Коли Уоррен Баффет відступає, його останні рухи на фондовому ринку розкривають інвестиційну стратегію

Перед тим, як Воррен Баффетт передасть контроль над Berkshire Hathaway на початку 2026 року, він організував останню перестановку портфеля, яка багато говорить про те, де він все ще бачить можливості на сучасному ринку. Легендарний інвестор та його команда інвестували 6,4 мільярда доларів у шість різних акцій протягом третього кварталу, сигналізуючи, що незважаючи на складний середовище для угод, привабливі можливості все ще існують для тих, хто знає, де шукати.

Що робить ці кроки особливо вартими уваги, так це контекст: Berkshire вже 12 кварталів є чистим продавцем цінних паперів. Конгломерат позбувся значних позицій у Apple, Bank of America та VeriSign, серед інших. У такій обережній атмосфері знайти шість акцій, гідних капіталовкладень, означає, що щось важливе говорить нам про те, як Баффетт і його інвестиційні менеджери оцінюють ризик і можливості.

Шість стратегічних покупок акцій перед передачею керівництва

Додавання до портфеля демонструє поєднання захисних і зростаючих стратегій:

Alphabet увійшов як нова позиція з 17,8 мільйонами придбаних акцій — особливо цікаво, враховуючи історичний скептицизм Баффетта щодо технологічних інвестицій. Chubb отримав додаткові 4,3 мільйона акцій, розвиваючи позицію, створену наприкінці 2023 року. Domino’s Pizza збільшила свою частку на 348 000 акцій, продовжуючи багаторічну тенденцію накопичення. Lamar Advertising отримала 32 603 акції, а Lennar — скромне додавання. Sirius XM завершив список із 5 мільйонів нових акцій.

Настійливість у додаванні до Domino’s Pizza та Sirius XM протягом кількох років демонструє переконаність у цих інвестиціях. Domino’s випереджає важкий сегмент піцерій, забезпечуючи зростання продажів у тих самих магазинах на 5,2% у третьому кварталі — значно випереджаючи конкурентів. Sirius XM, незважаючи на труднощі через конкуренцію у стрімінгу музики, підтримує надійний потік підписників, пов’язаний із продажами нових автомобілів. Завдяки моделі доходу на основі підписки, що генерує передбачувані грошові потоки, та передовому співвідношенню P/E нижче 7, привабливість залишається очевидною.

Chubb представляє іншу тезу: глобальну страхову компанію з значними конкурентними перевагами у складному комерційному страхуванні. Її позиція та масштаб дозволяють обслуговувати міжнародних клієнтів, яких менші конкуренти не можуть ефективно обслуговувати. Це ідеально відповідає демонстрованому Баффеттом перевазі бізнесів із структурними перевагами у своїх галузях.

Чому Alphabet виділяється як найкращий вибір

Серед цих шести активів Alphabet вирізняється — і не лише тому, що вона відходить від традиційного профілю Баффетта. Технічний гігант має саме ті характеристики, які історично приваблювали інвесторів, орієнтованих на цінність: стійка конкурентна перевага, сильне генерування вільного грошового потоку та керівництво, що виконує чітку стратегічну візію.

Пошукова система Google генерує готівку з темпом, що суперечить багатьом страхам щодо штучного інтелекту. Замість того, щоб бути витісненим чатботами AI, такими як ChatGPT, керівництво Google інтегрувало AI безпосередньо у пошуковий досвід. Їхні AI-огляди одночасно збільшили залученість користувачів і зберегли ефективність монетизації, дозволяючи доходам від реклами Google прискоритися до 15% зростання у найостаннішому кварталі.

Фінансові показники підкреслюють цю конкурентну силу. Alphabet отримала $73,5 мільярда вільного грошового потоку за останні дванадцять місяців, одночасно інвестуючи значні кошти у інфраструктуру дата-центрів для Google Cloud. Дохід цієї підрозділу — зростаючий у низько-середньому 30% квартально — демонструє масштаб можливостей попереду. Ще більш вражаюче, що з розширенням Google Cloud операційні маржі Alphabet трохи зменшуються, близько 24%, що свідчить про значний потенціал для розширення маржі з масштабуванням хмарного бізнесу.

Дисципліна у розподілі капіталу підсилює інвестиційний аргумент. Alphabet повертає готівку акціонерам через дивіденди та викуп акцій, що свідчить про довіру керівництва до оцінки компанії. За передовим мультиплікатором прибутку 29x, акції вже не торгуються з дисконтом до ширшого ринку, але траєкторія зростання і генерування грошових потоків залишаються привабливими.

Висновок щодо інвестицій

Щоб слідувати за Баффеттом у виборі акцій, потрібно більше, ніж просто імітувати його портфель — потрібно розуміти його інвестиційну філософію. Вибір цих шести компаній, і особливо виділення Alphabet, відображає прагматичну переоцінку того, як цінність проявляється у 2026 році. Коли один із найуспішніших інвесторів історії робить свої останні кроки у одній позиції перед відходом, увага до того, які акції він обрав, підказує, де ще прихована тривала цінність, навіть у дорогому ринку.