Чутки про оподаткування «раптово» вразили гонконгські акції! Інститути пояснюють: надмірне домислення, рівень довіри дуже низький

У вівторок ранкові торги на Гонконгській біржі зазнали раптового удару через чутки про оподаткування, що спричинило масове падіння технологічних акцій. Багато брокерських компаній швидко висловили свою думку, вважаючи, що ці чутки є перебільшеними, не мають підстав у податковому, правовому та політичному контексті, і їх довіра дуже низька.

Гонконгський індекс Hang Seng Tech у ранкові години спочатку слідував за зовнішніми ринками у зростанні, але близько 10:50 раптово різко обвалився, знизившись до 3.37%, а до обіду — на 1.31%. Kuaishou впав більш ніж на 7%, Bilibili, Baidu, Tencent Holdings — більш ніж на 6%, Alibaba — майже на 5%.

Паніка на ринку виникла через чутки про «коригування визначення високотехнологічних підприємств у Китаї та нові податкові політики», що може призвести до підвищення ставок податку на додану вартість у фінансовому секторі та інтернет-послугах. Huachuang Securities вважає, що ці чутки є перебільшенням і не мають підстав, а також суперечать нинішній політиці стимулювання споживання. Guotai Overseas більш чітко зазначає, що ці чутки не мають підстав у податковому, правовому та політичному контексті, і їх довіра дуже низька.

Повернення чуток викликало коливання на ринку

Основною причиною падіння ринку стала податкова чутка. У процесі падіння цін акцій гігантів інтернету широко поширювалася інформація про можливе підвищення ставки ПДВ у фінансовому секторі та інтернет-послугах (наприклад, внутрішньоігрові покупки, реклама), а також поширювалися чутки, порівнювані з високими податками на білого спирту.

Аналізатори зазначають, що такі «маленькі статті» вже не вперше поширюються на ринку. З 2019 року з’являлися різні версії, але вони не реалізувалися. Минулого року іноземні ЗМІ також повідомляли про подібні плани, але вони не були втілені.

Заперечення від інституцій: плутанина у податках та правові обмеження

Щодо чуток про «зближення ставки податку на ігри з 32% білого спирту», Guotai Overseas у своїй інтерпретації зазначає, що це є помилкою.

Застосовувана ставка 32% для білого спирту належить до податку на споживання (загальна ставка звареного податку та обсягового податку), тоді як внутрішньоігрові покупки та рекламні послуги оподатковуються ПДВ, і ці системи оподаткування та правова база суттєво різняться, тому «зближення» не має підстав.

Згідно з чинним правовим режимом, фінансовий сектор, ігри та реклама належать до підкатегорії «сучасних послуг» у системі ПДВ, із законною ставкою 6%. Відповідно до Закону про ПДВ Китайської Народної Республіки, що набрав чинності з 1 січня 2026 року, ставки чітко визначені як 13%, 9% і 6%. Останніми часами Міністерство фінансів і Державна податкова служба опублікували оголошення №9 за 2026 роком, яке стосується лише коригування ставок на базові телекомунікаційні послуги, і не згадує фінансовий сектор та інтернет-послуги.

Інституції підкреслюють, що зміна ставок вимагає ретельної законодавчої або адміністративної процедури, і не може бути зроблена на основі ринкових чуток, а також відсутні політичні підстави для підвищення ставок у згаданих галузях.

Крім того, майбутні нормативи оподаткування швидше за все стосуватимуться перевірки та очищення податкових пільг для окремих підприємств (наприклад, високотехнологічних компаній), а не безпосереднього підвищення законодавчих ставок, що обмежує і контролює їхній вплив.

Політична логіка: підвищення податків суперечить макроекономічним орієнтирам

Крім правових обмежень, багато аналітиків вважають, що ця чутка є нелогічною з економічної точки зору.

Huachuang Securities зазначає, що якщо інтернет-компанії зіткнуться з підвищенням податків, витрати, ймовірно, будуть безпосередньо передані кінцевим споживачам, що суперечить нинішній політиці стимулювання споживання і є нелогічним.

Guotai Overseas додатково аналізує, що зараз макроекономічна політика зосереджена на «збереженні зростання, стимулюванні інновацій, підтримці оновлення промисловості». Інтернет-платформи та вихід на міжнародний ринок ігор є ключовими сферами підтримки, і різке підвищення податків у цих галузях суперечить цій політиці. Хоча питання податкового навантаження фінансового сектору ще обговорюється, регуляторна стратегія більше спрямована на оптимізацію правил відрахувань та структурних змін, а не на просте підвищення ставок, щоб уникнути порушень кредитування та фінансової стабільності.

Оцінка та перспективи: довгострокова логіка залишається

Незважаючи на короткострокові коливання настроїв, базові показники оцінки ринку Гонконгу залишаються привабливими. За даними, станом на 30 січня 2026 року, коефіцієнти PE та PB індексу Hang Seng становлять 12.47 та 1.27 відповідно, що відповідає рівням 82% та 63% за останні 12 років. Також ризикова премія індексу становить 3.76%, що свідчить про хорошу інвестиційну привабливість.

Galaxy Securities вважає, що технологічний сектор залишається основною довгостроковою інвестиційною стратегією, оскільки на тлі зростання цін у ланцюжках постачання, заміщення імпортних технологій та прискорення застосування ШІ можливе коливання з тенденцією до зростання. GF Securities рекомендує, що у контексті зниження циклу долара і помірного зростання юаня, китайські активи мають вигідний період переоцінки, а на ринку Гонконгу слід зосередитися на потоках капіталу з півдня та можливостях дисконтування оцінки, пріоритетно інвестуючи у технологічних лідерів та інтернет-платформи з дивідендною політикою та потенціалом зростання.

Ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестиції — з обережністю. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. За інвестиції відповідальність несе сам.