Глибокий аналіз інфляції: ключ до інвестицій у цикли економіки

通貨膨脹不僅是 економічною концепцією, а й ключовим фактором, що впливає на ваші інвестиційні доходи. Один досвідчений трейдер колись сказав, що глибоке розуміння механізмів інфляції дозволило йому отримати прибуток понад мільйон у кожному торговому циклі. Насправді, дані про інфляцію безпосередньо впливають на політику Федеральної резервної системи, а відтак — на глобальні фондові ринки та рух капіталу у криптовалютній сфері.

Простіше кажучи, інфляція — це явище знецінення грошей: зростання грошової маси на ринку, підвищення цін на товари, зниження купівельної спроможності населення. У народі кажуть, що «наші гроші стають все менш цінними».

Три основні причини інфляції

■ Причина перша: надлишок грошової маси, масове друкування грошей

Уявіть острів, на якому є лише десять золотих яблук, мешканці мають у руках по 100 юанів, кожне яблуко коштує 10 юанів. Раптом «Центробанк» острова вирішує надрукувати ще 100 юанів, тепер у мешканців у руках 200 юанів, але кількість яблук не змінилася. Що станеться? Ціни на яблука подвояться — по 20 юанів за яблуко. Це класичний приклад інфляції через надмірне друкування грошей.

У реальному світі, після фінансової кризи 2008 року, Федеральна резервна система запустила масштабне впровадження ліквідності, що спричинило масове поширення долара по всьому світу. Останні роки, у відповідь на пандемію, уряди різних країн активно друкували гроші для стимулювання економіки, що спричинило нову хвилю глобальної інфляції.

■ Причина друга: дефіцит товарів, недостатня пропозиція

Що, якщо кількість грошей не зросла, а кількість товарів зменшилася? Ціни все одно зростають. Після початку конфлікту між Росією та Україною у 2022 році, припинення постачання природного газу до Європи спричинило різке зростання вартості опалення. Крім того, через пандемію глобальні ланцюги постачання були порушені, транспортні труднощі підвищили ціну товарів. Енергоресурси, харчі, сировина — ціни на все зросли, і споживачі відчули на собі тиск зростання витрат.

■ Причина третя: зростання витрат, перекладання витрат на споживача

Коли компанії підвищують зарплати працівникам, їхні операційні витрати зростають. Щоб зберегти прибутки, вони змушені піднімати ціни на товари та послуги, перекладаючи витрати на споживача. Це підвищення зарплат часто стає каталізатором зростання цін.

Якщо ж зростають ціни на сировину — наприклад, мікросхеми, нафта, зерно — ці витрати передаються на кінцевий продукт, і в підсумку — на споживача.

Класифікація інфляції

Залежно від ступеня серйозності, інфляцію поділяють на три рівні:

М’яка інфляція (безпечна)

Це найкращий сценарій, коли інфляція становить 2-3% на рік і залишається стабільною. Економісти вважають, що така інфляція, подібно до мастила, стимулює економічний розвиток. Легке зростання цін заохочує підприємства інвестувати у розширення виробництва, створює робочі місця і підтримує економічний цикл. Якщо рівень інфляції тримається в межах 1-2% і не перевищує 5%, це має мінімальний вплив на суспільство.

Швидка інфляція (небезпека)

Цей тип характеризується швидким зростанням цін — двозначним і вище. Вона проявляється у швидкому, нестабільному і прискореному погіршенні ситуації. В цей час довіра до валюти починає падати, і економіка опиняється під загрозою хаосу. Багато історичних криз починалися саме з такого рівня інфляції, тому її вважають дуже небезпечною ознакою.

Гіперінфляція (фатальна)

Найгірший сценарій — коли рівень інфляції перевищує 1000%, і валюта втрачає цінність у короткий час. Гроші швидко знецінюються, фінансова система руйнується, економіка перетворюється на хаос. Історично, гіперінфляція трапляється рідко і зазвичай пов’язана з війнами або великими соціальними потрясіннями.

Три історичні приклади гіперінфляції

1923 рік, Німеччина: повний крах марки

Після Першої світової війни Німеччина опинилася у боргах і економічному хаосі. За місяць ціни зросли на 2500%. Марка знецінювалася так швидко, що одна одиниця валюти стала коштувати менше за трильйонну частку до війни. В найгостріший період фабрики платили працівникам двічі на день, бо до вечора зарплата знецінювалася настільки, що вже не могла купити їжу. Ціни на хліб зранку були еквівалентні будинку, а ввечері — вже неможливо було оцінити.

1946 рік, Угорщина: безпрецедентна девальвація

Після Другої світової війни економіка Угорщини зазнала колапсу. Валюта втратила у цінності так багато, що один форінт був рівний 10^55 частині до війни (тобто 8^28 помножене на 10^27). Це число важко уявити, але воно ілюструє повний крах економічної системи.

