Глобальні ціни на какао рухаються під впливом різних ринкових тисків на тлі напруженості попиту та пропозиції

Ціни на какао зазнали помірного зростання у ранкових торгах, оскільки слабкість долара тимчасово підтримала ринок, але товар залишається під структурним тиском через уповільнення глобального споживання шоколаду та драматичне звуження перспектив пропозиції. Ф’ючерси на какао ICE NY за березень піднялися на 19 пунктів (+0,43%) і закрилися в плюсі, тоді як лондонський какао #7 піднявся на 7 пунктів (+0,22%), оскільки широка слабкість індексу долара спричинила закриття коротких позицій на ринках какао.

Помірне відновлення цін приховує глибші виклики, з якими стикається ціноутворення на какао, яке перед цим тривалий час зазнавало руйнівного двотижневого розпродажу. Під час цього спаду ціна на какао у Нью-Йорку досягла найнижчого рівня за 2 роки на базі найближчих ф’ючерсів, тоді як лондонське какао опустилося до рівнів, не бачених понад 2,25 роки. Основна причина: стійка слабкість попиту через опір споживачів високим цінам на шоколад.

Зростання руйнування попиту по всьому світовому шоколадному сектору

Ціни на какао стикаються з безперервними перешкодами через руйнування попиту у ключових споживчих ринках. Barry Callebaut AG, провідний світовий постачальник оптового шоколаду, повідомив про різке скорочення обсягу продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, пояснюючи це «негативним попитом на ринку та пріоритизацією обсягів у сегментах з вищою рентабельністю». Цей важливий індикатор галузі сигналізує, що високі ціни на какао спричинили руйнування попиту, а не його прийняття.

Слабкість поширюється по всьому світу. Європейська обробка какао — показник регіонального споживання шоколаду — знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн у четвертому кварталі, що значно гірше за очікуваний спад на 2,9% і є найнижчим показником за 12 років. Обробка какао в Азії скоротилася на 4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн, тоді як обробники у Північній Америці змогли лише незначно збільшити обсяги на 0,3% до 103 117 тонн. Ці скоординовані зниження попиту у трьох основних регіонах обробки свідчать про те, що ціни на какао перевищили межі толерантності споживачів.

Врожай у Західній Африці: змішані наслідки для цін на какао

Картина пропозиції ускладнює ситуацію для цін на какао. Хоча умови для вирощування у Західній Африці значно покращилися, підвищуючи перспективи врожаю у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, ця новина має суперечливі наслідки. Фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-боби порівняно з минулим роком, а виробник шоколаду Mondelez нещодавно зазначив, що поточна кількість бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і є «значно вищою» за врожай минулого року.

Однак покращені перспективи врожаю стримують будь-яке відновлення цін. Фермери у Кот-д’Івуарі відвантажили лише 1,16 мільйона метричних тонн на порти за новим маркетинговим роком (з 1 жовтня по 18 січня) — на 3,3% менше порівняно з 1,20 ММТ у відповідний період минулого року. Незважаючи на те, що ця країна є найбільшим у світі виробником какао, її постачання залишаються обмеженими. Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао у світі, стикається з ще більшою напругою, оскільки експорт у листопаді знизився на 7% у річному вимірі до 35 203 тонн. У майбутньому асоціація какао Нігерії прогнозує зниження виробництва на 11% у річному вимірі до 305 000 тонн у сезоні 2025/26 з оцінки 344 000 тонн у 2024/25.

Відновлення запасів додає тиску на ціни на какао

Фізичні запаси какао тимчасово чинять тиск на ціни. Після досягнення мінімуму за 10,25 місяців у 1 626 105 мішків 26 грудня, запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються у портах США, різко зросли до максимуму за 2 місяці — 1 741 172 мішки станом на середу. Це накопичення запасів, хоча й незначне в абсолютних цифрах, є медвежим технічним фактором, що тисне на ціни какао, незважаючи на довгострокову фундаментальну напругу.

Структурний дефіцит пропозиції: довгострокова підтримка цін на какао

Оглядаючи ситуацію поза межами негайного слабкого попиту, глобальний баланс какао різко змінюється. Міжнародна організація какао (ICCO) суттєво знизила свій прогноз надлишку у 2024/25 до всього 49 000 MT з попереднього прогнозу у 142 000 MT, одночасно знизивши глобальні прогнози виробництва какао до 4,69 мільйонів тонн з попередніх 4,84 ММТ. Це перший прогнозований надлишок за чотири роки, після катастрофічного дефіциту у 494 000 тонн у 2023/24 — найгіршого за понад шість десятиліть.

Rabobank підтвердив цю тенденцію звуження, знизивши свій прогноз глобального надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн з листопадового прогнозу у 328 000 тонн, сигналізуючи, що баланс попиту і пропозиції, ймовірно, збережеться і в наступному маркетинговому році.

Політична невизначеність і регуляторні обмеження щодо вирубки лісів додають непередбачуваності

Тимчасове послаблення настало, коли Європейський парламент 26 листопада схвалив однорічне відтермінування дії регулювання щодо вирубки лісів (EUDR), тим самим тимчасово знявши тиск на ціни какао. Це регулювання ЄС спрямоване на боротьбу з вирубкою лісів у країнах-виробниках, що постачають ключові товари, зокрема какао, на ринки Європейського Союзу. Відтермінування дозволяє продовжувати імпорт у ЄС з африканських, індонезійських та південноамериканських постачальників, незважаючи на тривалі проблеми з вирубкою лісів, що потенційно підтримує постачання какао з цих регіонів.

Перетин руйнування попиту, нових дефіцитів пропозиції та регуляторної невизначеності створює суперечливий тиск на ціни на какао. Хоча поточна слабкість відображає короткострокове капітуляцію попиту, довгострокова перспектива цін на какао підтримується фундаментальною тенденцією до звуження світового ринку какао, що зрештою змусить галузь пристосовуватися.