Коли ціна золота досягне високого рівня?

Ціна золота скільки має досягти, щоб “загаснути”? JPMorgan вважає, що теоретичний максимум — 8400 доларів США.

У часи великих коливань на ринку металів команда аналітиків з товарних ринків JPMorgan, очолювана Gregory Shearer, опублікувала новий звіт, у якому, підтверджуючи цільову ціну на кінець року в 6300 доларів/унцію, запропонувала кількісний каркас для визначення піку ціни на золото.

Банк вважає, що середньостроковий каркас для золота базується на “обсязі попиту”. Оскільки короткострокове постачання золота надзвичайно маловідповідне, коли попит різко зростає, ціна на золото має підвищуватися, щоб спробувати відновити баланс на ринку.

Gregory Shearer написав:

“За умови, що бажання інвесторів і центральних банків купувати (тобто номінальний потік капіталу) не змінюється, лише тоді, коли ціна стане настільки високою, щоб той самий номінальний попит перетворився у достатньо низький тоннаж, ринкова дисбаланс, що спричиняє зростання цін, зникне.”

Інакше кажучи, місія зростання ціни на золото — “зробити так, щоб за ті самі гроші можна було купити менше золота”, доки фізичний попит не знизиться до рівня, який може покрити пропозиція. Відповідь JPMorgan: “Перед тим, як інвестори і центральні банки зменшать свої апетити, ця ціна може перевищити 8000 доларів/унцію.”

380 тонн: “точка беззбитковості” зростання ціни на золото

Щоб перетворити теорію у прогноз, JPMorgan провів регресійний аналіз квартальних обсягів попиту центральних банків і інвесторів та змін цін на золото.

Аналіз даних показав, що щоквартально фізичний попит з цих двох джерел має перевищувати 380 тонн, щоб ціна на золото зросла в тому кварталі.

Цей висновок має дуже високу історичну стабільність — з 2010 року довгостроковий регресійний аналіз дав майже однаковий рівень точки беззбитковості (близько 376 тонн).

8400 доларів: теоретичний максимум за номінальним попитом

З точки зору інвестора, найпростіший спосіб обчислити — скільки має коштувати золото, щоб за поточних обсягів капіталу купити менше ніж 380 тонн?

Дані JPMorgan показують, що за останні два квартали номінальний попит інвесторів і центральних банків у середньому трохи перевищував 1000 мільярдів доларів. Якщо припустити, що цей обсяг залишиться незмінним, простим діленням можна отримати висновок:

“Ціна на золото має піднятися приблизно до 8400 доларів/унцію, щоб тоннаж знизився до 380 тонн або менше — саме цей рівень історично був необхідним для підтримки зростання цін.”

JPMorgan визнає, що це лише обмежена евристична модель, яка не враховує змін у попиті на ювелірні вироби та у вторинному переробленні золота. Але банк підкреслює, що висновки є чіткими:

“Хоча з підвищенням ціни на золото верхня межа стає дедалі більш розрідженою, ми вважаємо, що наразі ще не існує ризику “структурного обвалу” через власну вагу ціни.”