Попередження Майкла Баррі: Чи стикається фондовий ринок із гіршим крахом, ніж Dot-Com?

Легендарний інвестор, який майже два десятиліття тому передбачив кризу на ринку житла, знову піднімає тривожні сигнали щодо сучасних фінансових ринків. Майкл Баррі, засновник Scion Asset Management, відкрито говорить про ризики, що ховаються під поверхнею нібито бурхливого фондового ринку. Його занепокоєння полягає не лише в переоцінці — йдеться про структурну вразливість, яка може зробити потенційний крах більш руйнівним, ніж крах дот-комів на початку 2000-х.

Небезпечна структурна слабкість ринку

Поточний фондовий ринок демонструє значний ріст. Індекс S&P 500 приніс три послідовні роки з двозначною доходністю, що підсилює спекуляції щодо неминучості суттєвої корекції. Зовні, сучасний ринок виглядає інакше, ніж ера дот-комів. Тоді безліч інтернет-компаній без доходів або прибутків злітали виключно на хайпі та спекуляціях.

Компанії, що домінують у сьогоднішніх здобутках, особливо у технологічному секторі, демонструють реальні прибутки та мають справжні бізнес-фундаментальні показники. Nvidia є яскравим прикладом — хоча її ринкова капіталізація приблизно $4.6 трлн здається значною, її прогнозний коефіцієнт ціна-прибуток нижче 25, що є цілком розумним, враховуючи стрімке зростання компанії.

Проте Майкл Баррі стверджує, що оцінки на всьому ринку стали надмірно завищеними. Ще важливіше, він вважає, що сама структура ринку створила нову вразливість, яка може зробити крах ще більш руйнівним за історичні прецеденти.

Проблема пасивного інвестування: коли всі рухаються разом

Ось що тривожить Майкла Баррі: стрімке зростання стратегій пасивного інвестування. На відміну від краху дот-комів, коли багато переоцінених акцій були ізольовані від загальної динаміки ринку, сьогоднішня ситуація характеризується масивними індексними фондами та біржовими фондами (ETF), що тримають сотні акцій, які рухаються синхронно.

Ця взаємозалежність створює системний ризик. «У 2000 році було багато ігнорованих акцій, які трималися б навіть якщо б Nasdaq зруйнувався», — зазначив Баррі. «Зараз я вважаю, що все просто зруйнується». Логіка проста — коли Nvidia та інші великі технологічні акції становлять значну частину цих фондів, і якщо вони зазнають труднощів, вони можуть потягнути вниз весь портфель.

Традиційна ідея диверсифікації руйнується під час таких взаємопов’язаних спадів. Портфель може містити 100 різних акцій у різних секторах, але якщо вони всі рухаються разом через пасивні фонди, ця диверсифікація стає ілюзорною.

Аналіз тези Баррі: обґрунтовані побоювання чи ризик таймінгу ринку?

Питання, яке стоїть перед інвесторами, — чи слід реагувати на попередження Майкла Баррі негайно чи сприймати їх як застереження і спостерігати. Він правий, що захист стає надзвичайно складним, коли паніка поширюється по всьому ринку. Під час крахів інвестори зазвичай ліквідовують усі активи — не лише пасивні — що посилює збитки через масовий продаж.

Однак варто врахувати і протилежну точку зору. Спроба вийти з ринку на основі прогнозів краху має свої великі ризики. Очікуваний спад може настати через місяці або роки. Тим часом, інвестори, що перейшли в готівку, можуть спостерігати за тим, як ринок продовжує зростати, пропускаючи значні прибутки, сидячи на узбіччі.

Ця дилема — між визнанням реальних ризиків і уникненням дорогої помилки таймінгу ринку — є центральною проблемою сучасних інвесторів.

Захисні стратегії без повної відмови від акцій

Відповідь не обов’язково у повній відмові від акцій, незважаючи на застереження Майкла Баррі. Існує кілька практичних підходів, які допомагають зменшити експозицію до системного ризику без ідеального таймінгу.

Дотримуйтесь оцінювальної дисципліни: Акції з помірною оцінкою відносно їхніх прибутків і перспектив зростання зазвичай більш стійкі під час спадів. Дорогі акції зазвичай зазнають більш різких падінь під час корекцій.

Обирайте низько-бета цінні папери: Компанії з низьким бета — ті, чиї ціни не рухаються у повній синхронії з широким ринком — пропонують природний захист. Коли ринок зазнає стресу, ці акції зазвичай падають менше.

Зосереджуйтеся на фундаменталі: Крім цінових показників, важливі справжні бізнес-фундаментальні дані, стійкі конкурентні переваги та міцні балансові звіти. Під час ринкового стресу цінність якості зростає.

Реальність полягає в тому, що не всі акції падають однаково під час корекцій. Хоча важко запобігти всьому ринковому спаду, його глибина і вплив на окремі активи можуть бути керовані за допомогою обдуманого підбору та побудови портфеля.

Збалансована перспектива

Майкл Баррі заслуговує на визнання за висвітлення справжніх вразливостей сучасної структури ринку, особливо щодо посилення системного ризику пасивним інвестуванням. Його репутація як пророка додає ваги цим попередженням. Однак його занепокоєння не обов’язково означають необхідність повної відмови від портфеля.

Ринок сьогодні виглядає інакше, ніж ера дот-комів — але не обов’язково безпечніше. Втім, можливості для захисних позицій все ж існують. Інвестори, які поєднують усвідомлення цих ризиків із дисциплінованим підходом до вибору активів і оцінюванням, можуть працювати над захистом свого довгострокового багатства без дорогої помилки на кшталт спроби точно вгадати вершину або дно ринку.