Глобальний надлишок цукру знижує ціну на цукор у США на тлі рекордних зборів

Ціни на цукор у США продовжують стикатися з суттєвими перешкодами, оскільки світ бореться з ситуацією перенасичення. Ф’ючерси на цукор #11 у Нью-Йорку за березень (SBH26) піднялися на 0.07 цента (+0.48%) сьогодні, підтримувані слабкістю долара, тоді як березневі ф’ючерси на білий цукор ICE у Лондоні #5 (SWH26) знизилися на 4.00 пунктів (-0.95%). Незважаючи на незначний приріст у Нью-Йорку, фундаментальні умови залишаються медвежими — конгломерат рекордного світового виробництва та змін у торговельній політиці чинить тривалий тиск на ціни на цукор у всьому світі.

Рекордне виробництво від основних експортерів цукру заповнює ринок

Три найбільші світові виробники цукру збільшують виробництво до історичних рівнів у сезоні 2025-26 років, фактично обмежуючи будь-яке значне зростання цін на цукор у США.

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, продовжує розширювати його виробництво. Бразильська асоціація цукрової галузі Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру в центрі-півдні країни станом на грудень зросло на 0.9% у порівнянні з минулим роком і становить 40.222 мільйонів метричних тонн (ММТ). Більш суттєво, цукрові заводи переналаштували більше тростини на виробництво цукру, а не етанолу — співвідношення тростини, переробленої на цукор, зросло до 50.82% у 2025-26 роках з 48.16% у попередньому році. Агентство прогнозування врожаю Бразилії Conab прогнозує, що країна виробить 45 ММТ у 2025-26 роках, встановивши рекорд.

Зростання Індії є ще більш драматичним. Індійська асоціація цукрових заводів (ISMA) повідомила, що виробництво цукру в Індії з 1 жовтня по 15 січня зросло на 22% у порівнянні з минулим роком і становить 15.9 ММТ. За сприятливих умов мусонів ISMA підвищила свій річний прогноз виробництва на 2025-26 роки до 31 ММТ, що на 18.8% більше, ніж у попередньому році — це зростання з попереднього прогнозу у 30 ММТ. Варто зазначити, що ISMA також зменшила свою оцінку цукру, спрямованого на виробництво етанолу, з 5 ММТ до 3.4 ММТ, що свідчить про можливість значного збільшення експорту цукру з Індії.

Таїланд, другий за величиною експортер у світі, також збільшує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що виробництво у 2025-26 роках зросте на 5% у порівнянні з минулим роком і становитиме 10.5 ММТ, що додатково тисне на світовий ринок.

Політичний поворот Індії відкриває ворота для експорту

Одним із найважливіших факторів, що тиснуть на ціни на цукор, є раптовий поворот Індії щодо політики експорту. Після обмеження експорту цукру через квоти, введені у 2022-23 роках, міністерство харчової промисловості Індії у листопаді повідомило, що додаткові експортні поставки будуть дозволені для зменшення внутрішнього перенасичення ринку. Уряд дозволив цукровим заводам експортувати 1.5 ММТ у сезоні 2025-26 — сигнал, що Індія готова випустити на світовий ринок накопичене виробництво. Цей політичний поворот особливо важливий, оскільки Індія є другим за величиною виробником цукру у світі, і її готовність збільшити експорт стала ключовим чинником тиску на ціни на цукор у США.

Конкурентні прогнози демонструють широкі розбіжності щодо масштабу перенасичення

Учасники ринку та офіційні агентства опублікували дуже різні оцінки світового перенасичення цукру, що підкреслює глибоку невизначеність щодо реальної величини перенасичення.

Міжнародна організація цукру (ISO) 17 листопада зробила досить консервативний прогноз, передбачаючи світовий надлишок цукру у 1.625 мільйонів ММТ у 2025-26 роках — різкий поворот від дефіциту у 2.916 мільйонів ММТ у 2024-25. ISO пояснює надлишок зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані і прогнозує, що світове виробництво зросте на 3.2% у порівнянні з минулим роком і становитиме 181.8 ММТ.

На противагу цьому, торгова компанія Czarnikow малює набагато більш похмурий образ, підвищивши свій прогноз світового перенасичення у 2025-26 роках до 8.7 ММТ у листопаді — більш ніж у п’ять разів більше за оцінку ISO. Прогноз Czarnikow зріс із вересневого рівня у 7.5 ММТ, що свідчить про зростаючу тривогу щодо перенасичення. Аналогічно, аналітична компанія Covrig Analytics у грудні підвищила свій прогноз світового перенасичення у 2025-26 роках до 4.7 ММТ, порівняно з 4.1 ММТ у жовтні.

USDA у своєму звіті від 16 грудня прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025-26 роках зросте на 4.6% у порівнянні з минулим роком і становитиме рекордні 189.318 ММТ, тоді як споживання зросте лише на 1.4% до 177.921 ММТ. USDA прогнозує, що світові кінцеві запаси знизяться на 2.9% у порівнянні з минулим роком і становитимуть 41.188 ММТ — що свідчить про те, що, незважаючи на зростання виробництва, ринок все ще поглинає частину перенасичення у запаси.

Срібна підказка: чи є перенасичення саморегулюючим?

Незважаючи на короткострокові перешкоди, що тиснуть на ціни на цукор, є перші ознаки того, що перенасичення може з часом самостійно скоригуватися. Консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2026-27 роках скоротиться на 3.91% до 41.8 ММТ з очікуваних 43.5 ММТ у 2025-26. Також очікується різке зниження експорту цукру з Бразилії — на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 ММТ у 2026-27. Covrig Analytics поділяє цю думку і прогнозує, що світове перенасичення цукру у 2026-27 роках зменшиться до всього 1.4 ММТ, оскільки слабкі ціни стримують подальше розширення виробництва.

Ця динаміка свідчить про те, що рекордне зниження цін на цукор у США може бути самопоглибленим — перенасичення руйнує прибутки, і виробники у наступних сезонах зменшать посіви та переробку, створюючи умови для більш тісного ринку через рік-два.

Що далі для цін на цукор у США?

Короткостроковий прогноз залишається складним для бичачих настроїв. Величезні світові запаси, лібералізація експорту Індії та рекордні прогнози виробництва від USDA вказують на тривалий тиск на ціни на цукор щонайменше до першої половини 2026 року. Хоча недавня слабкість долара надала незначну підтримку цінам на цукор у Нью-Йорку, фундаментальний надлишок пропозиції, ймовірно, залишиться домінуючою силою.

У довгостроковій перспективі, саморегулююча природа ринку цукру — коли низькі ціни стримують майбутнє виробництво — може зрештою відновити баланс. Але наразі інвесторам у ціни на цукор у США слід готуватися до тривалого періоду зниження перед появою будь-якого суттєвого полегшення.