Історично склалося так, що завжди виникає "гучний грім з ясного неба"! Чи слід бути обережним американському фондовому ринку щодо "прокляття зміни керівництва" Федеральною резервною системою?

Цього року Федеральна резервна система готується до гучної зміни — колишній голова ФРС Кевін Волш був номінований президентом США Дональдом Трампом на посаду наступного голови ФРС і, як очікується, у травні цього року перейме «гарну печатку» голови ФРС від Пауелла.

Виходячи з досвіду попередніх змін керівництва ФРС, це, ймовірно, призведе до нових шокових факторів на фондовому ринку США…

**Дані, зібрані Александром Альтманом, керівником глобальної тактичної стратегії акцій у Barclays, показують, що з 1930 року середнє максимальне зниження індексу S&P 500 становило 5%, 12% і 16% у один, три та шість місяців після вступу на посаду нового голови ФРС.**Ці коррекції перевищують типові пікові падіння S&P 500 у будь-якому випадково обраному році.

У записці для клієнтів Альтманн написав: «Хоча ринок може хвилюватися, чи сприймають пана Волша як ‘яструба’, справжнє випробування, ймовірно, настане після травня.» Новий голова ФРС зазвичай тестується фондовим ринком у певній мірі протягом перших шести місяців після вступу на посаду. ”

Насправді, озираючись на досвід перших шести місяців п’яти останніх голів ФРС, подібні занепокоєння щодо «зміни керівництва» очевидно не є необґрунтованими. За винятком першого дня Єллен на посаді, індекс S&P 500 пережив принаймні короткий період «штормів» після чотирьох інших змін керівництва ФРС.

Наприклад, Сполучені Штати зазнали різкого спаду в тиждень, коли Пауелл вступив на посаду у лютому 2018 року. Тоді фондовий індекс стрімко падав через «крах волатильності (волмагеддон)», спричинений зростанням очікувань інфляції.

Заворушення Бернанке відбулося майже через чотири місяці після вступу на посаду. У травні-червні 2006 року на ринку відбувся значний розпродаж через побоювання, що ФРС занадто сильно підвищить процентні ставки.

Ще більш «невдалим» є індекс Грінспена — індекс S&P 500 обвалився за дуже короткий час у «Чорний понеділок» 1987 року, у третій місяць після вступу на посаду.

Крім того, щоб контролювати гіперінфляцію, Волкер жорстко підвищив процентні ставки на початку свого перебування на посаді в серпні 1979 року, а ринок США також пережив жорстокі потрясіння восени 1979 року.

Епоха Wash може не втекти?

Ці історичні події, без сумніву, достатньо, щоб тримати багатьох трейдерів з Волл-стріт у напрузі у цьогорічному «році змін ФРС».

Більше того, на відміну від минулого, коли голову ФРС передавали, він часто показував ситуацію «Сяо Гуй Цао» (від Грінспена до Бернанке, Єллен і Пауелла — монетарна політика майже в тому ж друсі), цього разу Волш, якого обрав Трамп, сам має ярлик «велика реформа і великі зміни» для ФРС.

Якщо Сенат затвердить, Волш зіткнеться з фінансовими ринками, які напружені після того, як Трамп неодноразово звинувачував Пауелла у недостатньому пом’якшенні монетарної політики — ринок уже турбується про незалежність ФРС.

Крім того, після оголошення президентом Трампом про призначення Волша на заміну Джерому Пауеллу минулої п’ятниці, американський фондовий ринок впав у відповідь, і ціни на золото та срібло впали на історичний рівень, оскільки трейдери вважали, що Волш є найменш поблажливим із основних кандидатів на посаду голови ФРС. Волш був членом Федеральної резервної системи з 2006 по 2011 рік.

Раніше Волш був відомий своєю жорсткою позицією під час перебування у Федеральній резервній системі, хоча останніми роками він публічно виступав за зниження ставок, щоб задовольнити позицію президента**Її позиція на користь скорочення балансу досі є серйозною проблемою для учасників ринку.**Протягом багатьох років Волш неодноразово публічно критикував чиновників ФРС за те, що вони дозволяли інфляції активів центральних банків, що викликало припущення, що він може швидко зменшити баланс після вступу на посаду.

Багато інсайдерів галузі заявили, що зміна керівництва ФРС, ймовірно, посилить невизначеність щодо монетарної політики, яка наразі обмежена високою інфляцією та циклічними сигналами охолодження на ринку праці.

Крістофер Гарві, керівник відділу капітальних ринків, акцій та стратегії портфеля в Imperial Bank of Canada, зазначив, що якщо ФРС почне скорочувати розмір свого балансу, це позбавить фінансової системи ліквідності і може негативно вплинути на ризикові активи.

З іншого боку, стратег Morgan Stanley Майкл Вілсон написав у листі до клієнтів у понеділок, що репутація Волша як яструба балансу може допомогти знизити ціни на золото та помірно підтримати долар, тим самим «вигравши час для реалізації ширших політичних цілей згідно з планом».

(Джерело статті: Financial Associated Press)