1937-1949 роки, Китай: кінець епохи фаїну

За цей період кількість випущених юанів зросла у 1445 мільярдів разів, а індекс цін — у 36807 мільярдів разів. У лютому 1948 року один мішок рис коштував 3 мільйони юанів; у червні того ж року — вже 10 мільйонів. Ціни зростали ще швидше. Щоб розраховувати зарплату і купувати товари, тоді використовували купи купюрок.

Чотири типи інфляції за причинами

Прихована інфляція

Ця інфляція непомітна. В економіці існує тиск зростання цін і потенційна криза, але через жорстке державне регулювання ціни ще не зросли. Якщо регулювання послабити, прихована інфляція швидко проявиться і спричинить різке зростання цін.

Попитова інфляція

Зростання сукупного попиту веде до підвищення цін на товари. Наприклад, перед святами ціни на авіаквитки і залізничні квитки зазвичай зростають у кілька разів через підвищений попит.

Витратна інфляція

Виробники підвищують ціни через зростання витрат. Наприклад, при підвищенні цін на курятину — зростають ціни на курячі бургери і сендвічі; при підвищенні цін на нафту — зростають енергетичні витрати по всьому світу. Зміни на виробничому боці безпосередньо впливають на кінцеву ціну.

Структурна інфляція

Якщо попит у цілому не перевищує пропозицію, але окремі галузі мають надлишковий попит, ціни на їхні товари зростають. Зазвичай під час інфляції одночасно діють і попит, і витрати, і структурні чинники.

Загалом, ці чотири причини формують різні типи інфляції:

• Безпечна: попитова
• Потрібно остерігатися: прихована, структурна
• Небезпечна: витратна
• Фатальна: неконтрольована

Стратегії ФРС щодо підвищення ставок для боротьби з інфляцією

У 2021 році інфляція у США сягнула рівня за останні 40 років — індекс споживчих цін (CPI) перевищив 9%. У відповідь на неконтрольоване зростання цін ФРС була змушена різко підвищувати ставки.

Як підвищення ставок стримує інфляцію?

■ Збільшення вартості позик: підвищення відсоткових ставок робить кредити для бізнесу і населення дорожчими, зменшуючи інвестиції і споживання. Попит зменшується, і тиск на зростання цін послаблюється.

■ Зменшення ліквідності: високі ставки приваблюють заощадження і інвестиції у облігації, зменшуючи грошовий обіг і попит, що сприяє стабілізації цін.

Однак, підвищення ставок має і недоліки. У 2023 році жорстка політика ФРС призвела до зростання доходності облігацій, падіння їхньої вартості, банкрутства таких банків, як Silicon Valley Bank (SVB), через великі втрати на довгострокових облігаціях. Це показує, що надмірне підвищення ставок може спричинити фінансову кризу і рецесію. Баланс між підвищенням і зниженням ставок — тонка і важлива задача.

Вплив інфляції на різні сфери

Зростання життєвих витрат, зниження купівельної спроможності

Інфляція підвищує ціни на житло, продукти, транспорт, медицину — все необхідне. Однак зарплати часто не встигають за цим зростанням. Звичайний працівник втрачає реальні доходи, його заощадження знецінюються, і життя стає важчим.

Знецінення заощаджень, проблеми з фінансовим плануванням

Багато хто зберігає гроші у банках, але це пасивний спосіб. При інфляції 5%, якщо депозитна ставка — 2%, реальна вартість заощаджень зменшується на 3%. Тому все більше інвесторів переходять у нерухомість, акції, дорогоцінні метали — активи, що зберігають цінність.

Рецесія з інфляцією (стагфляція)

Найстрашніший сценарій — це «стагфляція»: економіка не зростає або навіть спадає, а ціни зростають. У 1970-х роках США переживали таку ситуацію: економіка зупинилася, безробіття зросло, а ціни залишилися високими. Це «найгірше з обох світів» — серйозний удар по суспільству.

Дилема політики: боротьба з інфляцією і збереження робочих місць

Центральні банки стикаються з вибором: підвищення ставок для стримування інфляції може спричинити зростання безробіття; зниження ставок — збереження зайнятості, але ризик інфляційного сплеску. Знаходження балансу — головне завдання макроекономічного регулювання.

Основні інфляційні індикатори для інвесторів

Індекс споживчих цін (CPI)

Вимірює зміну цін на товари і послуги, які купують звичайні споживачі. Швидке зростання CPI означає зростання вартості життя і зниження купівельної спроможності. Для інвесторів високий CPI — сигнал, що потрібно шукати активи, що зберігають цінність.

Індекс цін виробників (PPI)

Відображає зміну цін на виробничому рівні. Швидке зростання PPI рано або пізно передасться у споживчі ціни, і CPI зросте. Відстежуючи PPI, можна прогнозувати інфляцію і вчасно коригувати інвестиційні стратегії.

Вміння правильно інтерпретувати ці два індикатори допоможе інвесторам заздалегідь адаптувати портфель і захистити свої активи у часи інфляції.