Топ-компанії з видобутку урану, що використовують зростаючий попит на ядерну енергію

Ландшафт компаній з видобутку урану зазнав значних трансформацій у 2024-2025 роках, коли кілька потужних ринкових сил зійшлися, щоб переосмислити галузь. Геополітична напруга, прискорення енергетичних переходів, імперативи національної безпеки і, найголовніше, масовий сплеск у вимогах до інфраструктури штучного інтелекту створили безпрецедентні можливості для компаній з видобутку урану. Те, що колись було циклічною товарною галуззю, перетворилося на стратегічний сектор, що привертає інвестиції урядів, технологічних гігантів і інституційного капіталу.

Ринок спотового урану розповідає переконливу історію. Після досягнення 16-річних максимумів у 106 доларів США за фунт у січні 2024 року ціни стабілізувалися у більш стабільному діапазоні між 79-86 доларами за фунт, що відображає пошук ринком рівноваги, а не спекулятивний надлишок. Ця стабілізація цін фактично сигналізує про впевненість серед досвідчених інвесторів. Множина каталізаторів продовжує підтримувати сектор компаній з видобутку урану: проблеми з виробництвом у Казахстані через нестачу сірчаної кислоти, Закон США про заборону імпорту російського урану (з набуттям чинності в серпні 2024 року) і, можливо, найважливіше, проривні партнерства великих технологічних компаній у галузі ядерної енергетики для живлення центрів обробки даних штучного інтелекту.

Стратегічна точка перелому для ядерної енергетики

Інвестиційна теза щодо компаній з видобутку урану значно зміцніла, коли великі технологічні компанії почали укладати обов’язкові зобов’язання щодо ядерної енергії. 20-річна угода компанії Constellation Energy про закупівлю електроенергії у Microsoft для перезапуску блока Три Мілі Ісландія-1 стала переломним моментом. Одночасно Amazon Web Services уклала партнерство з Dominion Energy та Energy Northwest для розгортання малих модульних реакторів для інфраструктури штучного інтелекту, що свідчить про те, що найвимогливіші споживачі технологій світу вважають ядерну енергію незамінною.

Аналітики галузі наголошують на критичній динаміці попиту та пропозиції: щоб задовольнити прогнози попиту на уран до 2040 року, обсяг видобутку має більш ніж подвоїтися від поточних рівнів. Ця амбітна ціль пояснює, чому компанії з видобутку урану отримують інституційний інтерес — відповідь пропозиції поки що виявилася складнішою для масштабування, ніж очікувалося, створюючи сприятливе середовище для як усталених гравців, так і нових виробників.

BHP: Диверсифікований гірничодобувний гігант

З ринковою капіталізацією приблизно 135,55 мільярдів доларів США наприкінці 2024 року, BHP керує найбільшими у світі відомими родовищами урану через своє родовище Olympic Dam в Австралії. Хоча основним ресурсом залишається мідь, Olympic Dam виробляє значні обсяги урану, золота та срібла, забезпечуючи стратегічне диверсифікування в рамках однієї операції.

Креденціали BHP у галузі видобутку урану є вагомими: у 2024 році виробництво склало 863 тонни за перший квартал, а річні показники свідчать про виробництво близько 2 674 тонн. Компанія повідомила, що вищі реалізовані ціни на уран додали 100 мільйонів доларів США до вартості її операцій у Південній Австралії з урану у першу половину 2024 року.

Гігант гірничодобувної галузі оцінює двоступеневе розширення плавильного заводу, остаточне рішення щодо інвестицій очікується між 2026 і 2027 роками. Окрім традиційних операцій з видобутку урану, BHP почала дослідження технології ядерного руху для комерційних суден у партнерстві з голландською консалтинговою компанією ULC-Energy. Цей прогресивний підхід узгоджується з цілями компанії щодо декарбонізації та демонструє, як усталені компанії з видобутку урану розширюють свою стратегічну присутність за межі традиційного добування ресурсів.

