Яка ціна золота вважається занадто високою? JPMorgan дає прогноз: понад 8000 доларів

Фінансове агентство «Цайляншє» у понеділок повідомило, що після епічного обвалу цін на золото минулої п’ятниці, JPMorgan наразі залишається оптимістичним щодо ринку, підвищивши прогноз цін на золото до кінця 2026 року з попередніх 5400 доларів за унцію до 6300 доларів, аргументуючи це зростаючим і послідовним попитом з боку центральних банків і інвесторів.

А у цій статті, яка залишається оптимістичною попри ринковий спротив, JPMorgan також підняв цікаву тему для обговорення: наскільки високою має бути ціна на золото, щоб вважати її занизькою?

Морган Стенлі у своєму аналітичному звіті написало: «Зі зростанням ціни на золото, що наближається до 5500 доларів за унцію, все більше інвесторів ставлять нам питання: наскільки високо може піднятися ціна на золото? Наш середньостроковий макроаналіз базується на попиті, вимірюваному у тоннах — оскільки короткострокова пропозиція золота є недостатньо еластичною, різке зростання попиту сприятиме підвищенню цін, щоб у кінцевому підсумку відновити рівновагу на ринку.»

Морган Стенлі зазначає, що за умови незмінності базових намірів щодо купівлі та розподілу (тобто номінального припливу/потреби), відновлення цієї рівноваги попиту і пропозиції в кінцевому підсумку станеться, коли ціна на золото підніметься до достатньо високого рівня — тоді, однак, той самий постійний номінальний імпульс попиту перетвориться у достатньо низький попит у тоннах, що призведе до згасання попереднього дисбалансу на ринку, який піднімав ціну.

Відповідь, яку дає JPMorgan: перед тим, як інвестори та центральні банки зменшать свою «апетит», ціна на золото може перевищити 8000 доларів за унцію, щоб вважатися занизькою.

З теорії на практику, JPMorgan базує свої прогнози на регресійному аналізі між «квартальним попитом центральних банків і інвесторів у золото у тоннах» (вважаючи, що це ключовий фактор, що визначає ціну) та «змінами цін на золото у кварталі» (див. нижче).

　　Цей аналіз показує, що для зростання ціни на золото у поточному кварталі, квартальний попит з цих джерел має перевищувати 380 тонн.

Щоб провести стрес-тест, JPMorgan застосував більш довгий період регресійного аналізу з даними з 2010 року, і результати показали дуже схожі точки рівноваги — приблизно 376 тонн.

Отже, щоб переосмислити цю проблему, один із підходів — обчислити рівень ціни на золото, при якому короткостроковий квартальний номінальний попит опуститься нижче 380 тонн.

Як зазначено у звіті JPMorgan, за останні два квартали попит інвесторів і центральних банків у середньому перевищував 1000 мільярдів доларів. Якщо припустити, що цей рівень номінального попиту залишиться незмінним, то ціна на золото має піднятися до приблизно 8400 доларів за унцію, щоб попит у тоннах знизився до рівня, необхідного для підтримки цінових зростань — 380 тонн.

Морган Стенлі підсумовує: «Хоча це лише обмежений евристичний аналіз, який не враховує інші сегменти попиту (наприклад, ювелірні вироби) та ланцюги постачання (наприклад, переробку/продаж відходів), а також не враховує повний психологічний настрій інвесторів і центральних банків щодо золота (що також дуже важливо), ми вважаємо, що цього достатньо, щоб зробити висновок: хоча з підвищенням цін на золото тиск на зростання зростає, ми ще не наблизилися до критичної точки, коли структурний бичачий тренд може обвалитися через свою вагу».

（Джерело: 財聯社）