Золото і срібні шахтарі: як обрати між цими ETF-варіантами металів на сучасному ринку

Коли інвестори шукають експозицію у сфері дорогоцінних металів через металеві ETF-фонди, часто виділяються дві опції: VanEck Gold Miners ETF (GDX) та Global X - Silver Miners ETF (SIL). Обидва інструменти останнім часом демонстрували виняткові доходи, але вони орієнтовані на різні інвестиційні профілі. Розуміння їх структури витрат, ризикових профілів і складу портфеля допоможе визначити, який металевий ETF відповідає вашій стратегії.

Переваги за витратами та масштабом

При оцінюванні вибору металевих ETF важливу роль відіграє коефіцієнт витрат. GDX має більш конкурентоспроможну структуру зборів — 0,51% на рік, у порівнянні з 0,65% SIL — це, здавалося б, незначна різниця, яка суттєво накопичується з часом. Більш вражаючим є обсяг активів: GDX керує активами на суму 25,7 мільярда доларів, значно випереджаючи SIL із 4,6 мільярда. Такий масштаб зазвичай забезпечує більш тісні спреди між ціною покупки та продажу і більшу ліквідність для інвесторів.

Дивідендні доходи дають трохи іншу картину. SIL приносить 1,08% на рік, тоді як GDX — 0,5%. Для інвесторів, орієнтованих на доход, вищий дохід SIL може компенсувати його вищий коефіцієнт витрат. Однак ця різниця має менше значення для інвесторів, що прагнуть довгострокового зростання капіталу, а не грошового потоку.

Ризик і результати: погляд на п’ятирічний період

Обидва металеві ETF за рік до середини грудня 2025 року показали майже ідентичний дохід — 151%, що відображає бичачий настрій навколо дорогоцінних металів. Але при розгляді більш довгого періоду з’являються суттєві відмінності.

За п’ять років GDX продемонстрував кращий менеджмент ризиків. Максимальне зниження — -49,79%, тоді як SIL зазнав більшого — -56,79%. Цей розрив у 7 відсоткових пунктів свідчить про те, що гірничодобувні компанії з золота витримували волатильність ринків більш витривало, ніж їхні срібні колеги. Це сприяло зростанню капіталу: $1000, інвестовані в GDX п’ять років тому, виросли до $2379, тоді як у SIL — до $1857, що на понад $500 більше.

Метрики волатильності підтверджують цю тенденцію. GDX має бета-коефіцієнт 0,87, тоді як SIL — 0,90, обидва менше за S&P 500 (який має бета 1,0 за визначенням). Однак трохи вищий бета SIL відображає більшу чутливість срібних гірничодобувних компаній до коливань ринку.

Склад портфеля: концентрація проти широти

Стратегія володіння цими металевими ETF суттєво відрізняється. GDX — це широкоформатний фонд з гірничодобування золота, що містить 56 компаній і зосереджений переважно на великих операторах. Три найбільші позиції — Agnico Eagle Mines (AEM), Newmont Corp (NEM) і Barrick Mining (B) — представляють усталені лідери галузі з різноманітною географією та масштабом.

SIL, навпаки, — це чистий фонд срібних гірничодобувних компаній із 39 позиціями, зосередженими навколо виробників срібла. Три найбільші — Wheaton Precious (WPM), Pan American Silver (PAAS) і Coeur Mining (CDE) — відображають більш вузьку, але більш спеціалізовану фокусування. Така концентрація означає, що SIL має ризики, пов’язані з попитом і пропозицією саме на срібло.

Обидва фонди інвестують 100% активів у базові матеріали, але їх секторна експозиція суттєво різниться за масштабом. GDX забезпечує диверсифікацію по ширшій металевій екосистемі, тоді як SIL зосереджений на унікальних характеристиках срібла як промислового і інвестиційного металу.

Чому обрати один металевий ETF замість іншого?

Обирайте GDX, якщо цінуєте економію витрат і стабільність. Його нижчий коефіцієнт витрат, більший обсяг активів і кращі результати за п’ятирічною ризик-скоригованою доходністю роблять його стандартним вибором для довгострокових інвесторів, що прагнуть широкої експозиції до гірничодобування дорогоцінних металів. Більше того, його майже двадцятирічна історія роботи підтверджує його інституційну надійність.

Обирайте SIL, якщо у вас сильна впевненість у перспективах срібла. Срібло має подвійний характер — цінується як промисловий метал і як засіб збереження вартості — що створює унікальні патерни попиту, відмінні від золота. Якщо ви вірите, що промисловий попит підвищить ціну срібла або хочете спеціалізовану експозицію саме на срібних гірничодобувних компаніях, концентрований підхід SIL виправдовує свою премію.

Важливо пам’ятати, що обидва металеві ETF відстежують компанії, що займаються видобутком, а не самі метали. Акції гірничодобувних компаній мають бізнес-специфічні ризики — витрати на дослідження, операційні труднощі, геополітичні ризики і фінансові зобов’язання — які можуть відхилятися від цін на сировину. Зростання цін на дорогоцінні метали не гарантує зростання цін на гірничодобувні акції, якщо галузеві перешкоди посилюються.

Загальний контекст

Останнім часом срібло досягло рекордних максимумів, тоді як золото зберігає зростаючу тенденцію. Інвестори все частіше розглядають ці металеві ETF як захист від інфляції і страховку портфеля під час економічної невизначеності. Золото традиційно виступає як засіб збереження вартості і набуває значення під час криз, тоді як промислові застосування срібла додають його ціновій волатильності. Розуміння цих відмінностей має впливати на ваш вибір металевого ETF.

Обидва GDX і SIL суттєво перевищили результати S&P 500 за минулий рік, винагороджуючи тих, хто відмовився від ідеї інвестицій у штучний інтелект, що домінував раніше. Ваш вибір між ними має в кінцевому підсумку залежати від вашої впевненості у перспективах золота проти срібла, толерантності до волатильності портфеля і переваги між витратною ефективністю і доходністю.