Cameco: Від циклічних спадів до сталого зростання

Cameco (ринкова капіталізація: 23,66 мільярдів доларів США) є провідною компанією у сфері чистого урану, що домінує у високоперспективному басейні Атабаска в Канаді. Компанія контролює 54,55% у Cigar Lake, найбільш продуктивного уранового родовища у світі, а також має 70% у McArthur River і 83% у руднику Key Lake.

Остання траєкторія компанії ілюструє циклічний характер, що історично впливав на компанії з видобутку урану. Слабкі ціни на уран у період 2012-2020 років змусили Cameco призупинити роботи на McArthur River і Key Lake, зменшивши обсяги виробництва з 23,8 мільйонів фунтів (2017) до 9,2 мільйонів фунтів (2018). З покращенням ринкових фундаментів компанія відновила роботи у 2022 році.

Результати Cameco у 2024 році продемонстрували відродження галузі. Виробництво у другому кварталі зросло до 6,2 мільйонів фунтів у річному вимірі, що зумовлено вищими цінами на уран. Результати третього кварталу були ще більш вражаючими: зростання виробництва на 43% у річному вимірі до 4,3 мільйонів фунтів із доходами у 721 мільйон доларів США (зростання на 75% у річному вимірі). Компанія зберегла орієнтовний річний рівень виробництва 32-34 мільйони фунтів, незважаючи на логістичні труднощі у спільному підприємстві Inkai в Казахстані.

Стратегічно Cameco завершила придбання Westinghouse Electric Company у листопаді 2023 року (оголошено у 2022 році) у партнерстві з компаніями Brookfield, перетворившись на комплексного постачальника ядерного палива. Це вертикальне інтегрування дозволяє компаніям з видобутку урану, таким як Cameco, охоплювати весь ланцюг цінностей — від сировини до технологій реакторів.

NexGen Energy: Уранова компанія наступного покоління

З ринковою капіталізацією у 4,29 мільярда доларів США NexGen Energy представляє наступний рівень компаній з видобутку урану, зосереджених на дослідженнях і розробках у басейні Атабаска. Основний проект Rook I компанії містить відкриття Arrow і South Arrow, що мають потенціал світового класу уранових родовищ.

У травні 2024 року NexGen завершила важливу стратегічну покупку, придбавши 2,7 мільйонів фунтів U3O8 за 250 мільйонів доларів США, профінансованих конвертованими облігаціями. Це накопичення запасів безпосередньо відповідає Закону про заборону імпорту російського урану, що дозволяє NexGen максимально використовувати обмеженість пропозиції на ринку.

У серпні 2024 року оприлюднено економічний звіт для Rook I, що демонструє переконливу економіку проекту: капітальні витрати до початку виробництва становлять 2,2 мільярда канадських доларів, а середні операційні витрати — 13,86 канадських доларів за фунт U3O8 протягом усього терміну експлуатації шахти. Ці показники демонструють, як передові компанії з видобутку урану досягають значного покращення структури витрат через оптимізацію інженерії та технологічний прогрес.

Масштабна 34 000-метрова бурова кампанія на Rook I у районі Patterson Corridor East — найбільша дослідницька програма в басейні Атабаска у 2024 році — виявила нову зону урану, що простягнулася на 600 метрів по довжині та глибину. Високоякісні результати, включаючи 17 метрів інтенсивної мінералізації, є найкращими перетинами коридору на сьогодні, що дає впевненість у розширенні запасів.

Uranium Energy: Лідер внутрішнього виробництва

Uranium Energy Corp (ринкова капіталізація: 3,11 мільярдів доларів США) зайняла унікальну позицію на ринку як провідний оператор у сфері внутрішнього видобутку урану в США. Компанія керує двома готовими до виробництва об’єктами ін-ситу: Christensen Ranch у Вайомінгу та операціями Texas Hub and Spoke у Південному Техасі.

