Генеральний директор шахтної компанії: Золотий тренд на підйомі, високі ціни триватимуть

Золото та срібло після значного зростання минулого року більше не залежать лише від однієї групи покупців, а є результатом багатошарових макроекономічних та галузевих сил, що у короткостроковій перспективі важко назвати зворотнім рухом. Високі рівні цін на дорогоцінні метали можуть тривати і додатково передаватися до злиття та поглинання в гірничодобувній галузі, що може спричинити додатковий приріст цін на відповідні акції.

3 лютого головний виконавчий директор Coeur Mining Mitchell Krebs у інтерв’ю Bloomberg зазначив, що зростання золота викликане «спільною дією всіх факторів», зокрема: знеціненням долара, диверсифікацією резервів центральних банків, очікуваннями зниження ставок у майбутньому, тиском боргу та дефіциту, геополітичною невизначеністю тощо.

Срібло, крім вищезазначених макроекономічних факторів, також збільшуєся через сильний промисловий попит.

На галузевому рівні Mitchell Krebs вважає, що високий ціновий режим сприятиме більшому злиттю та поглинанню і поверненню інвестицій у гірничодобувний сектор. Минулого тижня Coeur отримав схвалення акціонерів на придбання New Gold, а після завершення придбання Silvercrest компанія позиціонує себе як «платформа для дорогоцінних металів у Північній Америці».

Він зазначив, що з поступовим визнанням ринком сталості поточного рівня цін, активність у торгівлі та попит на розподіл у гірничодобувних акціях мають зростати, оскільки раніше реакція гірничодобувних компаній на зростання цін на золото і срібло була недостатньою.

Основний рушій золота: резонанс між диверсифікацією резервів центральних банків і очікуваннями щодо ставок

У інтерв’ю Mitchell Krebs пояснив зростаючий тренд золота як результат кількох «одночасних попутних вітрів». Зокрема, те, що центральні банки диверсифікують свої резерви, зокрема з американських облігацій, він вважає однією з важливих сил, що підтримують золото протягом останніх років.

Він також зазначив, що ринок очікує ще більшого зниження ставок у майбутньому, що у поєднанні з борговими та дефіцитними проблемами, а також нестабільністю у геополітиці, формує макроекономічну базу для попиту на золото і робить його більш схожим на тривалу переорієнтацію активів, а не короткострокову емоційну торгівлю.

Срібло — більше «промисловий метал»: посилення електрифікації та розширення попиту і дефіциту

У порівнянні з золотом Mitchell Krebs підкреслює, що срібло має більший промисловий попит. Він навів приклади: від сонячних панелей для виробництва електроенергії до розподільчих та кінцевих застосувань «з будь-якими вимикачами», включаючи електричні схеми, напівпровідники, електромобілі, робототехніку, дата-центри тощо — усі вони отримують вигоду від зростання використання через електрифікацію.

Що стосується пропозиції, він зазначив, що срібло вже п’ять років поспіль має дефіцит попиту і пропозиції. Оскільки ринок срібла менший за золото, він вважає, що у такому контексті легше накопичувати спекулятивний капітал, що посилює цінові коливання.

Нові фактори попиту: Tether і «центробанківська» історія покупок

Обговорюючи зміни у структурі попиту, Mitchell Krebs згадав повідомлення Bloomberg про Tether, яке назвав «здивувальним», і зазначив, що ця компанія тихо накопичила великі запаси золота, порівнянні з деякими великими центральними банками світу.

Він також підкреслив, що тенденція купівлі золота центральними банками триває вже чотири роки і прискорилася після вторгнення Росії в Україну у 2022 році, мотивуючись швидшою диверсифікацією залежності від долара. Він вважає, що ця тема не послаблюється, а навпаки — посилюється, і у короткостроковій перспективі змін не передбачається.

Стратегія гірничодобувних компаній: Coeur робить ставку на активи у Північній Америці та «низькоризикові відкриття»

На тлі зростання цін на золото і срібло Mitchell Krebs зосередив увагу на тому, як гірничодобувні компанії можуть перетворювати цінову динаміку у грошовий потік і масштабні переваги. Він зазначив, що Coeur з одного боку інвестує у внутрішні проєкти, зокрема розвідку та розширення виробництва, а з іншого — постійно здійснює злиття та поглинання: минулого року завершено угоду з Silvercrest, а минулого тижня акціонери схвалили покупку New Gold.

Він сказав, що після злиття та поглинання Coeur сформує «платформу для гірничодобувної галузі у Північній Америці», зосереджуючись на Канаді, США та Мексиці. Оскільки інвестори при виборі дорогоцінних металів цінують юридичну безпеку та контроль ризиків, компанія прагне залучити більше інвестицій через «низькоризикову експозицію».

Злиття, оцінка та перспективи: очікування сталості цін можуть сприяти додатковому зростанню гірничодобувних акцій

Mitchell Krebs прогнозує, що з посиленням довіри компаній та інвесторів у сталості поточного цінового рівня з’явиться більше угод злиття та поглинання. Він зазначив, що у цей день вже було оголошено нові угоди у галузі, і вважає, що така активність має продовжитися.

На вторинному ринку він вважає, що зростання цін на золото і срібло ще не повністю враховане у вартість гірничодобувних компаній. Оскільки у найближчі кілька тижнів компанії почнуть публікувати фінансову звітність за четвертий квартал минулого року, а у наступних кварталах очікується посилення грошових потоків, у секторі може виникнути потенційний каталізатор для повторного перерахунку цін.