Розуміння чистого статку та інвестиційної стратегії Білла Аткінсона через його портфель із 11 акцій

Коли аналізуєш, як мільярдерські інвестори формують і підтримують своє багатство, їхні поточні акції часто відкривають більше про їхні майбутні перспективи, ніж їхні минулі досягнення. Розглянемо випадок Білла Аксмана, чий особистий статок становить приблизно 9 мільярдів доларів. Що особливо варте уваги, так це те, як він розподіляє капітал: Аксман концентрує 100% свого фонду Pershing Square Capital Management — оцінюваного у 12,7 мільярдів доларів — на всього 11 публічно торгованих компаніях. Такий концентрований підхід дає цінні уроки для розуміння як інвестиційної філософії Аксмана, так і ширших динамік створення багатства на сучасних ринках.

Зв’язок між чистим статком Білла Аксмана і результатами його фонду тісно пов’язаний із якістю цих основних активів. Замість того, щоб розподіляти капітал по десятках позицій, Аксман обрав робити значні ставки на компанії, які він глибоко розуміє і в які вірить, що вони з часом примножать багатство.

Стратегія концентрованого портфеля

Вже очевидно, що Аксман навмисне обрав концентрацію замість диверсифікації. З лише 11 активами — і двома з них, що є різними класами акцій однієї й тієї ж компанії — його портфель має явно нестандартну структуру. Цей підхід особливо вражає, враховуючи, що дві з цих позицій — оператори ресторанів: Chipotle Mexican Grill, який має понад 3 200 закладів мексиканської кухні в Північній Америці та Європі, та Restaurant Brands International, материнська компанія Burger King, Firehouse Subs, Popeye’s і Tim Horton’s.

Портфель також відображає експозицію до двох компаній споживчого сектору, дуже чутливих до споживчих витрат: Hilton Worldwide Holdings, яка керує 24 брендами готелів, включаючи Hilton, Doubletree, Embassy Suites, Hampton і Waldorf Astoria, та Nike, світового виробника спортивного взуття і одягу. Крім того, Аксман має позиції, орієнтовані на нерухомість, у Howard Hughes Holdings, розробнику комплексних житлових і комерційних проектів, та Seaport Entertainment Group, компанії, що була виділена з Howard Hughes у 2024 році і спеціалізується на нерухомості, орієнтованій на розваги.

Ще кілька активів забезпечують скромні переваги диверсифікації. Канадський альтернативний інвестиційний менеджер Brookfield Corp. становить приблизно 15,8% загальної вартості фонду. Аксман тримає близько 1 мільярда доларів у Canadian Pacific Kansas City, великому залізничному операторі. Останнім часом він ініціював позицію у компанії з оренди автомобілів Hertz Global Holdings, що свідчить про збереження впевненості у секторах, пов’язаних із подорожами.

Alphabet: Коронаж зірок активів Аксмана

Незважаючи на різноманітність портфеля, одна позиція виділяється як найстратегічно важлива: Alphabet, материнська компанія Google. Pershing Square володіє 3,99 мільйонами акцій Alphabet класу А і 7,55 мільйонами акцій класу C, що разом становить приблизно 17,3% загальної вартості портфеля фонду. Це робить Alphabet найбільшою позицією і, відповідно, найважливішим драйвером зростання чистого статку Білла Аксмана.

Важливість Alphabet у портфелі відображає впевненість у фундаментальній силі компанії та її траєкторії зростання. У найновіших квартальних звітах Alphabet повідомила про зростання доходів на 12% у порівнянні з минулим роком, до 90,2 мільярдів доларів. Ще більш вражаюче — прибутки зросли на 50% у річному вимірі і перевищили 35,5 мільярдів доларів. Баланс компанії залишається фортецею, з готівкою, еквівалентами та ліквідними цінними паперами на суму 95 мільярдів доларів станом на 31 березня 2025 року.

Двигуни зростання за кермом зростання Alphabet

Привабливість Alphabet виходить далеко за межі поточних показників прибутковості. Компанія продовжує розширювати свою основну пошукову франшизу, незважаючи на побоювання галузі щодо того, що генеративний ШІ може з’їсти частку традиційного Google Search. Насправді, функції на базі ШІ, такі як AI Overviews, довели свою додаткову цінність, а не конкуренцію, підвищуючи частоту використання пошуку і рівень задоволеності користувачів.

Google Cloud є ще одним переконливим напрямком зростання. Як найшвидше зростаючий великий провайдер хмарних сервісів серед гігантів, цей сегмент швидко покращує свою прибутковість. Операційна маржа зросла з 9,4% у Q1 2024 до 17,8% у Q1 2025 — майже на 90% за рік, що свідчить про значне підвищення капітальної ефективності.

Можливо, найцікавіше — Аксман здається оптимістичним щодо Waymo, дочірньої компанії Alphabet, яка займається автономними автомобілями. Зараз вона зосереджена на ринку роботаксі та автономного таксі, але, за словами керівника Alphabet Сундар Пічаї, компанія з часом досліджуватиме «майбутню опціональність навколо особистого володіння», що відкриває ще ширші комерційні можливості, ніж нинішні операції таксі.

Регуляторні виклики і ринкові побоювання

Однак навіть переконливі фундаментальні показники Alphabet не можуть повністю приховати зростаючі регуляторні ризики. За останні роки Google програла два федеральні антимонопольні суди. Один із суддів раніше постановив, що Google монополізувала пошук незаконно, а інший нещодавно визнав, що практики цифрової реклами у відкритій мережі порушують антимонопольне законодавство. Ці рішення безумовно викликають занепокоєння у довгострокових акціонерів.

Проте кілька факторів, що зменшують ризики, заслуговують уваги. Апеляційний процес Google може тривати роками, і можливо, закінчиться сприятливими скасуваннями або врегулюваннями, менш негативними, ніж передбачають поточні рішення. Крім того, навіть якщо потрібно буде застосувати заходи, їхній остаточний вплив може бути менш серйозним, ніж очікує песимістичний ринок. Вирішуючи зберегти і, ймовірно, розширити свою значну позицію в Alphabet, Аксман демонструє впевненість у тому, що регуляторні ризики залишаються керованими у порівнянні з потенційним зростанням компанії.

Чого можуть навчитися інвестори з стратегії чистого статку Білла Аксмана

Структура портфеля Аксмана дає важливі уявлення про те, як надбагаті інвестори підходять до розподілу капіталу. Замість пасивного слідування за індексами і диверсифікації, він створив портфель, що відображає глибоку впевненість у конкретних бізнесах. Його концентрація в Alphabet, у поєднанні з вагомими позиціями у готельному, транспортному і нерухомому секторах, свідчить про інвестора, що орієнтується на циклічне відновлення і довгострокове структурне зростання.

Для інвесторів, які прагнуть зрозуміти, як чистий статок Білла Аксмана продовжує зростати, відповідь полягає не у складності або широті, а у глибині аналізу і переконаності, що стоять за кожною позицією. Зберігаючи значні частки у бізнесах, у яких він має справжні інсайти, Аксман демонструє філософію розподілу капіталу, яка довела свою ефективність протягом десятиліть ринкових циклів. Чи продовжить цей концентрований підхід генерувати перевищення очікувань, залежить у кінцевому підсумку від здатності його основних активів — особливо Alphabet — забезпечити зростання, достатнє для виправдання їхньої ваги у портфелі.