Ціньсінь Сек'юритіз: у 2026 році внутрішній обсяг зберігання енергії має перспективу швидкого зростання. Позитивно оцінюємо провідних виробників у ланцюжку індустрії зберігання енергії

Цінний папір Ціньсінь зазначив, що 30 січня Національний комітет розвитку та реформ, а також Енергетичне управління запропонували створити механізм ціноутворення на незалежну нову ємність зберігання енергії на стороні мережі. Вважається, що впровадження державної політики щодо ціни на ємність сприятиме стабілізації очікувань доходів від зберігання, стимулюватиме активність інвесторів та має важливе значення для реалізації інвестиційних рішень клієнтів, таких як державні та центральні підприємства. Зі скасуванням примусового резервування відповідно до документа 136, галузь зберігання переходить від цінової конкуренції до створення цінності, інвестиційна привабливість поступово проявляється. Цінний папір Ціньсінь вважає, що до 2026 року внутрішній обсяг встановленої потужності зберігання має швидко зростати, і високо оцінює провідних виробників у ланцюжку галузі зберігання.

Повний текст нижче

Впровадження державної політики щодо ціни на ємність,** очікуємо швидкого зростання зберігання**

▍Створення механізму ціноутворення на потужність на стороні генерації, справедливе ціноутворення на регулювальну потужність.

Ядром документа 114 є вдосконалення механізму ціноутворення на потужність на стороні генерації, створення механізму ціноутворення, що охоплює вугільну, природний газ, водно-акумулятивну та нову енергетичну ємність. 1) Щодо вугільної: у документі вимагається підвищити частку відшкодування фіксованих витрат вугільних генераторів через ціну на потужність до не менше ніж 50%, з можливістю подальшого підвищення з урахуванням місцевих ринкових умов та годин використання вугільних станцій; 2) Щодо природного газу: провінційні органи цінового регулювання можуть створити механізм ціноутворення на потужність для природногазових станцій, ціна визначається шляхом відшкодування певного пропорційного відсотка фіксованих витрат газових генераторів; 3) Щодо водно-акумулятивної: для проектів, що розпочали роботу до виходу документа 633, ціна на потужність продовжує встановлюватися урядом. Після впровадження документа, для нових проектів, що починають роботу, провінційні органи цінового регулювання раз на 3-5 років, на основі середніх витрат за період експлуатації, встановлюють єдину ціну на потужність для нових станцій у мережі; 4) Щодо нової енергетичної ємності: для незалежних електростанцій на стороні мережі, що забезпечують безпечну роботу системи та не беруть участі у резервуванні, регіони можуть встановлювати ціну на потужність. Вартість регулювальної потужності, компенсаційні витрати за надійність. Включаються до місцевих експлуатаційних витрат системи, що передаються споживачам.

▍Ціна на ємність зберігання перераховується з ціною на потужність вугільних станцій, рівень компенсації визначається відповідно до місцевих умов.

З кількісної точки зору, рівень ціни на ємність зберігання нової енергетичної ємності базується на стандарті ціни на потужність вугільних станцій у регіоні, перераховується за певним коефіцієнтом відповідно до пікової здатності (коефіцієнт перерахунку становить відношення тривалості безперервного розряджання при повній потужності до максимальної тривалості чистого навантаження у році, максимум — 1), враховуючи розвиток ринку електроенергії та попит системи. У 2023 році Державний комітет розвитку та реформ визначив фіксовані витрати вугільних станцій у розмірі 330 юанів/кВт на рік, у документі вимагається, щоб у 2026 році частка відшкодування для вугільних станцій становила не менше 50%, відповідно ціна на потужність у регіонах не менше ніж 165 юанів/кВт. Наприклад, при тривалості пікової навантаження у 6 годин, для станцій з 2-годинним або 4-годинним резервом ціна на потужність не буде меншою за 55/110 юанів/кВт відповідно.

▍Ціна на ємність зберігання забезпечує високий рівень доходності, має потенціал значно стимулювати встановлення внутрішніх обсягів зберігання.

Ми вважаємо, що ціна на ємність є гарантійним доходом, наприклад, для станції потужністю 100МВт/200МВт·год, за системною ціною 1 юань/Вт·год, відповідний фіксований капітальний вклад становить близько 2 мільярдів юанів. За ціною 55 юанів/кВт, щорічна компенсація становитиме 550 тисяч юанів, а за 20 років — 1,1 мільярда юанів, що становить 55% від фіксованих капітальних витрат, що дозволяє окупити більшу частину фіксованих витрат. З точки зору доходності проекту, ми розрахували, що при ціні 55 юанів/кВт, загальна рентабельність інвестицій може підвищитися з 4,1% до 6,3%, що є значним покращенням. За даними, оприлюдненими Енергетичним управлінням країни, у 2025 році внутрішній новий обсяг зберігання становитиме 183 ГВт·год, що на 84% більше порівняно з попереднім роком, зберігаючи високі темпи зростання. Вважаємо, що з впровадженням механізму ціноутворення на ємність зберігання в країні, у 2026 році внутрішній обсяг встановленої потужності зберігання продовжить швидко зростати.

▍Надійність потужності стане показником оцінки, очікуємо покращення конкуренції у галузі зберігання.

У документі зазначено, що після створення механізму компенсації за надійність потужності, буде посилено контроль, щоб максимально використовувати роль ціни на потужність у керуванні. Для станцій, що не відповідатимуть вимогам, слід зменшити ціну на потужність або компенсаційні витрати за надійність, що визначається провінційними органами цінового регулювання у співпраці з відповідними структурами. Наприклад, у Ганьсу, у «Постанові про створення механізму компенсації за надійність потужності на стороні генерації (пробний режим)» зазначено, що у період роботи вугільних станцій та незалежних нових енергетичних станцій на стороні мережі, якщо вони не можуть надати максимальну потужність або час розряджання згідно з командою диспетчеризації, у місяць буде застосовуватися зменшення на 50% у тому місяці, а при повторних порушеннях — 100%; якщо за рік три місяці відбуватиметься зменшення на 100%, то зменшення поширюватиметься на весь рік. Вважаємо, що оцінка надійності потужності стимулюватиме власників підвищувати якість продуктів, таких як елементи зберігання та системи, що сприятиме справедливому ціноутворенню високоякісних продуктів та концентрації галузі у провідних компаніях.

▍Ризикові фактори:

незадовільний попит у галузі зберігання; несподівані зміни у внутрішній та зовнішній політиці; посилення глобалізації та відповідно зменшення міжнародної активності; погіршення конкуренційної ситуації у галузі; значні коливання цін на сировину.

▍Інвестиційні рекомендації:

Ми вважаємо, що впровадження державної політики щодо ціни на ємність сприятиме стабілізації очікувань доходів від зберігання, стимулюватиме активність інвесторів і має важливе значення для реалізації інвестиційних рішень клієнтів, таких як державні та центральні підприємства. Зі скасуванням документа 136 щодо обов’язкового резервування, галузь зберігання переходить від цінової конкуренції до створення цінності, інвестиційна привабливість поступово зростає. Вважаємо, що до 2026 року внутрішній обсяг встановленої потужності зберігання швидко зростатиме, і високо оцінюємо провідних виробників у ланцюжку галузі: 1) інтеграторів систем зберігання; 2) постачальників елементів; 3) постачальників PCS.

(Джерело: Народний фінансовий інформаційний центр)