Чому швидко продається Біткоїн, якщо він має бути захисною гаванню

За останні тижні геополітичної напруги Біткоїн демонстрував ситуацію, яку багато в галузі не очікували. Поки золото зросло на 8.6% і досягло нових рекордних максимумів близько $5,000, найбільша криптовалюта втратила 6.6% своєї вартості. Ця ситуація сигналізує про важливий факт: Біткоїн не зростає як справжній актив-убежище, а швидше виступає як швидко обертаємі гроші, коли ринкам потрібна екстрена ліквідність.

Парадокс очевидний. Теоретично, Біткоїн має зростати в періоди невизначеності, оскільки це децентралізований цифровий актив, що протистоїть цензурі та контролю з боку урядів. На практиці ж відбувається зовсім інакше. Коли стрес на ринку зростає, інвестори швидко продають свої володіння Біткоїном, щоб зібрати гроші, залишаючи актив, який швидше працює як автоматичний касовий апарат, ніж як хедж.

Швидка ліквідність Біткоїна — ключ до різниці

Основна причина такої динаміки полягає у тому, як кожен актив формує структуру портфеля під час стресу. Біткоїн має безперервну торгівлю, глибокий пул ліквідності та можливості миттєвого розрахунку, що робить його ідеальним для швидкого залучення готівки. Золото, навпаки, продається важче і частіше купується, ніж продається його власниками.

За словами Грега Циполаро, глобального керівника досліджень у NYDIG, ця динаміка є фундаментальною для розуміння, чому Біткоїн реагує інакше ніж золото під час ринкових стресів. «За умов стресу та невизначеності перевага на боці ліквідності. Біткоїн, незважаючи на свою ліквідність щодо розміру, стає все більш волатильним і обирається як джерело готівки, оскільки кредитне плече вже не використовується», — каже Циполаро.

Це створює дивну ситуацію, коли інвестори використовують Біткоїн як «АТМ» — швидкий доступ до ліквідності — а не як довгостроковий засіб збереження вартості. У той час як золото залишається у портфелях як справжній символ довіри, Біткоїн часто використовується для зменшення ризиків портфеля, VAR-експозиції та для отримання негайної готівки, незалежно від його довгострокової ролі цифрового золота.

Чому золото більш стабільне в короткостроковій перспективі

Структурний попит на золото дає підказку, чому воно краще витримує стресові ситуації. Центральні банки по всьому світу купують золото на рекордних рівнях, створюючи сильний і стабільний рівень попиту. Це забезпечує цінову підтримку незалежно від внутрішньоденного настрою ринку.

У випадку з Біткоїном ситуація протилежна. Дані аналізу блокчейну показують, що довгострокові власники активно продають, а старі монети постійно переміщуються на біржі. Цей «перевищок продавців» сприяє тиску на зниження ціни, особливо помітному під час невизначеності ринку.

«З іншого боку, з золотом. Великі акумулятори, зокрема центральні банки, продовжують накопичувати метал», — додає Циполаро. Ця різниця є критичною: поки інституційний попит підтримує золото, Біткоїн стикається з тиском інституційних продажів.

Відмінності між короткостроковими та довгостроковими ризиками

Ще один аспект головоломки — це те, як ринки оцінюють різні типи ризиків. Поточна геополітична напруга — від тарифних загроз Трампа до військових розіграшів у Арктиці — сприймається ринком як епізодична, а не системна. Такий короткостроковий шок історично краще покривається золотом, яке давно є улюбленим хеджем для негайної втрати довіри та ризику війни.

З іншого боку, Біткоїн краще підходить для довгострокових макроекономічних ризиків: поступового знецінення фіатних валют, боргових криз суверенітету або системного фінансового колапсу. «Золото зростає під час негайної втрати довіри, ризику війни та проблем із фіатом, що не вимагає повного краху системи», — каже Циполаро. «Біткоїн більш орієнтований на страхування від довгострокової фінансової та геополітичної нестабільності і поступового руйнування довіри, що відбувається роками, а не тижнями.»

Оскільки ринки ще не сприймають поточні ризики як фундаментальні, золото залишається пріоритетним. Біткоїн більш підходить для інвестора, який готується до більш масштабних, повільних катастрофічних подій.

Роль динаміки долара США

Ще один рівень складності — поведінка долара США. У незвичайний спосіб Біткоїн не зростає разом із слабкістю долара — патерн, що натякає, що він не виконує роль хеджа USD у поточних умовах.

Стратеги JPMorgan зазначають, що поточна слабкість долара викликана тимчасовими потоками та змінами настроїв, а не фундаментальними економічними або монетарними змінами. Вони очікують, що валюта повернеться до сили з ростом економіки США, що змінює ризиковий ландшафт. Оскільки ринки не сприймають зниження USD як довгостроковий макро-зсув, Біткоїн дедалі більше торгується як ризиковий актив, чутливий до ліквідності, а не як USD-хедж.

Це вигідно золоту та активам країн, що розвиваються, як інструментам диверсифікації, але залишає Біткоїн у незручній позиції.

Перспективи для двох активів

Поки геополітична напруга і волатильність ринків зберігатимуться, розходження між Біткоїном і золотом, ймовірно, триватиме. Для інвесторів, що шукають короткостроковий захист від негайних шоків, золото залишається більш надійним буфером. Глибокий попит центральних банків і нижча премія ліквідності забезпечують більш стабільну цінову основу.

Для Біткоїна реальна цінність залишається у довгостроковій макрофундаментальній тезі: страхуванні від системного фінансового колапсу або поступової втрати довіри до фіатних систем. Але в короткостроковій перспективі актив вразливий до використання як джерело ліквідності, коли інвесторам потрібні гроші — динаміка, що підриває його короткострокову репутацію безпеки.

Ключове висновок: Біткоїн і золото — не взаємозамінні диверсифікатори. Золото залишається більш відповідним інструментом для негайного хеджування криз, тоді як Біткоїн ефективніший для хеджування довгострокових макроекономічних ризиків, що розвиваються роками або десятиліттями. Розуміння цієї різниці є критичним для складного портфельного будівництва у світі, що стає дедалі більш волатильним.