Біткоїн у затримці з відновленням глобальних активів: як спостерігачі інтерпретують застій BTC.D

Коли світові ринки купаються у хвилі відскоку, золото демонструє сильне зростання більш ніж на 80% у умовах високої інфляції, геополітичних конфліктів та невизначеності ставок, Bitcoin опинився у центрі помітної кризи показників. За минулий рік ціна BTC не лише не змогла виконати обіцянку збереження вартості, а й знизилася більш ніж на 13%, що різко контрастує з її обіцянками “цифрового золота” та “інструменту хеджування інфляції”. Зараз ціна Bitcoin становить $88,030, і ця застійна ситуація викликає глибокі роздуми у галузі щодо її фундаментальних показників та ринкових настроїв.

Прірва у показниках золота та біткойна: що говорять дані

Теоретично, активи, що захищають від інфляції, мають зростати під час девальвації валюти. Драгоцінні метали підтвердили цю теорію — золото зросло на 80%. Однак у сфері “цифрового золота” ситуація зовсім інша. Відставання Bitcoin викликає гостре питання: хто ще купує Bitcoin, коли дорогоцінні метали та акції пропонують кращий дохід?

Ця диференціація породжує цікаве явище: у відповідь на сумніви ринку довгострокові прихильники Bitcoin не мовчать, а пропонують низку альтернативних пояснень цього явища.

Реальна історія з боку пропозиції: міжпоколіннє передавання власності

Дані про притік інституційних коштів справді великі, але це не означає зростання цін. На думку Марка Коннорса (директора Risk Dimensions), зараз не проблема попиту, а перерозподіл пропозиції.

Потік ETF на інституційному рівні поглинає накопичену пропозицію, яку раніше вивели на ринок ранні adopters за останні десять років, — це фактично процес міжпоколіннєвого передавання власності. Мережа Bitcoin не втратила привабливості, просто структура учасників ринку змінилася — великі власники поступово передають свої активи інституційним інвесторам.

“М’язова пам’ять” та зв’язок із ризиковими активами

У умовах невизначеності інституційні інвестори зазвичай повертаються до знайомих активів — саме тому золото та дорогоцінні метали користуються популярністю у цьому циклі. Андер Драгош із Bitwise зазначає, що цей феномен можна назвати “ефектом м’язової пам’яті”: під час паніки ринок перш за все прагне відомих, перевірених цінностей.

Але це лише поверхневе явище. Справжня проблема полягає в тому, що Bitcoin досі вважається високоризиковим активом, хоча його технічні характеристики як засобу збереження цінності вже перевищують золото. Судьба Bitcoin тісно пов’язана з інтернет-акціями та ризиковими активами — це не провал, а координати його існування. Коли технологічні ризикові активи зазнають тиску, Bitcoin не може залишитися осторонь.

Коригування цінових індексів у макросередовищі

Останні думки стратегів JPMorgan пропонують інший погляд: хоча девальвація долара має місце, ринок не сприймає її як тривалий макро-перехід, а швидше як короткострокову волатильність ліквідності та настроїв. Оскільки оцінка слабкості долара є тимчасовою, Bitcoin також оцінюється як ризиковий актив, чутливий до ліквідності, а не як надійний інструмент хеджування долара — це підвищує пріоритетність золота та нових ринків у диверсифікації.

Недооцінені технічні фундаментальні показники та мультиплікаційні можливості

З технічної точки зору, дані розповідають іншу історію. За показником Mayer у порівнянні з золотом, Bitcoin зараз перебуває на рівні історичних мінімумів після краху FTX у 2022 році. Це означає, що щодо поточного глобального обсягу грошової маси та макроекономічної ситуації 2026 року Bitcoin значно недооцінений.

Голова ByteTree Чарлі Морріс підкреслює, що інвестори, які підтримують золото та Bitcoin, використовують однаковий наратив — обмежена пропозиція, друк грошей, інфляційний тиск, геополітичні конфлікти. Однак Bitcoin є резервним активом цифрового світу, і саме тут полягає причина, чому фізичні активи у цьому циклі перемагають.

Перспективи довгострокової парадигми змін

Спільна думка прихильників полягає в тому, що це не провал Bitcoin, а тимчасове зосередження уваги ринку. Гессет Вельс Адвізорс головний радник Джессі Гілгер зазначає, що нинішній стрімкий ріст золота — це “тимчасова політична відволікаюча дія”, коли інституції у страху схильні повертатися до знайомих активів. Але з довгострокової перспективи Bitcoin вже понад 15 років демонструє технічну стабільність на рівні протоколу, і коли ринок зрозуміє, що цифровий дефіцит переважає фізичну спадщину, капітал обов’язково потече у Bitcoin, щоб “наздогнати” зростання золота.

Голова ProCap Financial Ентоні Помпліано визнає, що Bitcoin справді виступав інструментом хеджування інфляції протягом останніх півстоліття, але з можливим настанням дефляції йому потрібно знайти нові рушії попиту. Незважаючи на швидкі зміни макросередовища та учасників ринку, він залишається довгостроково оптимістичним.

Голова Musquet BtC lightning Девід Паркінсон висловлює більш радикальну точку зору: “заяви про провал цифрового золота” — це надмірний шум. Фіксована пропозиція Bitcoin та зростаючий мережевий ефект продовжують давати довгострокові прибутки, що перевищують інфляцію та золото. Bitcoin стає первинною валютою інтернету — це не лише “хедж”, а й постійне рішення проблеми інфляції. Коли традиційні активи будуть надмірно куплені, а капітал потече у більш привабливі оцінки Bitcoin, перші поступляться другими.

Голова Jacobi Asset Management Пітер Лейн вважає, що зрештою ми побачимо запізніле перемикання у BTC, але наразі інвестори все ще шукають знайомі та довірені активи. Замість того, щоб говорити, що Bitcoin зазнав поразки, краще сказати, що ринок ще переоцінює традиційні та нові активи.