UEC успішно відновила виробництво урану на Christensen Ranch у серпні 2024 року, перша поставка жовтого порошку очікується до кінця 2024 року. Компанія планує відновити операції у Південному Техасі у 2025 році, що є важливим поворотним моментом для компаній з видобутку урану в США, що забезпечують внутрішні ланцюги постачання.

Компанія має значний вплив у ініціативі уряду США щодо резерву урану, уклавши контракт з Міністерством енергетики на постачання 300 000 фунтів U3O8 у рамках стратегічного руху США до виробничої автономії. У травні 2024 року UEC публічно підтримала заборону імпорту російського урану, підкреслюючи роль компаній з видобутку урану у зміцненні енергетичної незалежності США.

Нещодавно UEC подав початкову економічну оцінку проекту Roughrider у басейні Атабаска у Саскачевані, прогнозуючи чисту теперішню вартість після оподаткування у 946 мільйонів доларів США, що демонструє, як компанії з видобутку урану розширюють свою присутність у різних юрисдикціях і за графіками розгортання.

Denison Mines: Спеціаліст глибоких басейнів

Denison Mines (ринкова капіталізація: 1,91 мільярдів доларів США) зосередила свою експертизу у видобутку урану в басейні Атабаска в Саскачевані, зберігаючи 95% інтересу у проекті Wheeler River, що включає родовища Phoenix і Gryphon. Значні земельні володіння компанії включають спільні підприємства з великими виробниками, зокрема Orano та Cameco.

Denison завершила дослідження економічної доцільності родовища Phoenix у 2023 році, підтвердивши запаси у 56,7 мільйонів фунтів урану. Компанія розробляє Phoenix за допомогою ін-ситу відновлювальної технології, плануючи перше виробництво у 2027-2028 роках. Паралельна розробка родовища Gryphon як підземної шахти забезпечує стратегічну гнучкість виробництва.

Результати третього кварталу 2024 року підкреслили прогрес у проекті Wheeler River, з постійним польовим тестуванням методу ISR для Phoenix, що підтверджує технічну та економічну доцільність. У вересні 2024 року Denison надав Foremost Clean Energy (раніше Foremost Lithium) опціон на придбання до 70% інтересу у 10 родовищах урану, отримуючи змішану компенсацію, включаючи готівку, акції та зобов’язання щодо досліджень.

Інвестиції в компанії з видобутку урану: Огляд ринку

Фундаментальна історія попиту та пропозиції, що підтримує компанії з видобутку урану, залишається міцною на 2025 рік і далі. Встановлені гравці галузі та нові виробники стикаються з сприятливими умовами: продемонстрований недолік пропозиції щодо прогнозованого попиту на ядерну енергію, геополітична підтримка через законодавство, таке як заборона імпорту російського урану, і революційний попит з боку технологічної інфраструктури.

Історичний контекст важливий. Австралія та Казахстан контролюють понад 40% світових запасів урану, проте Казахстан очолює за обсягами виробництва, стикаючись із труднощами постачання. Канада стала другим за величиною виробником. Концентрація пропозиції та виклики у виробництві створюють природні можливості для компаній з диверсифікованими операціями, міцними балансами та стратегічною позицією у багатих басейнах.

Що відрізняє поточний цикл компаній з видобутку урану від попередніх товарних бумів — це інституційний підтримуючий тренд. Федеральні уряди активно законодавчо забезпечують безпеку постачання, технологічні корпорації укладають довгострокові обов’язкові закупівлі ядерної енергії, а інвестиційний капітал все більше визнає ядерну енергію практичним рішенням для безвуглецевого, базового електропостачання у масштабі.

Компанії з видобутку урану, від диверсифікованих гігантів на кшталт BHP до чистих розробників, таких як NexGen, мають спільні підтримуючі чинники: дефіцит пропозиції, стратегічний попит, регуляторна підтримка і кардинальні зміни у сприйнятті ролі ядерної енергії у енергетичному переході. Розширення галузі від циклічного товару до стратегічної індустрії може означати секулярний зсув для інвесторів у компанії з видобутку урану.