б тоді ми зробили короткий продаж, прибуток перевищив би всю операційну прибутковість PayPal”. Стратегічне мислення Тіля не співпадало з консервативною філософією Моррітца, і цей конфлікт посилив єдність групи, яку згодом назвали “PayPal-мафією”.

У вересні 2000 року Тіль, Макс Лефчин і Скотт Баністер здійснили переворот, щоб усунути Ілона Маска з посади CEO. Моррітц поставив умову, що Тіль залишиться тимчасовим керівником, і змусив його шукати наступника. Це глибоко поранило Тіля і заклало основу для створення фонду Founders Fund.

Коли PayPal нарешті досяг успіху, Тіль змушений був визнати роль Моррітца. У 2001 році eBay запропонував 300 мільйонів доларів за купівлю компанії. Тіль наполягав на прийнятті цієї пропозиції, але Моррітц наполягав на подальшому зростанні. В результаті eBay підвищив ціну до 1,5 мільярда доларів — у п’ять разів більше початкової пропозиції Тіля. Це дозволило Тілю і його команді зібрати величезний статок і зробити крок до нової інвестиційної імперії.

Еволюція від макроінвестицій до систематичного VC

Зароблені 60 мільйонів доларів від продажу PayPal у 2002 році підпалили амбіції Тіля щодо інвестицій. Він продовжував розширювати бізнес, займаючись макроекономічними інвестиціями, систематичним венчурним капіталом і створенням нових компаній.

Ключовим проектом стала Clarium Capital, заснована у 2002 році. Незважаючи на початковий капітал у 50 мільйонів доларів, Тіль вклав 38 мільйонів (76% першого фонду) своїх коштів. “Основна ідея полягала в тому, що Пітер фінансує, а я займаюся управлінням”, — згадує Хаулі.

Стратегічне домінування: формування інвестиційної філософії

Перед появою Founders Fund індустрія венчурного капіталу керувалася іншими цінностями. У 1970-х Kleiner Perkins і Sequoia Capital активно втручалися у керівництво компаніями, вважаючи, що влада належить інвесторам, а не засновникам.

Founders Fund кардинально відрізнявся. Його головна ідея — не виганяти засновників, а навпаки, підтримувати їх. Концепція “дружнього до засновників” стала революційною для Кремнієвої долини і стала опором усталеним практикам.

Тіль, залучивши Шона Паркера як генерального партнера, реалізував цю філософію. Пітер бачив у ньому талановитого підприємця, який створив Napster і зазнав невдачі з Plaxo. У часи, коли традиційні VC-інвестори сумнівалися у минулому Паркера, Тіль побачив його потенціал.

Ще один важливий принцип — у книзі “Зеро до одного” він коротко сформульований: “Успішні компанії унікальні і здобувають монополію, вирішуючи свої проблеми. Неуспішні — однакові і не можуть уникнути конкуренції”.

Філософія Жана-Люка Гіддена про “бажання наслідувати” стала основою мислення Тіля. Вона пояснює, чому після появи Facebook багато венчурних інвесторів почали копіювати соцпродукти. Тіль звернув увагу на “жорсткі технології” — компанії, що створюють не біт, а атоми.

Перемога у цільовому інвестуванні: Palantir, Facebook, SpaceX

Перший великий успіх — інвестиція у Palantir у 2003 році, яку Тіль заснував разом із співзасновниками PayPal. Вони створили платформу для аналізу даних для уряду, зокрема для ЦРУ. Спершу скептично налаштовані інвестори з Sand Hill Road отримали перше зовнішнє фінансування у 2 мільйони доларів від In-Q-Tel.

До грудня 2024 року інвестиції у Palantir принесли 3,05 мільярда доларів активів і 18,5-кратний дохід.

У 2004 році Майк Зукерберг був представлений Тілю Марком. Тоді він був 19-річним засновником, що ідеально відповідав уявленням Тіля про “соціальну неловкість” типу Асперґера. Тіль інвестував у Facebook 500 тисяч доларів у конвертованих облігаціях. Це рішення принесло понад 1 мільярд доларів особистого прибутку, а фонд отримав 8 мільйонів доларів інвестицій і 365 мільйонів доларів прибутку (46,6-кратний).

Найсміливіша і найуспішніша інвестиція почалася у 2008 році, коли Тіль зустрівся з Ілоном Маском на весіллі друга. Тоді SpaceX зазнав трьох невдалих запусків і майже збанкрутував. В умовах песимізму індустрії, Люк Носек запропонував збільшити інвестиції до 20 мільйонів доларів (близько 10% другого фонду).

“Багато LP вважали нас божевільними”, — визнав Хаулі. Але команда вірила у Маска і його технології. Це збільшило інвестиції у SpaceX у 4 рази.

За 17 років фонд інвестував у SpaceX понад 671 мільйон доларів. У грудні 2024 року, коли компанія викупила свої акції за оцінкою у 350 мільярдів доларів, активи становили 18,2 мільярда доларів, що дає 27,1-кратний дохід.

Перетворення у інвестиційну імперію: дані про результати

У 2006 році фонд залучив 227 мільйонів доларів, а частка Тіля зменшилася з 76% до 10%. Стенфордський університет очолив інвестиції, і цей момент став символом перетворення “мафії PayPal” у імперію.

У 2007, 2010 і 2011 роках фонд показав найкращі у історії VC результати: інвестиції у 22,7 мільйона, 25 мільйонів і 62,5 мільйона доларів принесли відповідно 26,5-кратний, 15,2-кратний і 15-кратний дохід.

Ці результати — результат злагодженої роботи Тіля, Хаулі, Носека і Паркера. “Пітер має стратегічне мислення і зосереджений на макро-трендах і оцінках. Люк — креативність і аналітика. Я зосереджений на оцінці команд і фінансовому моделюванні. Шон глибоко розуміє логіку інтернет-продуктів і потреби споживачів”, — аналізує Хаулі.

Колишній конфлікт із Моррітцем тепер — історія. Мафія PayPal стала символом перемоги засновників над традиційною владою венчурних інвесторів. Коли фонд демонструє дружність до засновників, Sequoia попереджає інвесторів уникати його. Але ця застереження лише підсилює цікавість і породжує питання: “Чому Sequoia така обережна?”

Спадщина “PayPal-мафії”

На 2026 рік “PayPal-мафія” вже не просто інвестиційна група, а символ ідеології Кремнієвої долини. Вихідці з PayPal (зараз віце-президент США), колишні партнери з “Стенфорду” (директор з AI і криптовалют у адміністрації Трампа) і перші цілі для ангельських інвестицій (засновник Meta і CEO) — усі вони тепер у центрі влади. Стратегічне мислення Тіля і його довгострокові плани очевидні у багатьох сферах.

Фонд Founders починався як невеликий побічний проект і перетворився на одну з найвпливовіших і найскандальніших компаній Кремнієвої долини. Він змінив інвестиційну філософію VC і створив нову екосистему, орієнтовану на засновників. Назва “мафія PayPal” символізує їхній опір існуючому порядку і прагнення до монополії, що принесло їм найвищі у історії VC доходи.

Головна причина їхнього успіху — у прагненні відрізнятися. Вони уникають копіювання, прагнуть до справжньої монополії і сміливо інвестують у незайняті ніші, що і зробило “PayPal-мафію” сучасною інвестиційною легендою.